中山证券业绩分析与经营困境突破路径研究

根据中山证券控股股东广东锦龙发展股份有限公司（锦龙股份，000712.SZ）于2026年1月16日晚发布的公告，中山证券2025年未经审计的财务数据显示，公司经营业绩出现显著下滑[1][2][3]：

财务指标	2025年	2024年	同比变化
营业收入	5.5亿元	7.76亿元	-29.12%
净利润	0.21亿元	1.77亿元	-88.14%

与证券行业整体高增长态势形成鲜明对比的是，中山证券在行业复苏周期中逆势掉队，盈利能力显著减弱[1][2][3]。

2025年中山证券业绩下滑主要源于多项核心收入项目的大幅萎缩：

业务收入项目	金额（万元）	同比变化	下滑原因
投资银行业务手续费净收入	1,081.97	-71.53%	IPO审核趋严、项目储备不足
资产管理业务手续费净收入	486.81	-73.02%	资管新规影响、产品规模收缩
投资收益与公允价值变动收益	7,300	-80%	市场波动、投资策略失误

中山证券近年来业绩呈现"大开大合"的特征，波动剧烈：

年度	营业收入（亿元）	净利润（亿元）	业绩特征
2021	6.46	-1.26	亏损开局
2022	3.52	-1.49	亏损扩大
2023	4.26	-0.84	亏损收窄
2024	7.76	1.77	扭亏为盈
2025	5.5	0.21	大幅下滑

从历史数据可以看出，中山证券的业绩稳定性较差，缺乏持续盈利能力[1][2]。

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中山证券近年来诉讼案件频发，严重影响公司声誉和经营稳定性：

2026年1月20日晚，锦龙股份发布公告，中山证券被卷入一起总额高达4.89亿元的侵权责任纠纷[4][5][6]。光大银行长春分行作为原告，向吉林省长春市中级人民法院提起诉讼，将中山证券、招商银行无锡分行、平安银行深圳分行、深圳国民基金管理有限公司及朱东卫等多方列为共同被告，要求连带赔偿3.5亿元本金及1.39亿元资金占用费[4][5][6]。

该纠纷源于2014年5月的一笔委托贷款业务：招商无锡分行委托中山证券设立定向资产管理计划，投资3.5亿元于平安深圳分行作为受托人的委托贷款，投资期限为2014年5月30日至2015年5月29日[4][5]。

就在2025年10月，中山证券在另一起诉讼的终审判决中，已被判对一笔2,700万元的债务在30%范围内承担连带赔偿责任[1][4]。这显示出公司历史上在合规管理和风险控制方面存在系统性问题。

中山证券的股东问题长期存在，对公司经营造成持续影响：

• 控股股东锦龙股份
  持股比例较高，但自身也面临资金压力和股权质押等问题
• 股东层面的不确定性
  影响了中山证券的战略规划和业务拓展
• 资本补充能力受限
  ，难以支撑业务转型所需的资金投入

中山证券的业务结构存在明显缺陷：

1. 过度依赖传统业务
   ：经纪业务、投行业务、资管业务占据主导地位，缺乏稳定且高毛利的业务支撑
2. 自营业务能力不足
   ：投资收益与公允价值变动收益大幅波动，反映出投资管理能力的欠缺
3. 创新能力薄弱
   ：在金融科技、量化交易、衍生品等新兴领域布局滞后

2025年证券行业竞争格局发生深刻变化，中小券商生存空间进一步被压缩：

• 国泰君安吸收合并海通证券后，一季度净利润规模已达112-124亿元，超过中信证券成为行业新龙头[7]
• 头部券商通过并购实现资本、客户、技术的整合，"10家头部+2-3家国际投行"的行业格局加速成型[7]
• 政策红利向头部券商倾斜，头部效应更加凸显[8]

• 依赖传统经纪业务的中小券商盈利稳定性较弱[7]
• 部分中小券商通过特色化经营实现差异化竞争，但中山证券尚未找到有效突围路径
• 行业集中度持续提升，中小券商面临被边缘化风险[8]

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借鉴国盛证券"深耕江西、服务全国"的理念[9]，中山证券可聚焦粤港澳大湾区，依托中山、珠海等地区的地方资源优势，深耕区域投行和财富管理业务：

• 承接地方政府债券发行项目
• 服务区域内中小企业融资需求
• 发展区域财富管理特色产品

在某一细分领域建立专业壁垒：

• 债券业务专长
  ：聚焦公司债、企业债承销领域
• 另类投资布局
  ：发展私募股权、科创投资等业务
• 投研服务强化
  ：打造精品研究所，为机构投资者提供差异化服务

• 优化项目筛选标准，提高IPO通过率
• 加强创业板、科创板项目储备
• 拓展并购重组、财务顾问业务

• 加快净值化转型步伐
• 开发符合资管新规的创新产品
• 拓展机构客户渠道，提升主动管理能力

• 引入量化投资和衍生品对冲策略
• 降低投资组合波动性
• 扩大非方向性投资占比

• 建立健全风险管理制度
• 加强项目尽调和风险审核
• 设立专门的风险监控团队

• 积极应对现有诉讼案件
• 通过和解等方式降低赔偿金额
• 建立诉讼预警机制，避免类似纠纷再次发生

• 引入战略投资者，优化股权结构
• 增强资本实力，支持业务发展
• 理顺与控股股东的关系，确保经营独立性

借鉴头部券商的数字化经验[10]，中山证券可：

• 智能投顾服务
  ：开发面向零售客户的智能投顾平台
• 大数据风控
  ：建立基于大数据的风险预警系统
• 业务流程数字化
  ：提升运营效率，降低服务成本
• AI赋能
  ：探索人工智能在客户服务、投资研究等领域的应用

在证券行业并购整合浪潮中[7][8]，中山证券可考虑以下路径：

• 凭借全牌照优势和区域影响力，中山证券可能成为大型券商的并购目标
• 通过被并购实现资源整合和规模效应

• 与其他中小券商合并，抱团取暖
• 通过横向整合提升市场份额和竞争力

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1. 诉讼风险
   ：4.89亿元纠纷案可能导致大额赔偿，影响公司财务状况
2. 业务持续性风险
   ：投行、资管业务收入持续下滑，经营压力加大
3. 股东风险
   ：锦龙股份层面的不确定性可能传导至中山证券
4. 行业竞争风险
   ：头部券商挤压下，市场份额可能被进一步侵蚀

中山证券正处于发展的关键十字路口。面对行业整合加速、竞争格局分化的新形势，公司需要在战略定位、业务转型、风险管控等方面进行系统性变革。

：重点化解历史诉讼，稳定核心业务团队，防止业绩进一步恶化

：明确差异化竞争战略，提升投资管理和风险控制能力，实现业务结构优化

：把握行业整合机遇，通过自身发展或战略并购，重塑市场地位

中山证券能否成功突围，关键在于能否认清自身优势、找准定位、快速行动。在"强者恒强"的行业格局下，特色化、专业化、数字化将成为中小券商生存发展的关键。

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[1] 腾讯网 - “这家券商2025年净利润居然降逾八成” (https://new.qq.com/rain/a/20260119A04QJY00)

[2] 搜狐 - “诉讼缠身的中山证券又卷入4.89亿纠纷中” (http://www.sohu.com/a/978583093_250147)

[3] 东方财富网 - “中山证券卷入4.9亿元纠纷” (http://finance.eastmoney.com/a/202601213625054328.html)

[4] 新浪财经 - “中山证券涉诉,卷入4.9亿元纠纷” (https://finance.sina.com.cn/stock/quanshang/2026-01-21/doc-inhhzifz6616351.shtml)

[5] 凤凰网 - “中山证券涉诉,卷入4.9亿元纠纷” (https://finance.ifeng.com/c/8q5KSs3uiEI)

[6] 腾讯网 - “锦龙股份卷入4.89亿理财纠纷” (https://new.qq.com/rain/a/20260121A042JA00)

[7] 今日头条 - “券商大变局:2025年A股券商的三大胜负手与结构性机遇” (https://www.toutiao.com/article/7497090550227567141/)

[8] 新浪财经 - “中国证券行业展望:2025年4月” (http://stock.finance.sina.com.cn/stock/go.php/vReport_Show/kind/lastest/rptid/796986119302/index.phtml)

[9] 网易 - “寻求差异化发展,中小券商探索特色化经营之道” (https://www.163.com/dy/article/JVAA92AL0530NLC9.html)

[10] 搜狐 - “2025年券商新征程:数字化转型与差异化战略加速落地” (https://www.sohu.com/a/881917883_122066676)