迈克尔·伯里对AI超大规模企业会计的指控引发市场担忧

本分析基于2025年11月11日发布的CNBC报道 [1]，该报道详细介绍了迈克尔·伯里对AI超大规模企业涉嫌欺诈性会计实践的指控。这位“大空头”投资者指控主要云计算公司通过将AI基础设施的折旧年限延长至超出实际期限的方式人为抬高收益，可能在2026-2028年期间低估折旧1760亿美元[1]。

这些指控引发了科技股的即时负面反应，2025年11月12日科技板块下跌0.99729%，成为当日表现最差的板块之一[0]。受影响公司股价大幅下跌：

• Meta Platforms（META）
  ：下跌2.47%至611.62美元，成交量增至1619万股[0]
• 甲骨文（ORCL）
  ：下跌4.07%至226.54美元，尽管成交量低于平均水平（1505万股）[0]
• Alphabet（GOOGL）
  ：下跌1.80%至286.06美元[0]
• 亚马逊（AMZN）
  ：下跌1.55%至245.24美元[0]

作为这些超大规模企业主要芯片供应商的NVIDIA（NVDA）表现相对坚挺，仅下跌0.31%至192.56美元，不过成交量增至1.0473亿股[0]。道琼斯工业平均指数（+0.71%）与纳斯达克综合指数（-0.58%）的分化表明，这些指控专门影响了科技股占比较高的指数[0]。

伯里的指控集中在AI基础设施的折旧会计实践上。根据美国公认会计原则（GAAP），公司可以估算服务器和芯片等资产的使用寿命，估算的使用寿命越长，年度折旧费用就越低[1]。核心问题在于，AI芯片的产品周期通常为2-3年，是否应像伯里指控的那样按5-7年的期限折旧[1]。

伯里具体预测：

• 到2028年，甲骨文的利润可能被高估约27%
  [1]
• 到2028年，Meta的利润可能被高估约21%
  [1]
• 2026-2028年整个行业的折旧低估规模可能达到1760亿美元
  [1]

这些指控与伯里近期对AI股的立场一致。监管文件显示，截至2025年9月30日，他持有名义价值约1.87亿美元的NVIDIA看跌期权和9.12亿美元的Palantir Technologies看跌期权[1]。这表明他的批评可能部分是出于其空头头寸的动机。

这一指控的时机恰逢市场对AI估值的广泛担忧。著名的安然做空者吉姆·查诺斯也对大型科技公司的大规模AI硬件支出表示担忧[1]。这些知名做空者的怀疑声音汇聚在一起，值得仔细考虑。

1. 会计估值关联
   ：这些指控将会计实践与估值可持续性直接联系起来，表明当前AI基础设施估值可能建立在潜在虚增的收益基础上[1]。

2. 供应链影响
   ：尽管NVIDIA是主要芯片供应商，但它表现相对坚挺，这表明市场在基础设施提供商和设备制造商之间进行了区分[0]。

3. 行业轮动信号
   ：科技板块的表现不佳与通信服务板块（+1.21887%）和基础材料板块（+0.53336%）的表现形成对比，表明可能存在从AI股占比较高的股票转向其他板块的行业轮动[0]。

1. 监管风险潜力
   ：如果伯里的指控得到证实，这可能引发美国证券交易委员会（SEC）的调查，并可能导致整个AI基础设施行业的广泛收益重述。

2. 投资主题验证
   ：伯里和查诺斯的担忧汇聚在一起，可能验证了对AI投资可持续性和资本支出效率的广泛怀疑。

3. 会计准则审查
   ：这些指控可能促使对快速发展的技术资产的GAAP折旧准则进行审查。

用户应注意，如果伯里的指控得到证实，这可能代表重大会计违规行为，可能需要监管干预和大量收益重述。预计20-27%的收益高估如果被证明准确，将足以引发SEC的审查。

1. 11月25日披露
   ：伯里承诺“更多细节将于11月25日公布”[1]，这表明目前的指控可能不完整
2. 公司回应
   ：关注Meta、甲骨文和其他被点名的超大规模企业的官方声明
3. 监管行动
   ：关注SEC对AI基础设施会计的任何调查或评论
4. 分析师反应
   ：跟踪主要研究公司对这些指控的回应
5. 空头兴趣数据
   ：监测受影响股票的空头头寸变化

如果这些会计实践广泛存在，整个AI基础设施投资主题可能会受到质疑，可能影响：

• 云计算估值
• AI芯片需求预测
• 数据中心房地产投资信托基金（REITs）
• 依赖超大规模企业基础设施的AI软件公司

分析揭示了几个值得关注的关键信息缺口。CNBC指出，他们“无法独立证实这些公司正在实施这种做法”[1]，而且这些会计估计符合GAAP准则，这使得伯里的欺诈指控难以明确证明。截至CNBC报道时，甲骨文和Meta尚未回应置评请求，而NVIDIA拒绝置评[1]。

市场反应表明投资者正在认真对待这些指控，科技板块表现不佳，被点名公司的股价出现特定下跌[0]。然而，缺乏公司的即时回应和指控的未经验证性质造成了一个信息真空，决策者应谨慎应对。

知名做空者对AI基础设施支出和会计实践的担忧汇聚在一起，值得监测，特别是考虑到伯里预测的潜在收益影响规模[1]。然而，用户应等待伯里承诺于11月25日公布的详细披露，然后再进行重大投资组合调整。