高盛认为美国经济动能持续增强，通胀处于可控状态

2026年1月22日，高盛资产管理公司基本面股票部门董事总经理格雷格·托尔托（Greg Tuorto）做客福克斯商业频道（Fox Business Network）的《克拉曼倒计时》（The Claman Countdown）节目，就美国经济展望发表了建设性观点[1]。他的核心论点将当前经济阶段描述为国内活动加速增长的时期，并表示：“当前美国经济活动正逐步升温，且通胀处于可控状态”[1]。鉴于托尔托代表着全球最大的资产管理公司之一，这一观察具有特殊意义，为乐观的经济叙事赋予了机构公信力。

此次发声的时机值得关注：正值总统就职典礼及相关政策不确定性引发市场大幅波动的一周。尽管存在短期动荡，但托尔托的言论表明，经济基本面动能依然完好，甚至可能正在增强。他提到“许多人正在上调GDP预期”，这表明华尔街分析师对美国经济增长轨迹已形成更广泛的共识[2]。

此次采访的背景是市场表现分化，凸显了重要的板块动态[0]。罗素2000小盘股指数当周大涨1.65%，这一走势与托尔托提出的美国国内增长乐观叙事高度契合。小盘股历来被视为美国国内经济健康状况的晴雨表，因为这些公司的收入主要来自国内，且对经济基本面变化尤为敏感。

大盘股指数表现则较为温和：标普500指数下跌0.37%，收于6913.36点；纳斯达克指数下跌1.14%，收于23436.02点；道琼斯工业平均指数表现相对强劲，上涨0.37%，收于49384.02点[0]。小盘股走强与大盘股盘整之间的分化，表明机构正积极调整仓位，转向聚焦国内的股票，这可能是在提前布局托尔托所描述的改善后的经济环境。

这一时期的交易量模式显示机构活动频繁，投资者正根据不断变化的经济预期调整投资组合敞口[0]。尤其是小盘股的走强，为国内经济动能改善的论点提供了重要的数据支撑。

托尔托的乐观判断与各大金融机构的建设性经济预测趋势一致。高盛的全球展望预计2026年全球经济将增长2.8%，而美国经济预计将跑赢其他发达市场[3]。这一预测反映出，尽管存在全球不确定性，机构对美国经济持续保持优势充满信心。

法国巴黎银行（BNP Paribas）预计美国经济年均增长率为2.9%，略高于高盛的预期[4]。这家法国银行业巨头的研究报告指出，通胀“将非常缓慢地回归目标水平”，这意味着通胀将呈可控的下行态势，而非陷入通缩螺旋。这种价格压力的逐步缓解，将支持美联储在2026年中期前维持宽松货币政策。

美国商会（US Chamber of Commerce）也认同这一共识观点，预计2026年美国经济增长率至少为2%[5]。尽管这一预测相比投行的预期更为保守，但仍处于正增长区间，表明市场对经济持续扩张抱有广泛信心。

托尔托将经济活动描述为“逐步升温”，这一修辞选择值得仔细解读。与突然飙升或爆炸性增长的叙事不同，“逐步升温”的比喻意味着动能正在逐步积累——多个经济指标共同指向增长加速，但并未伴随通常与经济过热相关的波动性。这一表述暗示，经济增长正变得越来越具有板块广泛性，同时仍保持可控，不会引发通胀压力。

“通胀处于可控状态”这一观察具有重要分量，因为美联储已为对抗持续的价格压力奋战了两年。如果这一判断准确，将验证美联储“长期维持较高利率”策略的有效性，并表明货币政策正成功推动美国经济实现“软着陆”。这对资产配置的影响重大：在增长环境且通胀可控的情况下，股票通常优于固定收益类资产，价值板块则优于防御性配置。

托尔托提到“许多人正在上调GDP预期”，这表明机构情绪发生了重大转变[2]。GDP共识预测是企业盈利指引、美联储政策决策和机构资产配置的关键输入指标。当华尔街分析师集体上调增长预期时，通常反映出多个经济指标的数据正在改善，表明市场对扩张的可持续性信心日益增强。

分析师观点的趋同，与新政府上台后的政策不确定性加剧形成鲜明对比。尽管贸易政策、监管变化和财政优先事项存在诸多未知，但机构预测者似乎正透过短期噪音，关注经济基本面。这表明经济活动的“逐步升温”可能由私人部门的有机动力驱动，而非依赖政策的因素。

罗素2000小盘股指数当周上涨1.65%，为托尔托的国内增长论点提供了实时市场验证[0]。历史上，小盘股一直是美国经济周期的领先指标，因为这些公司对国内需求变化的反应比大盘跨国公司更为迅速。托尔托发表观点当周小盘股的跑赢大盘，表明机构投资者正为国内经济环境改善进行布局。

这种板块轮动还意味着，对经济敏感的市场领域可能存在投资机会。如果国内经济活动确实在加速增长，那么在美国收入占比较高的公司——尤其是非必需消费品、工业和材料板块的公司——可能会引起寻求捕捉预期动能的投资组合经理的更多关注。

：尽管经济叙事乐观，但重大的政策未知因素可能对增长轨迹产生重大影响。贸易政策变化、监管调整和财政政策决策仍是不可预测的变量，可能巩固或削弱积极的经济动能[4]。投资组合经理应保持仓位灵活性，以应对政策的快速变化。

：尽管托尔托认为通胀“处于可控状态”，但法国巴黎银行的研究报告指出，价格压力“将非常缓慢地回归目标水平”[4]。这表明，美联储实现2%通胀目标的道路仍然不平坦，可能比市场当前预期的更长。任何通胀数据的反弹，都可能迫使市场重新评估“通胀可控”的论点，并使美联储的政策决策复杂化。

：当前市场水平可能已在很大程度上反映了积极的经济预期。标普500指数收于6913.36点的估值，反映出市场对企业盈利增长和经济扩张的高度乐观[0]。投资者应意识到，市场价格已纳入对持续增长的预期，这可能限制积极消息带来的上行空间。

：此次采访恰逢总统就职典礼结束后，这一时期历来因政策方向的不确定性而波动加剧。尽管市场表现出韧性，但新政府政策的全面影响仍有待观察，可能会迅速改变市场情绪。

：乐观的增长叙事和小盘股走强表明，聚焦国内的周期板块存在机遇。在美国收入占比较高的公司——尤其是非必需消费品、工业和区域银行业——可能会从国内活动加速中受益。

：在一段时期内表现逊于大盘科技股后，小盘股的估值已变得越来越有吸引力。罗素2000指数的走强可能标志着市场开始持续转向国内小盘股。

：即将发布的2025年第四季度GDP修正数据，将为“逐步升温”论点提供关键的现实验证。强于预期的GDP数据可能会巩固机构信心，并推动股市进一步上涨。

本分析基于2026年1月22日格雷格·托尔托做客福克斯商业频道节目时的访谈内容[1]。这位高盛资产管理公司基本面股票部门的董事总经理将当前美国经济状况描述为动能持续增强且通胀可控的阶段，并指出分析师正上调GDP增长预期。这一判断与机构普遍共识一致，即2026年美国经济增长率将处于2%-3%区间，且美国经济将继续跑赢全球同行。

托尔托接受采访当周的市场表现呈现出显著的板块分化：小盘股（+1.65%）表现大幅优于大盘股指数[0]。小盘股的走强为乐观的国内增长叙事提供了实时市场验证。高盛、法国巴黎银行和美国商会等多家机构的预测均支持美国经济持续扩张的前景，但政策不确定性和通胀的逐步回落仍是需要监测的关键风险[3][4][5]。

本分析结合了定量市场数据[0]和定性机构研究，对原访谈中讨论的经济展望进行了全面评估。投资者和投资组合经理应监测最新经济数据（尤其是GDP修正数据和通胀指标），以验证“经济活动逐步升温”的论点，并相应调整仓位。