英国圣诞期间零售额意外增长——分析报告

《华尔街日报》于2026年1月22日报道，英国圣诞期间零售额意外增长，为英国经济中的消费者支出释放了积极信号[1]。这一表现出现于生活成本高企、经济充满不确定性的背景之下，但英国家庭从2025年11月的政府预算中获得了一定缓解——该预算避免提高所得税，并规划了削减家庭能源账单的方案[1]。

英国国家统计局（ONS）的数据显示，2025年12月零售销量环比增长0.4%，扭转了11月0.1%的下滑态势[1]。2025年全年零售销量增长1.3%，为2021年以来的最高年度增长率[2]。然而，对比2025年12月与2024年12月的数据，1.2%的同比增速较2024年12月的3.2%大幅放缓，表明消费者支出动能有所减弱[3]。

FTSE 100指数在此期间表现相对平稳，于2026年1月22日收于10150.05点，当日涨幅为+0.12%[0]。尽管零售数据释放出喜忧参半的信号，该指数整周交投区间狭窄，日内波动有限。每日成交量约在6.29亿股至9.86亿股之间，反映出市场活跃度处于温和水平[0]。

零售个股对圣诞交易数据的反应各异。Tesco PLC (TSCO.L)表现喜忧参半，其股价从1月13日的420.00英镑下跌至1月22日的416.30英镑，当日跌幅为-1.28%，成交量为2272万股[0]。该股在此期间波动明显，交易区间为413.70英镑至424.90英镑，反映出市场对零售行业前景仍存不确定性[0]。

零售行业呈现出复杂态势，不同数据来源及零售品类之间表现分化明显。Next PLC (NXT.L)取得了亮眼业绩，截至2025年12月27日的9周内，正价销售额增长10.6%[4]。该公司英国地区销售额增长5.9%，国际销售额则飙升38.3%，因此Next将其2025/26财年的利润预期上调至11.5亿英镑[4]。这一表现凸显了零售行业内的冰火两重天，拥有强大在线业务布局和国际业务的成熟品牌表现优于大盘。

然而，其他调查则描绘了更为谨慎的图景。BDO商业街销售追踪报告显示，12月非必需品类零售额同比下跌1.4%，部分行业报告将该时期描述为非食品零售的“惨淡12月”[3][5]。英国国家统计局（ONS）的官方数据与私营部门调查之间的分歧，令市场对英国消费者支出的真实状况存疑，需要谨慎解读[5]。

英格兰银行的货币政策在2025年全年为消费者支出提供了支撑，2025年12月该行将利率下调至3.75%，为年内第四次降息[6]。市场预期2026年底前还将有1至2次0.25个百分点的降息，这可能进一步支撑家庭支出能力[9]。借贷成本的下降推动消费者信心小幅改善，另有数据显示英国消费者呈现出“一丝乐观情绪”[1][10]。

然而，通胀压力仍带来挑战。英国通胀率预计在2026年4月前将维持在3%以上，届时上年的价格涨幅将退出同比计算[7]。2026年1月1日能源价格上限上调，可能对消费者支出构成潜在阻力，因为家庭将面临更高的公用事业成本，这可能会限制非必需品类的支出能力[8]。

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分析揭示了财政政策、货币政策与消费者行为之间的若干重要关联。2025年11月的政府预算决策似乎为消费者信心提供了切实支撑，其中避免提高所得税及削减能源账单的方案，转化为圣诞购物旺季零售额的小幅改善[1]。这种财政干预措施，加上英格兰银行的宽松货币政策，为零售支出创造了支撑条件，尽管生活成本高企的压力仍在持续。

强劲的年度增长数据（1.3%，为2021年以来最高）与放缓的月度动能（2025年12月同比增速1.2%，而2024年12月为3.2%）之间的分歧表明，尽管零售行业已从疫情后的混乱中复苏，但增长正朝着更可持续的水平回归常态[2][3]。这种放缓可能既反映了基数较高的对比因素，也反映了消费者对经济前景的持续谨慎态度。

Next等大型零售商与整体商业街零售表现的反差，表明英国零售格局正发生结构性转变。与依赖国内到店客流的传统商业街零售商相比，拥有强大在线平台、丰富自有品牌产品及国际收入来源的企业展现出更强的韧性[4]。这种模式表明，渠道转移的趋势仍在持续，数字化零售商更具优势，这可能会继续重塑行业竞争格局。

官方数据与私营部门调查释放的喜忧参半信号，凸显了零售业绩衡量方法的差异，也强调了在评估行业健康状况时整合多来源数据的重要性[5]。BDO调查聚焦于非食品非必需品类零售，可能捕捉到与英国国家统计局（ONS）更广泛的统计口径不同的动态——ONS的统计涵盖了食品零售及其他表现相对稳定的品类。

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分析揭示了若干值得关注英国消费者动态的市场参与者留意的风险因素：

：零售同比增速从2024年12月的3.2%大幅放缓至2025年12月的1.2%，表明尽管有预算缓解措施和信心指标改善，消费者仍持谨慎态度[3]。这种放缓意味着家庭可能优先偿还债务或维持较高的储蓄率，而非增加消费，这可能会限制零售行业的增长动能。

：2026年1月1日能源价格上限上调，可能给家庭预算带来压力，尤其是对将更高比例支出用于公用事业的低收入消费者[8]。若能源价格持续高企，这可能会在2026年全年限制非必需品类的支出能力，抵消财政和货币政策支持带来的利好。

：英国国家统计局（ONS）显示温和增长的官方数据与其他调查显示下滑的数据之间存在差异，令市场对英国消费者支出的真实走势存疑[5]。这种分歧加大了零售行业风险敞口评估的难度，表明市场参与者在解读单一来源的数据点时应保持谨慎。

：英格兰银行持续的降息周期——市场预期2026年还将有1至2次0.25个百分点的降息——可能为消费者支出能力提供持续支撑[9]。借贷成本下降减轻了债务偿还负担，可能会刺激额外消费，尤其是通过信贷融资的大额商品消费。

：英国消费者显现出的“一丝乐观情绪”如果能够持续，可能会转化为零售业绩的改善[10]。若劳动力市场状况保持稳定，通胀预期继续回落，消费者信心的提升可能会扩大和深化，支撑零售行业的基本面。

：2025年零售额实现1.3%的增长，为2021年以来最高年度增速，这为行业持续复苏奠定了基础[2]。成功应对2025年艰难环境的企业，可能更有能力把握2026年消费者情绪持续改善的机遇。

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2025年圣诞期间，英国零售行业展现出意外的韧性，官方数据显示12月零售销量环比增长0.4%，扭转了11月0.1%的下滑态势[1]。2025年全年零售额增长1.3%，为2021年以来最强年度增速，但12月同比增速放缓（2025年12月为1.2%，2024年12月为3.2%）表明消费者仍普遍持谨慎态度[2][3]。

大型零售商表现各异，Next PLC公布了强劲的圣诞业绩，包括正价销售额增长10.6%及利润预期上调，而Tesco股价在数据发布前后承压[4][0]。FTSE 100指数在此期间保持相对平稳，尽管零售数据释放出喜忧参半的信号，日内波动仍有限[0]。

英国政府通过2025年11月的预算（避免提高所得税并规划削减能源账单）提供了财政支撑，同时英格兰银行将利率下调至3.75%，推动消费者情绪小幅改善[1][6]。然而，高企的通胀预期（2026年4月前将维持在3%以上）及1月能源价格上限上调，仍对家庭支出能力构成挑战[7][8]。

官方数据与私营部门调查之间的分歧，凸显了在评估英国零售行业健康状况时考虑多来源数据的重要性[5]。市场参与者应密切关注消费者信心走势、英格兰银行的利率路径及家庭收入动态，以判断零售支出改善的可持续性。

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[0] Ginlix Analytical Database - 市场数据与技术指标
[1] 《华尔街日报》- 《英国圣诞期间零售额意外增长》（2026-01-22）
[2] 《北方回声报》- 《在线业务推动下，12月零售额意外反弹》
[3] Yahoo Finance - 《2025年12月英国非食品零售额下滑，增长放缓》
[4] 路透社 - 《英国Next因圣诞销售强劲上调利润预期》（2026-01-06）
[5] World Footwear - 《圣诞提振效应未显现，12月英国零售额下滑》
[6] Morningstar - 《英格兰银行2026年会降息吗？》
[7] RSM UK - 《前瞻一周：2026年英国经济面临的六大问题》
[8] 《卫报》- 《从能源价格到利率：2026年可能影响你财务状况的关键日期》
[9] 路透社 - 《英国就业数据疲软或为英格兰银行缓解通胀压力》（2026-01-20）
[10] Retail Insight Network - 《英国零售高管发现消费者信心显现“一丝乐观情绪”》