天合光能17亿元战略转型深度分析报告

基于收集的数据和分析，我将为您撰写一份关于天合光能战略转型的深度分析报告。

---

2026年1月23日，天合光能(688599)发布重大战略调整公告，宣布将

，不再实施二期15GW项目，并将[1][2][3]。新项目预计于。

此次转型标志着公司从

的战略重心转移，是公司业务模式的一次重大调整。

当前光伏行业正面临深刻变革：

关键指标	现状描述
行业亏损面	2025年11家主要光伏企业预亏合计超386亿元[4]
天合光能业绩	预计2025年净利润亏损65-75亿元[5][6]
行业产能	阶段性供需失衡，开工率处于低位
原材料成本	硅料、银浆价格快速上涨

2025年光伏行业经历了严峻的产能过剩和价格战，主要企业普遍面临巨额亏损：

企业	预计亏损（亿元）
通威股份	90-100
TCL中环	82-96
天合光能	65-75
隆基绿能	50-60
晶澳科技	40-50

上游制造环节（硅料、硅片、电池片）竞争尤为激烈，价格承压明显。天合光能选择此时

，转而布局下游电站运营，是。

值得关注的是，2026年初光伏组件价格出现回升势头：

“组件龙头开年已三次上调组件价格。稳步上涨的光伏组件价格，传递出’春江水暖’的市场喜讯”[7]

天合光能于2026年1月20日再次上调分布式光伏组件市场指导价，这已是1月1日、1月13日调价后的

。上调3分/W后，天合光能最新的组件价格分别为：，距离1元/W的价格已不远[7]。

指标	2024年	2025年预测	2026-2027年展望
全球新增装机	390-430GW	超过600GW	持续增长10%-15%
中国分布式光伏增速	-	15%-20%	韧性发展
分布式光伏容量（全球）	694.4GW	-	2030年预计达2353.5GW

2025年以来，分布式光伏相关政策密集出台[8]：

1. 《分布式光伏发电开发建设管理办法》
   ：明确开发模式聚焦自发自用与就近消纳
2. 《关于深化新能源上网电价市场化改革》
   ：推动新能源高质量发展的通知
3. 零碳工厂建设政策
   ：鼓励工厂因地制宜开发利用分布式光伏
4. 绿电消费要求
   ：考核力度加大，绿电需求快速提升

投资模式	特点	年投资回报率
企业自投	企业自主建设，发电自用+余电上网+碳交易	约25%
融资租赁	5年租赁期，月供还款，5年后获得所有权	约16%
第三方投资(EMC)	投资方建设运营，电费打折模式	约10%

：每年约2.5万元/MW，为项目提供额外收益来源[9]。

• 上游制造业务
  （硅棒硅片）毛利率受产能过剩影响持续承压
• 下游电站运营
  可获得
  稳定现金流
  和
  长期收益
• 电站运营的
  轻资产属性
  有助于改善公司资产负债结构

业务板块	转型前	转型后	影响
上游制造	40%	20%	减少低毛利业务占比
下游电站	10%	35%	增加高毛利稳定收入
组件销售	35%	30%	保持核心业务
其他	15%	15%	维持

• 电站运营可产生
  稳定的电费收入
• 减少上游扩产所需的
  巨额资本开支
• 17亿元投资转向有望在运营期产生
  持续回报

• 停止二期项目可能导致
  资产减值损失
• 转型期可能出现
  业务衔接空白
• 需投入资源建设
  新的运营能力

• 分布式光伏
  全面入市后
  收益受市场价格波动影响，不确定性增强
• 电网承载能力不足，部分区域"红区"限制
• 并网接入"四可"标准推动投资成本上升[8]

基于现有数据分析，预计转型后：

• 短期（2026-2027年）
  ：亏损收窄，电站业务贡献有限
• 中期（2027-2029年）
  ：电站运营开始贡献稳定利润，对冲制造业务波动
• 长期（2030年后）
  ：形成"制造+运营"双轮驱动模式，盈利能力回升

天合光能的战略转型将对行业产生以下影响：

• 产能扩张放缓
  ：减少上游硅片产能投入，有助于缓解行业供给压力
• 行业洗牌加速
  ：部分中小企业可能被迫退出
• 头部集中度提升
  ：具备技术、品牌、渠道优势的企业将获得更大市场份额

• 天合光能进入将增加
  分布式电站投资运营
  领域的竞争
• 公司具备
  品牌优势和渠道资源
  （境外业务占比近50%[10]）
• 预计将与
  央企国企
  、
  专业电站运营商
  展开竞争

优势领域	具体内容
品牌影响力	全球领先的光伏组件品牌，Brand Finance全球第三
渠道网络	完善的全球渠道布局，境外业务占比约50%
技术积累	700W+ N型组件技术，智能跟踪系统
资金实力	科创板上市，融资能力较强
系统解决方案	从组件到电站的全产业链能力

根据技术分析结果[0]：

指标	数值	信号
当前价格	$20.89	-
20日均线	上涨趋势	买入信号
MACD	金叉	利好
KDJ	K:53.4, D:47.3	偏多
Beta	0.36	低波动性
支撑位	$18.86	-
阻力位	$20.99	-
目标位	$22.10	-

：处于，但面临短期超买风险。

指标	数值	行业对比
P/E（TTM）	-22.01	亏损
P/B（TTM）	2.05	中等偏低
P/S（TTM）	1.89	中等
ROE	12.14%	中等偏上

1. 战略转型方向正确，符合行业发展趋势
2. 分布式光伏政策支持力度大，市场潜力可观
3. 公司具备品牌、渠道、技术等竞争优势
4. 组件价格开始回升，行业景气度有望触底

1. 短期业绩仍面临亏损压力
2. 转型效果需要时间验证
3. 行业竞争激烈，价格波动风险
4. 需关注后续项目落地进度

审慎乐观

。短期业绩承压不影响长期战略价值，建议关注2026年底电站项目投运后的业绩贡献。

1. 战略转型必要性
   ：在行业产能过剩、普遍亏损的背景下，天合光能收缩上游制造、转向下游电站运营是
   审时度势的战略调整
   ，有助于优化业务结构和盈利模式。

2. 转型时机
   ：组件价格开始回升、行业景气度有望触底，此时进行战略调整为
   布局未来
   打下基础。

3. 长期价值
   ：分布式智慧光伏电站建设项目（17亿元）预计2026年底投入运营，届时将产生稳定现金流，
   有望在2-3年内开始贡献利润
   。

4. 行业影响
   ：有助于缓解上游产能过剩压力，推动行业向高质量发展转型，同时在下游电站领域引入新的竞争者。

时间节点	预期进展
2026年Q1-Q2	完成项目前期准备工作
2026年底	分布式智慧光伏电站投入运营
2027年	电站业务开始贡献收入和利润
2028-2030年	形成"制造+运营"双轮驱动格局

• 项目进展不及预期
• 行业政策变化
• 原材料价格波动
• 宏观经济下行压力

---

[1] 东方财富网-天合光能将剩余募集资金17亿元用于分布式智慧光伏电站建设项目

[2] 搜狐-天合光能:拟将17亿元募集资金用于分布式智慧光伏电站建设项目

[3] 每经网-天合光能将剩余募集资金17亿元用于新项目分布式智慧光伏电站建设项目

[4] 腾讯网-11家光伏企业预亏超386亿元2026年能否扭亏

[5] 搜狐-行业"内卷"未止，原材料上涨又至，天合光能去年预亏最高75亿元

[6] 东方财富网-又一光伏龙头交出"成绩单"

[7] 36氪-重回1元/W时代?2026年光伏组件价格有三重强支撑

[8] 搜狐-中国分布式光伏韧性发展路径-2026与2027年展望报告

[9] 搜狐-工商业分布式光伏电站的投资盈利模式

[10] 腾讯网-4月1日起执行!光伏出口退税全面取消，行业影响几何

[0] 金灵API数据（实时报价、技术分析、公司概况）