泡泡玛特(09992)3.5亿港元回购深度分析：估值是否已见底

现在我将基于收集到的数据为您提供全面的分析报告。

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根据公开信息，泡泡玛特于

启动了大规模股份回购计划[1][2][3]：

回购日期	回购金额	回购股数	回购价格区间	均价估算
2026年1月19日	2.51亿港元	140万股	177.7-181.2港元	约179.3港元
2026年1月21日	0.96亿港元	50万股	191.1-194.9港元	约193.0港元
合计	约3.47亿港元	190万股	177.7-194.9港元	约186.1港元

截至2026年1月22日收盘，公司股价报

，较回购均价上浮约，当日涨幅达[1][2]。

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根据理杏仁数据（截至2026年1月15日）[4]：

估值指标	数值	市场参考
股价	189.20港元	-
市盈率(PE)	34.60倍	当前静态
市净率(PB)	16.35倍	-
市值	2,540.85亿港元	-
股息率	0.46%	-

根据浙商证券和信达证券最新研报[5][6]：

预测年度	经调整净利润(亿元)	同比增速	对应PE估值
2025年E	134-135	+294%	17.7-18.0X
2026年E	170-179	+27%	13.6-14.0X
2027年E	212-216	+25%	11.2-11.3X

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• 公司在股价相对低位（177-195港元区间）实施近3.5亿港元回购，
  回购均价约186港元
  较当前股价折价约10%[1][2]
• 回购力度表明管理层认为当前股价未能反映公司真实价值
• 分析师指出这是"向投资者传递信心的强烈信号"[3]

• 当前静态PE 34.6X，相较2020年上市初期50-60X的历史估值中枢
  下降约40%
  [4]
• 对比2025年预测PE仅17.7X，当前价格对应
  约2倍的盈利增长空间
• 即使按照保守情景，2027年PE也仅11-12倍，处于历史低位区间

• 海外业务超预期
  ：2025年Q4海外销售韧性强劲，Labubu热度稳定后新IP（星星人、Crybaby等）快速成长[1][2]
• 内容生态加速落地
  ：动画短片及欧洲艺术家招募有望推动IP破圈，强化粉丝情感连接[1]
• 机构一致看好
  ：浙商证券、信达证券均维持"买入"评级[5][6]

风险点	说明
市场情绪波动	港股市场整体流动性环境仍存在不确定性
IP生命周期风险	潮玩IP热度更迭较快，需持续观察新IP表现
估值修复时间	即使是底部区域，估值修复可能需要时间

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• 公司选择在
  177-195港元
  区间回购，
  当前股价205.6港元仅较回购均价溢价约10%
  [1][2]
• 按照2025年预测业绩计算，当前价格对应PE约18倍，已接近历史估值下沿

• 若公司维持高速增长（预计2025-2027年复合增速约25%），当前买入价格对应的
  3年期潜在回报约为2倍
• 2027年预测PE仅11-12倍，对于高成长消费龙头而言具备较高吸引力

• 海外业务持续超预期
• 新IP孵化成功（星星人、Crybaby等）
• 内容生态建设落地（动画、艺术家项目）

• 风险偏好型投资者
  ：可在当前区间（185-210港元）逐步建仓
• 稳健型投资者
  ：等待业绩验证后择机入场
• 关键观察位
  ：175港元（接近回购成本上沿）可作为止损参考

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[1] 中国证券网 - 《港股异动 泡泡玛特午后走高 已斥资近3.5亿港元回购股份》(https://www.cnstock.com/commonDetail/623325)
[2] 东方财富网 - 《港股异动 泡泡玛特午后走高 已斥资近3.5亿港元回购股份》(http://finance.eastmoney.com/a/202601223627325615.html)
[3] 亿邦动力网 - 《泡泡玛特本周连续回购股份 累计金额近3.5亿港元》(http://www.ebrun.com/20260121/637002.shtml)
[4] 理杏仁 - 《泡泡玛特(09992)市盈率估值基本面》(https://www.lixinger.com/equity/company/detail/hk/09992/9992/fundamental/valuation/primary)
[5] 新浪财经 - 《浙商证券:维持泡泡玛特"买入"评级 回购显信心 基本面夯实》(https://finance.sina.com.cn/stock/hkstock/hkgg/2026-01-22/doc-inhicwux4733218.shtml)
[6] 新浪财经 - 《信达证券:维持泡泡玛特"买入"评级 经营高景气度持续》(https://finance.sina.com.cn/stock/hkstock/hkgg/2026-01-22/doc-inhieikx5831686.shtml)