摩根士丹利的拉坎普建议投资者在2026年市场波动中坚持既定投资方向

吉姆·拉坎普的建议代表了华尔街大型财富管理机构的重要发声，他敦促投资者在2026年初市场动荡加剧的情况下，仍保持股票持仓[1]。“咬紧牙关扛过波动”（white knuckle it）这一表述既点明了当前市场环境的不适性，同时也反对投资者因恐慌调整投资组合。这一观点提出的时机具有战略意义，目前市场参与者正评估已持续三年的牛市（2023年涨幅约24%、2024年涨幅26%，涨势延续至2025年）是否具备可持续性，或是否即将迎来回调[0]。

拉坎普用“骑牛竞技式牛市”（rodeo bull market）的类比表达了两层含义：一是市场仍具备上涨动能，能够回报有耐心的投资者；二是在这一环境中前行需要韧性和对波动的容忍度[2]。这一描述与当前观察到的市场表现相符，主要股指虽日均波动幅度较大，但并未明确打破长期上涨趋势。

近期市场数据显示，各主要股指表现分化，这印证了拉坎普对市场波动的描述。标准普尔500指数（S&P 500）收于6915.62点，当日小幅上涨0.11%；纳斯达克指数（NASDAQ）收于23501.24点，上涨0.26%[0]。道琼斯工业平均指数（Dow Jones Industrial Average）表现相对疲软，收于49098.72点，下跌0.34%；罗素2000指数（Russell 2000）表现明显落后，收于2669.16点，下跌1.61%[0]。大盘股与小盘股指数的分化是一种技术面特征，需密切关注其背后潜在的板块轮动风险。

2026年1月中旬观察到的波动模式为拉坎普的建议提供了背景。1月20日，标准普尔500指数下跌1.00%，纳斯达克指数下跌0.81%，道琼斯工业平均指数下跌1.05%；随后在1月21日出现大幅反弹，上述三大指数分别上涨0.95%、0.90%和1.09%[0]。这种大幅波动模式虽然在单日来看令人担忧，但从历史经验来看，若基本面支撑依然稳固，此类波动通常会被长期牛市格局所消化。

拉坎普关于“连续多年实现两位数涨幅后熊市罕见”的论断，结合历史市场数据来看具备统计学依据。2023年至2025年，标准普尔500指数的表现是近年市场历史上持续时间较长的牛市之一[0]。对市场周期的历史分析表明，持续上涨的市场通常会出现幅度较大的回调（通常在15%-20%区间），而非直接进入熊市（熊市定义为较峰值下跌20%及以上）。

不过，分析师警告称，历史格局虽具参考价值，但无法保证未来走势。当前市场环境存在若干结构性因素，使其与此前的牛市有所不同，其中包括估值倍数偏高、板块龙头集中，以及政策动态变化给未来预期带来不确定性[0]。

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摩根士丹利财富管理的拉坎普所发表的观点并非个人市场看法，而是反映了美国最大的财富管理平台之一的立场。这种机构对“继续持仓”观点的背书，对在波动时期可能重新评估资产配置的散户投资者而言具有特殊分量[1][2]。该建议提出的时机恰逢1月初的市场波动，表明这是主动的客户沟通，而非被动的策略调整。

财富管理的背景具有重要意义，因为其与以交易为核心的机构视角不同。摩根士丹利的建议可能是针对长期投资期限、适度风险承受能力和多元化投资组合结构制定的，这些因素会影响应对市场波动的建议策略[1]。

当前的波动格局（以恐慌指数VIX居高不下、股指日均大幅波动为特征）是传递市场不确定性的信息机制。拉坎普用“咬紧牙关扛过波动”的描述既承认了这种不适，又将其定义为一种需要耐心而非采取行动的临时状态[2]。这一观点表明，尽管波动令人不适，但尚未触发对股票配置逻辑的根本性重估。

市场能够消化单日大幅下跌（如1月20日的抛售）并在次日大幅反弹，表明当前点位存在潜在的买盘支撑，这一技术面因素与拉坎普的建设性立场相符[0]。

拉坎普的观点中未明确提及但与投资者决策相关的一个关键因素是，市场涨幅集中于科技和成长板块。纳斯达克指数表现相对强劲，而罗素2000指数表现疲软，反映了这种龙头板块格局[0]。遵循拉坎普“继续持仓”建议的投资者应认识到，其投资组合的表现很大程度上取决于板块敞口和多元化程度，而非仅仅跟踪大盘指数。

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经过三年的强劲上涨，按历史标准衡量，股票估值已处于高位。标准普尔500指数在6900点上方交易，意味着估值倍数大幅扩张，这可能限制未来回报，并增加市场对负面意外事件的敏感性[0]。投资者应认识到，“继续持仓”的观点并不意味着可以免受估值驱动的回调影响。

2026年初的政策动态，包括潜在的贸易调整、监管变化和财政政策转向，带来了可能破坏当前建设性市场环境的不确定性。对政策变化敏感的板块（包括国际股票、小盘股和利率敏感型行业）可能出现超出平均水平的波动。

尽管拉坎普认为短期内不存在熊市风险，但仍有可能出现幅度超过15%-18%的持续回调。此类回调将考验投资者的定力，如果投资者的股票配置比例不当，可能会引发不当的恐慌性抛售。

市场涨幅日益集中于科技和成长板块。若资金从龙头板块轮动至其他板块，大盘指数可能保持稳定，但单个投资组合的表现可能会因具体结构不同而大幅走弱。

对于具备合适投资期限和风险承受能力的投资者而言，由波动引发的市场走弱可能提供以更具吸引力的估值加仓股票的机会，这与拉坎普的长期投资理念一致。

市场波动加剧会提高系统性投资策略（如定投）的效率，使投资者在完整市场周期内，于弱势时积累更多股份，于强势时积累较少股份。

如果拉坎普关于“长期牛市很少直接转向熊市”的历史论断被证实，那么在波动期间保持持仓将使投资者能够充分参与任何后续的市场上涨。

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本分析基于2026年1月23日发布的Investopedia报告[1]，该报告收录了摩根士丹利财富管理吉姆·拉坎普的观点，并辅以内部市场数据分析[0]。

• 标准普尔500指数：6915.62点（当日涨0.11%）
• 纳斯达克指数：23501.24点（当日涨0.26%）
• 道琼斯工业平均指数：49098.72点（当日跌0.34%）
• 罗素2000指数：2669.16点（当日跌1.61%）
• 三年市场涨幅：2023年约24%，2024年26%，涨势延续至2025年

• 连续三年实现两位数涨幅后熊市出现的历史概率极低
• “骑牛竞技式牛市”的描述，表明市场波动较大但仍具回报潜力
• 在短期波动中保持长期视角的重要性
• 大型财富管理平台机构背书的重要性

• 美联储政策立场及利率走势
• 2026年第一季度企业财报季，以验证基本面
• 恐慌指数（VIX）处于20-25点上方，印证“咬紧牙关扛过波动”的描述
• 市场广度指标，以评估上涨行情是否普遍

考虑采纳该建议的投资者，在做出资产配置决策前，应评估自身因素，包括投资期限、风险承受能力、投资组合多元化程度及财务目标。“继续持仓”的观点最适合具备以下特征的投资者：长期投资期限（5年及以上）、能够承受较大短期波动、投资组合多元化且仓位合理、在回调期间能够克制避免恐慌性抛售。