2025年公用事业费率创纪录申请：220.6亿美元费率飙升及可负担性挑战行业分析
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2026年1月24日，Seeking Alpha报道称，美国投资者所有能源公用事业公司2025年的费率上调申请再创新高，总申请额达
费率申请激增的背景是，电网现代化、清洁能源转型以及支持人工智能应用的数据中心爆发式增长带来了前所未有的基础设施投资需求。然而，可负担性担忧已成为一项重要的监管约束，各州公用事业委员会正不断削减申请的上调幅度以保护消费者。
创纪录的费率申请水平源于多个重塑公用事业格局的结构性因素共同作用：
彭博社分析发现，数据中心周边地区的电力成本较五年前最高上涨了
一个关键变化是，可负担性已成为公用事业公司盈利和资本计划的**“约束性限制因素”**[1]。各州公用事业委员会正日益严格审查公用事业公司的投资提案，要求在批准费率上调前证明运营效率，并拒绝或大幅削减申请的上调幅度以保护消费者。
纽约公共服务委员会的做法就是一个例证，该委员会将Consolidated Edison（Con Edison）的费率申请从最初提议的幅度削减了
费率申请在2021年至2023年期间持续上升，2024年小幅回落至163.9亿美元。2025年回升至创纪录水平，反映出受监管公用事业板块的资本支出需求日益迫切，已无法再推迟[1]。
| 年份 | 费率申请总额 | 同比变化 |
|---|---|---|
| 2021 | 开始呈上升趋势 | — |
| 2022 | 持续增长 | — |
| 2023 | 处于高位 | — |
| 2024 | 163.9亿美元 | 小幅回落 |
| 2025 | 220.6亿美元 | +34.6% |
经历近二十年的停滞增长后，公用事业板块正经历Fidelity所称的**“一代人一遇的结构性转变”**[7]。这种转型以多年期投资周期为特征，从根本上改变了板块的增长格局。
大型公用事业公司正大幅增加资本支出计划，以满足新数据中心客户的需求和电网基础设施需求。例如，DTE Energy将2026-2030年的投资计划增加
Morningstar的《公用事业板块展望》指出，当前时期可能会出现由电气化、制造业回流和人工智能基础设施发展驱动的**“多年期增长上行周期”**[8]。然而，这种增长机遇伴随着执行风险和监管不确定性，不同公用事业公司和辖区的情况差异显著。
数据中心热潮正在不同市场细分领域创造差异化的竞争格局：
公用事业投资热潮正对关键设备造成供应链压力，大型电力变压器的交货期大幅延长，给输电与配电升级带来瓶颈[9]。可再生能源发电设备（包括风力涡轮机和太阳能电池板）仍面临需求压力。
德勤能源与工业研究中心指出，传统的公用事业融资渠道——费率案例、发债和股权融资——可能
Bloom Energy的2026年电力报告显示，数据中心正计划
2025年创纪录的费率申请环境反映出公用事业板块正经历结构性转型，其驱动因素主要有三个：输电与配电基础设施现代化需求、清洁能源转型要求，以及前所未有的数据中心电力需求增长。这些因素共同推动了多年期投资热潮，与过去二十年相对停滞的板块增长形成鲜明对比。
然而，可负担性担忧已成为重要的监管制衡力量。各州公用事业委员会正日益严格审查公用事业公司的申请，并削减拟议的上调幅度以保护消费者利益——Con Edison的费率申请被削减87%就是例证。这种动态给公用事业公司带来了盈利风险，表明投资增长可能不会成比例地转化为盈利增长。
数据中心热潮既是最大的机遇，也是不确定性的来源。随着潜在新增140吉瓦负荷以及数据中心周边电力成本大幅上涨，公用事业公司面临着投资基础设施以满足增长需求，同时管理监管和可负担性约束的挑战。Microsoft等一些大型客户已主动接受更高的费率，而另一些客户则正通过现场发电探索降低对电网的依赖。
对于公用事业生态系统的所有利益相关者——公用事业公司、监管机构、投资者和消费者——未来几年需要谨慎平衡相互冲突的优先事项：必要的基础设施投资、消费者可负担性、公用事业公司盈利增长和电网可靠性。2026年全年的费率案例结果将为监管机构未来如何平衡这些优先事项提供重要信号。
[0] Ginlix分析数据库（内部数据源）
[1] Seeking Alpha - 《2025年公用事业费率创纪录申请及可负担性担忧》(https://seekingalpha.com/article/4862445-record-amount-utility-rate-requests-2025-amid-affordability-concerns) - 发布于2026年1月24日
[2] S&P Global Market Intelligence - 《2025年公用事业费率创纪录申请及可负担性担忧》(https://www.spglobal.com/market-intelligence/en/news-insights/research/2026/01/record-amount-of-utility-rate-requests-2025-amid-affordability-concerns) - 发布于2026年1月
[3] EnerSys - 《2026年数据中心：重塑电力、成本与韧性的五大趋势》(https://www.enersys.com/en/blog-articles/data-centers-five-trends-reshaping-power-cost-and-resilience/) - 发布于2026年
[4] CNN Business - 《人工智能数据中心如何影响电网》(https://www.cnn.com/2026/01/18/business/ai-data-centers-electricity-prices) - 发布于2026年1月18日
[5] Bismarck Brief - 《2026年人工智能：数据中心重启美国停滞行业增长》(https://brief.bismarckanalysis.com/p/ai-2026-data-centers-restart-growth) - 发布于2026年1月
[6] 纽约公共服务局 - Con Edison费率决定新闻稿(https://documents.dps.ny.gov/public/Common/ViewDoc.aspx?DocRefId={107FE79B-0000-CE56-84B1-F2E562CE4E92}) - 访问于2026年1月
[7] Fidelity Institutional - 《公用事业板块》(https://institutional.fidelity.com/advisors/insights/spotlights/equity-sector-performance-outlook/utilities-sector) - 访问于2026年1月
[8] Morningstar - 《公用事业板块展望：为科技繁荣提供动力》(https://www.morningstar.com/business/insights/blog/markets/us-utilities-sector-outlook-the-next-tech-boom) - 发布于2026年1月
[9] Utility Dive - 《承压的公用事业：2026年值得关注的六大电力行业趋势》(https://www.utilitydive.com/news/utility-power-sector-trends-2026/808782/) - 发布于2026年1月
[10] Bloom Energy新闻稿 - 《Bloom Energy2026年电力报告：数据中心计划降低对电网的依赖》(https://investor.bloomenergy.com/press-releases/press-release-details/2026/Data-Centers-Plan-to-Reduce-Reliance-on-Grid-Finds-Bloom-Energys-2026-Power-Report/default.aspx) - 发布于2026年1月
数据基于历史，不代表未来趋势；仅供投资者参考，不构成投资建议
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