军工人事变动对国防板块估值及投资者风险情绪影响分析

基于收集到的信息，我为您撰写一份系统全面的分析报告。

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2026年1月24日下午，国防部新闻局副局长、国防部新闻发言人蒋斌大校发布消息：中央政治局委员、中央军委副主席张又侠，中央军委委员、中央军委联合参谋部参谋长刘振立涉嫌严重违纪违法，经党中央研究，决定对张又侠、刘振立立案审查调查[1][2][3]。这是近年来中国军队高级将领涉及的最重大人事变动之一。

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需要特别指出的是，此事件于

公布，而当日的态势。根据盘面数据：

• 截至上午收盘，国防军工指数大涨超2%[4]
• 石油石化、建筑材料等板块同步走强
• 上证指数早盘宽幅震荡，创业板指盘中一度涨超1%[5]
• 商业航天板块回暖，军工装备震荡反弹

这表明

，真正的市场影响将在下午及后续交易日逐步显现。

从更长的时间维度观察，国防军工板块在2025年底至2026年初呈现强劲态势：

时间	板块表现	关键驱动因素
2025年12月31日	申万国防军工指数领涨2.13%	年末资金抱团、十四五收官
2026年1月21日	航空航天ETF开盘跌1.09%	部分获利了结
2026年1月22日	军工产业链表现强势	商业航天回暖
2026年1月23日	国防军工涨幅居前	订单修复预期

值得注意的是，航天电子（600879.SH）等热门军工股在2025年11月27日至2026年1月23日期间累计上涨

，同期申万军工行业涨幅仅为。该公司已于2026年1月23日发布风险提示公告，明确指出存在"市场情绪过热及非理性炒作"的情形[6]。

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军工人事变动往往伴随

，对估值产生以下短期影响：

• 投资者对涉军企业的订单稳定性、关联交易合规性产生担忧
• 市场可能对军工资产注入、并购重组等资本运作预期趋于保守
• 短期内资金可能从高估值军工股流出，转向防御性配置

• 军工板块的高贝塔特性将放大市场情绪波动
• 叠加前期部分个股累计涨幅过大（如航天电子），存在获利了结压力
• 短期内股价可能出现快速回调

从中长期视角分析，军工人事变动对行业基本面的实质性影响有限：

• 2025年中国国防预算为
  1.78万亿元
  ，同比增长
  7.2%
  ，连续十年保持增长[7]
• 国防现代化建设的战略方向不会因个别人员变动而改变
• 订单来源的制度化、规范化程度不断提升

• 2025年为"十四五"规划收官之年，前期积累的订单有望集中释放
• 机构预测
  2025-2027年军工行业将进入三年期的成长阶段
  [8]
• "十五五"期间新一代主战装备和新域新质作战力量需求确定性增强

• 中信建投研判，中国军工产业已形成"
  内需筑基、外贸扩张、民用反哺
  "的三轮驱动新发展格局[9]
• 国防军工行业正从"周期成长"转向"全面成长"
• 国企改革持续强化军工国企的核心地位

情景	估值影响	投资者应对策略
短期剧烈回调（5-10%）	情绪性超卖	逢低布局优质军工龙头
小幅调整（2-5%）	风险释放	关注订单确定性高的标的
影响有限	估值修复	把握行业轮动机会

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• 事件可能引发境外投资者对中国市场风险溢价重新定价
• 北向资金短期可能呈现净流出态势
• 需要关注港股军工相关标的的联动反应

• 投资者将重新审视军工企业的
  治理结构
  和
  关联交易合规性
• 具备完善合规体系、订单来源透明的优质企业将获得估值溢价
• 存在历史关联交易问题或治理瑕疵的企业将面临估值折价

• 市场波动率可能短期上升
• 期权市场波动率指数（VIX中国相关）可能走高
• 投资者可能增加对冲工具使用

根据2025年军工板块表现回顾，人事变动对行业的影响呈现以下规律：

• 初期冲击显著
  ：人事变动消息公布后3-5个交易日内，板块指数通常出现3-5%的回调
• 分化加剧
  ：基本面扎实的龙头标的回调幅度较小，部分优质股甚至逆势上涨
• 估值修复
  ：在订单落地、政策明朗后，板块估值将逐步修复至合理区间

监测指标	当前状态	预判变化
军工ETF资金流向	1月23日净流出642.71亿元	短期可能持续净流出
融资融券余额	处于阶段性高位	存在被动降杠杆压力
分析师评级	整体偏积极	部分个股可能遭下调
散户情绪	参与热情较高	可能转向观望

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• 防御为主
  ：建议降低军工板块整体配置比例3-5个百分点
• 关注现金流
  ：优先配置经营性现金流为正、订单饱满的企业
• 规避风险标的
  ：回避前期涨幅过大、存在关联交易质疑的标的

• 逢低布局
  ：待情绪释放后，逐步建仓行业龙头
• 聚焦主线
  ：关注
  新型装备量产、卫星互联网、商业航天
  等景气赛道
• 关注股权激励
  ：优先选择实施股权激励、治理结构完善的标的

• 战略性配置
  ：国防军工仍处于新一轮景气周期起点
• 核心资产
  ：中航沈飞、航发动力、中国重工等龙头具备长期配置价值
• 军民融合
  ：关注向民用领域拓展、打开第二增长曲线的企业

标的	代码	关注逻辑	风险提示
中航沈飞	600760.SH	战斗机主机厂，订单确定性高	估值偏高
航发动力	600893.SH	航发主机厂，国产替代核心	关联交易较多
中国重工	601989.SH	船舶军工龙头，行业复苏	业绩波动大
中直股份	600038.SH	直升机主机厂，低空经济受益	订单周期长

风险类型	风险描述	应对建议
政策风险	军工资质审查、关联交易监管趋严	分散配置，优选合规企业
市场风险	情绪性波动放大	设置止损，控制仓位
流动性风险	小盘军工股成交萎缩	聚焦流动性好的标的
估值风险	当前估值处于历史中高位	等待估值回归合理区间

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张又侠、刘振立涉嫌严重违纪违法被立案审查调查，是近年来中国军工人事领域最重大的事件之一。短期内，该事件将对国防板块估值和投资者风险情绪产生

，预计板块将出现3-5%的回调，部分涨幅过大的个股回调幅度可能达到10%以上。

然而，从

来看，该事件不会改变国防军工行业的：

1. 国防预算的刚性增长为行业提供坚实支撑
2. "十四五"收官与"十五五"开局将带来订单集中释放
3. 产业格局优化和国企改革持续提升行业效率

对于

而言，此次事件提供的可能是布局优质军工资产的良好时机。建议重点关注的军工龙头标的，逢低逐步建仓。

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[1] 腾讯网 - 张又侠、刘振立涉嫌严重违纪违法被立案审查调查 (https://new.qq.com/rain/a/20260124A042VV00)

[2] 中国新闻网 - 国防部新闻发言人蒋斌就近期涉军问题发布消息 (https://www.chinanews.com/gn/2026/01-24/10558102.shtml)

[3] 搜狐 - 张又侠、刘振立涉嫌严重违纪违法被立案审查调查 (http://www.sohu.com/a/979611228_160386)

[4] 东方财富网 - 近1200万手封死跌停 AI应用龙头 (https://finance.eastmoney.com/a/202601243629718949.html)

[5] 今日头条 - 1.22午评:大盘宽幅震荡蓄势,军工产业链表现强势 (https://www.toutiao.com/w/1854984908357772/)

[6] 新浪新闻 - 航天电子:公司股票击鼓传花效应明显 (https://news.sina.cn/2026-01-23/detail-inhiicfr4805886.d.html)

[7] 东方财富网 - 中国海防(600764.SH)操盘必读 (https://emweb.securities.eastmoney.com/PC_HSF10/OperationsRequired/Index)

[8] 雪球 - 行情春风再起,国防板块机会凸显 (https://xueqiu.com/4918473324/323450625)

[9] 搜狐 - 军工ETF(512660)盘中涨超1.5% (https://www.sohu.com/a/978334796_115362)

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：2026年1月24日

：本报告仅供参考，不构成投资建议。投资者应根据自身风险承受能力独立做出投资决策。