光伏行业产能过剩与定价压力深度分析

根据最新的市场数据和研究资料，我为您撰写一份关于光伏行业产能过剩与定价压力的深度分析报告。

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截至2025年，光伏产业正经历前所未有的产能过剩危机。中国作为全球光伏产业的核心制造基地，目前供应了全球约85%的光伏产能[1]。然而，这种高度集中的产能布局在需求增长放缓的背景下，反而加剧了供需失衡。

产业链环节	产能利用率	产能过剩程度	健康水平
多晶硅料	约55%	约82%	75-85%
硅片	约50%	约90%	75-85%
电池片	约58%	约75%	75-85%
组件	约52%	约85%	75-85%

行业研究普遍认为，2024-2025年期间，光伏多个环节的产能过剩度达到60%-90%，远超健康水平[2]。这种严重的供需失衡直接导致了长达三年的价格下行周期。

当前光伏行业陷入了一种被称为"内卷式"竞争的恶性循环[1]：

1. 价格下降
   ：供需失衡推动产品价格持续下跌
2. 利润压缩
   ：企业盈利空间被双向挤压
3. 盲目扩产
   ：部分企业试图以规模优势挤垮对手
4. 进一步失衡
   ：新增产能加剧供过于求

这种模式导致产业链各环节毛利在2025年8月一度均为负值，全行业整体陷入亏损[1]。企业陷入"价格降-利润薄-却扩产"的恶性循环，造成巨大的资源浪费。

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上图清晰展示了光伏产业链各环节价格从2024年初至2026年初的剧烈变化：

• 2024年初：约0.95元/W
• 2024年末：降至0.60元/W（跌幅37%）
• 2025年8月：最低点约0.58元/W
• 2026年1月：回升至约0.70元/W

• 2024年初：约80元/kg
• 2025年8月：降至35元/kg（跌幅56%）
• 2026年1月：回升至54元/kg

• 2024年初：约2.2元/片
• 2025年8月：降至0.9元/片（跌幅59%）
• 2026年1月：回升至1.4元/片

自2021年以来，中国光伏产业经历了大规模的产能扩张。各环节产能增速远超需求增长，导致供给端严重失衡。以硅料为例，2022-2024年间新增产能超过500万吨，而同期全球需求增幅有限。

2025年下半年，国内光伏装机增速出现"踩刹车"现象[3]。尽管全年新增装机规模仍有望突破300GW，但下半年需求明显走弱，使得原本紧张的供需关系进一步恶化。

在产品价格持续下跌的同时，部分原材料成本却逆势上涨。以银浆为例，2025年四季度银浆价格大幅上涨，显著推升了硅片、电池及组件产品的生产成本[4]。这种"量增价跌"加"成本上涨"的局面，使得企业盈利空间被双向挤压。

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2025年1月18日晚间，光伏行业三大龙头隆基绿能、通威股份、爱旭股份同步披露年度业绩预告，集体陷入亏损境地[3][4]。截至目前，已有9家主要光伏企业发布预亏公告：

企业	预计亏损（亿元）	主要原因
通威股份	90-100	开工率下行、产品价格同比下跌约30%
TCL中环	约85	硅片价格暴跌、存货减值
隆基绿能	60-65	低价内卷、银浆硅料成本上涨
大全能源	约45	硅料价格低迷、产能过剩
晶澳科技	约28	组件价格下跌、需求不及预期
晶科能源	约30	行业周期底部、竞争加剧
爱旭股份	约25	电池片价格承压
天合光能	约18	组件业务亏损
钧达股份	约8	垂直整合承压

作为全球硅料和电池片双龙头，通威股份遭受了最为严重的冲击[3]。公告显示，2025年公司经营性归属上市公司所有者的净利润亏损约75-80亿元，同比去年经营性增加亏损约12-17亿元。通威坦言，下半年国内装机增速放缓，产业链开工率全线下滑，而白银等关键辅材价格逆势上涨，组件价格同比再跌近三成。

隆基绿能将亏损原因归结为多重因素叠加[4]：供需错配、低价内卷式竞争持续、开工率维持低位、电力市场化改革深入、海外贸易壁垒持续加剧。此外，四季度银浆、硅料成本大幅上涨显著推升了产品成本。

作为硅片环节的龙头企业，TCL中环的巨额亏损主要源于硅片价格的剧烈下跌。硅片价格从2024年初的2.2元/片跌至2025年中的0.9元/片，跌幅近60%，远超成本下降速度。

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令人欣慰的是，产业链价格自2025年7月起开始出现改善迹象[1]。主要驱动因素包括：

1. 行业自律增强
   ：在"不低于成本销售"的共识下，头部企业联合稳价
2. 多晶硅产能整合平台成立
   ：头部硅料企业挺价态度坚决
3. 限产预期
   ：2026年1月限产限销政策预期推动价格上行

• 多晶硅致密料：54.00元/kg，较2025年12月24日上涨3.85%
• 183N单晶硅片：1.40元/片，较2025年12月24日上涨12.00%
• 210RN硅片：1.50元/片
• 210N硅片：1.70元/片

2025年12月25日，四家头部硅片企业联合大幅上调报价，平均涨幅达到12%[5]，标志着产业链价格迎来显著回升。

业内预测，2026年将成为行业兼并重组的重要年份[6]。随着融资环境收紧和资金来源有限，"大鱼吃小鱼"现象将更加普遍。缺乏技术和成本优势的中小企业将面临生存压力。

在价格持续低迷和成本压力下，高成本产能将逐步退出市场。具备以下特征的企业有望在洗牌中存活：

• 领先的技术路线（N型电池、TOPCon、HJT等）
• 较低的生产成本（一体化布局、规模效应）
• 充足的现金储备和融资能力
• 全球化布局以分散风险

国家能源局数据显示，2025年1-11月全国太阳能发电新增装机达274.89GW，已接近2024年全年水平[6]。随着落后产能出清和需求持续增长，行业供需关系有望在2026-2027年实现加速平衡。

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1. 行业整合赢家
   ：具备技术和成本优势的龙头企业有望在行业洗牌中胜出
2. 技术升级机会
   ：N型电池、TOPCon、HJT等高效技术路线的领先企业
3. 估值修复机会
   ：当前行业估值处于历史低位，存在估值修复空间

1. 产能出清不及预期
   ：若落后产能退出缓慢，价格战可能持续
2. 海外贸易政策风险
   ：美国、欧盟等市场的贸易壁垒和关税政策
3. 技术迭代风险
   ：新技术的出现可能导致现有产能快速贬值
4. 需求不及预期
   ：光伏发电消纳问题、电网接入限制等可能抑制装机需求

展望2026年，行业将迈向以技术和质量为核心的高质量发展阶段[7]。尽管短期挑战依然严峻，但：

• "反内卷"政策将加速落后产能出清[8]
• 具备成本与技术优势的头部企业将获得更大的市场份额
• 产业链价格有望企稳回升
• 行业整体盈利能力将逐步修复

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光伏行业正经历深度洗牌，产能过剩引发的定价压力导致全行业陷入亏损。2025年九大龙头企业合计亏损超过450亿元，产业链各环节产能利用率普遍不足60%，价格较2021年高点下跌超过50%。

然而，行业拐点正在显现：

1. 产业链价格自2025年7月起开始回升
2. 头部企业联合稳价，行业自律增强
3. 产能出清和兼并重组将加速推进
4. 具备技术和成本优势的龙头企业有望率先突围

对于投资者而言，当前是布局优质光伏龙头的战略窗口期，但需密切关注产能出清进度、贸易政策变化和技术迭代进展。

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[1] 搜狐网 - “2025光伏行业产能过剩内卷竞争现状及未来展望分析报告” (https://www.sohu.com/a/973780549_121924045)

[2] 亿邦动力网 - “光伏集体巨亏 谁在流血求生” (http://www.ebrun.com/20260122/637014.shtml)

[3] 腾讯网 - “光伏’双雄’巨额预亏” (https://new.qq.com/rain/a/20260118A05IT400)

[4] 腾讯网 - “周期底部承压!光伏三巨头合计亏损超160亿” (https://new.qq.com/rain/a/20260119A02MEI00)

[5] 腾讯网 - “硅料硅片价格回暖,2026年行业机遇显现” (https://new.qq.com/rain/a/20251226A04X4X00)

[6] 搜狐网 - “光伏行业遭遇寒冬,触底反弹’风向标’何在” (https://www.sohu.com/a/978187589_632979)

[7] 东方财富网 - “又一光伏龙头交出’成绩单’” (http://finance.eastmoney.com/a/202601223626488841.html)

[8] 和讯网 - “光伏ETF华夏上涨1.01%” (http://funds.hexun.com/2026-01-22/223243906.html)