光伏组件价格战深度分析报告

基于我收集的数据和行业信息，现在为您提供一份

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光伏行业在"碳中和"政策预期和全球能源转型推动下，从硅料、硅片、电池到组件各环节经历了大规模扩产。根据行业数据，

，远超健康水平[1][2]。

• 光伏主产业链名义产能约
  1200 GW
  ，而全球实际需求仅约
  580 GW
  ，过剩超过一倍[3]
• 2025年1-10月，中国多晶硅产量约111.3万吨，同比下降29.6%，出现自2013年以来的首次同比下降[3]
• 硅片产量同比下降6.7%，而同期国内新增光伏装机达252.87 GW，同比增长39.5%[3]

这种"制造端萎缩、装机端增长"的剪刀差，深刻揭示了供需矛盾的严峻性。

在供给端严重失衡的背景下，光伏企业为争夺市场份额展开了激烈的价格战。组件价格一度跌至

，大量企业披露这一价格已击穿成本线[1][2]。

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2025年光伏行业三大龙头企业的业绩预告显示行业正经历深度调整：

企业	2025年预亏	亏损同比变化
通威股份	90-100亿元	经营性亏损增加12-17亿元
隆基绿能	60-65亿元	持续亏损
晶科能源	59-69亿元	大幅亏损

[4][5]，这一数字令人震惊——光伏行业从曾经的"印钞机"变成了"碎钞机"。

光伏产业链毛利率呈现断崖式下跌：

时间节点	组件毛利率	多晶硅毛利率
2023年	约25%	约40%
2024年	约5%	约5%
2025年上半年	0.67%	-6.30% [2]

组件毛利率从25%骤降至不足1%，多晶硅环节更是出现全行业亏损，

[2]。

根据金灵AI实时数据[0]：

• 市值：1462.5亿元人民币
• 市盈率：-26.51倍（亏损）
• 净资产收益率（ROE）：-9.39%
• 净利润率：-7.36%
• 流动比率：1.43（短期偿债能力尚可）

• 市值：892.4亿元人民币
• 市盈率：-10.71倍
• 净资产收益率（ROE）：-18.28%
• 净利润率：-9.44%
• 流动比率：1.24

• 市值：405.5亿元人民币
• 市盈率：-5.25倍
• 净资产收益率（ROE）：-30.27%（严重恶化）
• 净利润率：-14.69%

2025年第四季度，企业面临成本与售价的双重挤压：

1. 银浆价格两年内飙升140%
   [2]：银浆是光伏电池的关键辅材，成本占比约15%-20%
2. 硅料价格逆势反弹
   ：叠加成本压力

“受制于产品价格持续低迷和成本压力，2025年度公司经营业绩仍然亏损”[4]，成为行业普遍写照。

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2025年7月以来，多部门政策部署层层递进，围绕

等多重方向落地，引导光伏产业迈向技术创新为核心的集约型高质量发展阶段[1]。

• 工信部推进落后产能退出
• 加快质量国标落地
• 行业协会及企业协同推进自律减产

"反内卷"行动初见成效，2025年下半年光伏主产业链价格逐步见底甚至改善：

环节	2025H2价格涨幅
硅料	+100%
硅片	+50%
电池片	+35%
组件	约12%（12月底集体提价后）[1][6]

12月25日，头部硅片企业（包括隆基绿能、TCL中环、高景太阳能、双良硅材料等）集体大幅提价，平均涨幅达12%[6]。

光伏企业普遍实施以下自救策略：

1. 降本增效
   ：推进技术迭代，降低生产成本
2. 减产自律
   ：龙头企业率先减产，推动上游产量萎缩
3. 技术突破
   ：隆基绿能高效BC二代产品良率达成预期，贱金属替代银浆技术开始规模化产能建设[4]
4. 全球化布局
   ：适应国际贸易形势调整优化全球业务布局
5. 光储协同
   ：通过光储协同布局提升系统解决方案能力

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• 大量中小企业面临淘汰出局
• 行业集中度提升
• 落后产能加速出清

• 行业从"以量取胜"转向"技术与质量"的价值比拼
• 落后产能退出与市场化整合推动产能供需逐步平衡
• 盈利底部回升趋势明确

尽管行业基本面承压，主要光伏企业股价2025年表现呈现分化：

企业	1年涨跌幅	3年涨跌幅	5年涨跌幅
隆基绿能	+29.34%	-59.69%	-67.52%
通威股份	-2.08%	-51.38%	-54.22%
晶澳科技	-2.21%	-74.03%	-42.23%

值得注意的是，2025年12月底以来，光伏板块出现显著反弹，隆基绿能单日涨幅超10%[0]，显示市场对行业周期拐点的预期正在形成。

• 招商基金：2026年"反内卷"继续深入且实质性推进，产业链价格延续回暖趋势，有望迈入高质量发展新阶段[7]
• 华泰柏瑞：光伏板块处于"政策驱动+产能出清+估值修复"的短期博弈期[8]

价格战倒逼技术创新加速：

1. HJT、BC高效电池技术迭代
   ：[8]
2. 钙钛矿叠层技术
   成为研发热点
3. 贱金属替代银浆技术
   ：隆基绿能中试完成，开始规模化产能建设[4]
4. 太空光伏等新兴需求
   ：适配太空数据中心、算力卫星等场景[7]

• 欧盟、美国等市场对中国光伏产品设置贸易壁垒
• 企业加速海外产能布局，应对国际贸易形势变化[4]

• 新兴场景（太空光伏）打开成长空间
• 商业航天配套需求推动光伏应用拓展

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[2]：

1. 能耗指标
   ：高能耗落后产能退出进度
2. 转化率提升
   ：技术进步带来的效率提升
3. 利润倒挂情况
   ：产业链各环节盈利能力恢复程度

根据BNEF报告，

，这将是该行业自2000年有记录以来的首次年度萎缩[7]。然而，这一预期可能过度悲观，因为：

1. 中国光伏累计装机量正式进入"太瓦时代"，2025年新增装机保持强劲增长
2. 供给侧调控落地、产能出清加速
3. 政策持续支持绿色转型（"十五五"规划）

• 技术领先的一体化龙头（成本优势明显）
• 设备环节卡位者（HJT、BC设备供应商）
• 钙钛矿、光储一体化等细分赛道
• 太空光伏等新兴需求相关标的

• 行业出清进度不及预期
• 海外贸易摩擦加剧
• 原材料价格波动（银价、硅料）
• 技术路线变革带来的不确定性

[8]：

阶段	特征	投资主题
短期	抢出口效应+估值修复	政策驱动+超跌反弹
中期	行业出清完成+盈利回升	产能格局优化
长期	技术确立+应用拓展	万亿级市场空间

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光伏组件价格战是行业周期低谷期的阵痛表现，其影响是多维度的：

1. 短期阵痛
   ：龙头企业合计亏损超160亿元，行业毛利率接近零甚至为负
2. 中期变革
   ："反内卷"行动推动价格企稳，落后产能加速出清
3. 长期机遇
   ：技术创新驱动产业升级，新兴应用场景打开成长空间

：光伏行业正处于从"规模扩张"向"质量发展"转型的关键节点，2026年有望迎来基本面边际改善下的行情修复。对于投资者而言，需密切关注产能出清进度、技术路线进展及政策变化，在分化中把握结构性机会。

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[1] 2025光伏行业盘点:"反内卷"推动价格回稳，企业自救提速

[2] “印钞机"变"碎钞机”!光伏集体巨亏 谁在流血求生?

[3] 2025年中国光伏产业年终点评

[4] 周期底部承压!光伏三巨头合计亏损超160亿

[5] 光伏巨头双双"预亏"，公司这样解释

[6] 银价正式破百，一年翻了三倍多，光伏企业如何"渡劫"?

[7] 太空算力点燃光伏新需求，2026年光伏行业迎政策与供需双重拐点

[8] 政策暖风频吹!光伏设备领涨三大指数，十五五绿色转型再注强心剂

[0] 金灵AI实时市场数据