元祖股份(603886.SS)研发投入与长期竞争力深度分析

根据最新财务数据，元祖股份2024年研发总投入为

，较去年同期下降15.83%，研发投入占营业收入比重约为[1][2]。从数据来看，这一研发投入强度在A股上市公司中处于较低水平。然而，这一现象需要结合烘焙食品行业的特殊属性进行深入分析。

---

中国烘焙食品行业准入门槛相对较低，竞争格局高度分散。行业主要上市公司包括桃李面包、广州酒家、麦趣尔等，整体研发投入水平普遍不高[3]。桃李面包2024年研发费用同比下降31.84%[4]，反映出行业整体对研发投入的谨慎态度。这并非元祖股份独有的现象，而是烘焙行业的普遍特征。

烘焙食品行业的核心竞争力并非主要来源于技术研发，而是建立在

和两大支柱之上。元祖股份将自身定位为"精致礼品名家"，通过三十余年的品牌积累建立了较高的市场知名度和美誉度[5]。公司拥有广泛的销售网络，包括直营店、加盟店及线上销售等多种渠道，能够为消费者提供便捷的购物体验。

---

尽管研发投入绝对金额较低，元祖股份采取了

的策略。2024年公司完成以下研发成果[5]：

• 产品升级
  ：完成7款产品升级，如艾草大福花生燕麦味选用东北大花生与澳洲燕麦，香蕉酥采用新西兰奶粉与海南香蕉
• 新品开发
  ：创新推出8款新产品，如脆雪月新增加州开心果冰淇淋馅，星空系列新增夏黑葡萄等口味
• 健康化改造
  ：精简配料，八宝年糕从18项减至15项，凤梨酥从11项减至6项
• 专利积累
  ：近两年获得60余项产品相关专利证书

从成果产出角度评估，元祖股份的研发投入显示出较高的转化效率。公司在

和方面持续投入，通过主辅食材的供应、工艺及产品包装等技术设计建立专业化协作机制[6]。2024年12月底，公司全面取消脱氢乙酸钠在糕点中的使用，体现了对食品安全的重视和研发响应能力[1]。

---

维度	评估
品牌资产	"元祖"品牌在糕点市场具有较高知名度，品牌溢价能力较强
渠道网络	全国性销售网络覆盖，线上线下融合发展
产品质量	严格的质量管控体系，从原材料采购到生产销售全链条控制
现金流	2024年自由现金流达2.70亿元，财务状况稳健[0]
分红回报	2024年拟10派10元，股东回报丰厚[2]

维度	评估
营收下滑	2024年营收23.14亿元，同比下降12.99%[2]
净利润下降	归母净利润2.49亿元，同比下降9.98%[2]
行业竞争	烘焙行业竞争加剧，互联网品牌崛起带来挑战[3]
研发局限	低研发投入可能限制重大技术突破和产品颠覆式创新

---

指标	元祖股份(603886)	桃李面包(603866)
市值	3.40亿美元	8.75亿美元
P/E	26.88x	22.72x
ROE	8.07%	7.44%
净利润率	6.45%	7.02%
研发投入	0.76%	行业较低水平

从对比来看，元祖股份的盈利能力指标与桃李面包相近，但估值水平略高，反映出市场对品牌价值的认可。

---

：元祖股份约1%的研发投入比例在烘焙食品行业具有一定的合理性。该行业竞争的核心在于品牌运营、渠道管理和产品体验，而非底层技术突破。公司通过聚焦式的研发投入和高效的成果转化，维持了较好的产品竞争力。然而，研发投入偏低在行业面临结构性变化（如健康化、互联网化转型）时可能成为制约因素。

：

• 短期
  ：品牌和渠道优势足以支撑当前竞争格局
• 中期
  ：需关注研发投入能否匹配消费升级趋势
• 长期
  ：建议适度提升研发强度，尤其在健康原料、保鲜技术、数字化产品等方向布局

从投资角度看，元祖股份具有稳健的财务状况和优厚的分红回报，适合偏好稳健收益的投资者。但对于追求高成长的投资者，需关注公司营收下滑趋势的扭转情况。

---

[1] 搜狐网 - 业绩大幅下滑仍高额分红，元祖股份通过精细化资金管理维持股东回报兼顾长期发展 (https://www.sohu.com/a/876946026_211762)

[2] 搜狐网 - 元祖股份2024年拟10派10元，营收23.14亿元 (https://www.sohu.com/a/876239178_114984)

[3] 赢家财富网 - 元祖股份603886发展趋势与前景风险 (http://www.yjcf360.com/gegu/603886/qianjing/)

[4] 新浪财经 - 桃李面包2024年年报解读：研发费用降31.84% (https://finance.sina.com.cn/stock/aigc/stockfs/2025-03-20/doc-ineqiarh4719516.shtml)

[5] 腾讯网 - 元祖股份：2024年营收23.14亿元，持续优化产品原料与工艺 (https://new.qq.com/rain/a/20250326A000EZ00)

[6] 砍柴网 - 2023年中国烘焙食品行业市场竞争格局分析 (http://www.ikanchai.com/article/20230830/557424.shtml)