Vanguard国际资产突破万亿美元里程碑深度分析

根据最新市场数据和研究资料，我将为您提供一份系统全面的分析报告。

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根据路透社报道（2026年1月25日）[1]，Vanguard（先锋领航）管理的美国以外地区资产首次突破

大关。这一里程碑标志着Vanguard从一家以美国国内市场为主的资产管理公司，正式转型为具有真正全球影响力的国际金融机构。

作为全球第二大资产管理公司，Vanguard截至2025年4月30日管理的总资产规模已达

[2]，其中国际资产的突破具有重要的战略意义——意味着Vanguard近10%的资产来自美国以外的市场，反映出其全球化战略的实质性进展。

Vanguard的发展历程展示了指数投资的巨大增长潜力：

里程碑	年份	资产规模	战略意义
公司成立	1975年	0.01亿美元	创始人约翰·博格尔开创低成本指数投资理念
国际扩张	1980年代	0.1亿美元	开始向美国以外市场拓展
国际资产突破	2025年	1万亿美元	真正实现全球化布局
总资产规模	2025年	10.1万亿美元	成为全球第二大资管巨头

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2024年全球ETF市场创下历史新高，资金流入达到创纪录的

，使全球ETF总资产规模达到[3]。这一增长涵盖了所有主要ETF市场，资金流入增幅普遍在20%至30%之间，显示出被动投资工具的持续吸引力。

从资产类别来看，股票、债券、主动管理型基金、大宗商品、货币和数字资产ETF均实现资金净流入，呈现出

的态势。

2025年，被动投资延续了其市场主导趋势。根据State Street的研究[3]，全球权益指数基金（以ETF和共同基金形式）的净流入自2015年以来首次超过主动管理型基金。被动投资的优势主要体现在：

：被动型ETF的管理费通常为主动管理基金的1/5至1/10
：跟踪特定指数，持仓公开透明
：在交易所上市，交易便捷
：长期来看，大多数主动管理基金难以战胜市场指数

根据Brown Brothers Harriman的2025年全球ETF投资者调查[4]，96%的投资者计划在未来12个月内增加ETF的使用，63%将ETF列为新增资本的首选投资工具。

值得注意的是，被动投资趋势已从股票市场扩展至固定收益领域。根据Bloomberg数据[5]，被动型ETF目前占固定收益ETF总资产的

，2025年的大部分资金流向也集中在被动型固定收益产品。

尽管主动管理型债券基金在2024年实现1200亿美元的资金净流入[6]，打破了共同基金行业的持续资金外流趋势，但近一半（47%）的主动固定收益经理能够跑赢基准指数，而主动股票经理中仅有32%能做到这一点[6]。这一数据表明，在固定收益领域，主动管理仍具有一定的价值创造空间。

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截至2025年9月，Vanguard、BlackRock和State Street（道富环球）三大资管巨头合计管理资产规模超过

[7]，进一步巩固了其市场主导地位：

公司	管理资产规模（AUM）	市场定位	核心优势
BlackRock	12.5万亿美元	全球最大	iShares ETF平台、另类投资
Vanguard	11万亿美元	全球第二大	低成本指数基金、客户所有权结构
State Street	4.2万亿美元	全球第三大	SPDR ETF平台、机构客户基础

Vanguard在这一竞争格局中具有独特的战略定位：

：Vanguard采用"客户持有公司"的治理模式，投资者即股东，这种结构使其能够持续保持行业内最低的成本水平[2]。

：Vanguard以低成本指数基金和ETF为核心产品，其平均费率在行业内处于最低水平，这一战略在利率上升周期中对成本敏感的投资者具有特别吸引力。

：Vanguard的国际化进程相对审慎，但一旦建立市场存在，便能凭借其品牌声誉和成本优势实现稳健增长。国际资产突破1万亿美元正是这一长期战略的成果。

全球资产管理行业正在经历以下结构性变化：

：被动投资的普及导致行业费率持续下降，迫使传统主动管理型机构进行转型或合并。

：在同质化竞争加剧的背景下，ETF发行商正通过智能贝塔（Smart Beta）、主动ETF、多资产ETF等产品创新寻求差异化。

：不同地区的ETF市场呈现不同特征——欧洲市场主动ETF加速增长[3]，亚太地区（日本、中国、澳大利亚）市场也在快速扩张。

：71%的投资者计划增加对加密货币ETF的配置[4]，数字资产正成为ETF市场新的增长引擎。

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Vanguard国际资产突破万亿美元进一步印证了被动投资已成为全球资产管理的主流范式。这一趋势的持续深化将对行业产生以下深远影响：

：主动管理型机构面临持续的业绩和费率双重压力，需要重新审视其价值主张。数据显示，仅有32%的主动股票经理能够跑赢基准指数[6]，平均超额收益为-2.02%，这使得投资者越来越难以证明主动管理的高费用合理性。

：Vanguard的低成本战略迫使整个行业降低费率，这一趋势在ETF领域尤为明显。根据调查，30%的投资者将费率列为选择ETF的前三大考量因素之一[4]。

：面对被动化的冲击，部分机构转向Smart Beta、因子投资和主动ETF等中间地带产品。97%的投资者计划在未来12个月内增加对主动ETF的配置[4]。

Vanguard的国际化里程碑表明，全球资产管理行业的竞争已超越单一市场的边界，进入真正的全球化竞争阶段：

：美国市场仍是全球最大的ETF市场（占58%市场份额，总规模8.5万亿美元），但欧洲、中国、日本等区域市场正在快速成长，为具有国际化能力的机构提供新的增长空间[3]。

：成功的国际化需要深入理解当地监管环境、投资者偏好和市场结构。Vanguard在中国、日本、欧洲等市场的成功布局体现了其本地化运营能力。

：管理规模的扩大带来成本摊薄、产品线丰富和品牌效应增强等优势，进一步巩固头部机构的领先地位。

：规模效应和网络效应将推动行业资源进一步向头部机构集中，中小机构面临被边缘化的风险。

：尽管整体格局趋于集中，但在特定细分领域（如ESG投资、另类资产、主题投资等），专业化机构仍有机会建立差异化优势。

：人工智能、大数据等技术正在重塑资产管理的价值链，技术能力将成为未来竞争的重要变量。

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：在被动投资主导的环境下，机构投资者需要重新思考其资产配置框架。被动工具适合核心配置，而主动管理可在特定领域（如固定收益、新兴市场、另类资产）寻求超额收益。

：将低成本ETF纳入投资组合可以显著降低总持有成本，提高净回报。Vanguard的成功证明，长期坚持低成本策略能够创造显著的客户价值。

：Vanguard国际资产的突破反映出全球化投资组合的持续深化，机构投资者应考虑在地域、资产类别和策略层面实现真正的分散化。

：在被动化浪潮中，成本竞争力已成为生存的必要条件而非可选项。机构需要通过规模效应、技术投入和运营效率提升来持续降低边际成本。

：单纯复制指数的ETF产品面临高度同质化竞争，机构需要通过Smart Beta、主动ETF、主题投资等产品创新来创造差异化价值。

：在产品日益标准化的背景下，客户服务、投顾支持和解决方案设计将成为区分机构竞争力的关键因素。

：全球ETF市场预计将继续保持强劲增长，数字资产ETF和主动ETF将成为新的增长引擎。加密货币ETF的普及将扩大投资者参与度并推动市场创新[3]。

：被动投资的主导地位将进一步巩固，但主动管理将在特定领域（如固定收益、新兴市场、可持续投资）保持重要地位。行业整合将加速，中小机构面临更大的生存压力。

：技术变革（AI、区块链）可能重塑资产管理行业格局，个性化投资解决方案和去中心化金融的发展可能带来新的竞争维度。

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Vanguard国际资产突破万亿美元里程碑是全球资产管理行业发展史上的标志性事件，它深刻反映了三个核心趋势：

：被动投资已从一种替代策略演变为主流范式，控制成本成为决定长期投资回报的关键因素。

：头部机构的竞争已真正进入全球化阶段，区域市场的战略重要性日益凸显。

：规模效应、成本压力和技术变革正在推动行业向头部集中，中小机构面临转型或整合的抉择。

对于市场参与者而言，理解这些结构性变化并相应调整战略，将是在日益竞争激烈的资产管理环境中保持成功的关键。

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[1] Reuters - “Vanguard tops $1 trillion in assets outside the US, FT reports” (https://www.msn.com/en-ca/money/topstories/vanguard-tops-1-trillion-in-assets-outside-the-us-ft-reports/ar-AA1UUSlS)

[2] BCG Matrix Analysis - “Competitive Landscape of BlackRock Company” (https://matrixbcg.com/blogs/competitors/blackrock)

[3] State Street - “2025 Global ETF Outlook: The expansion accelerates” (https://www.statestreet.com/ie/en/insights/etfs-2025-outlook)

[4] Brown Brothers Harriman - “2025 Global ETF Investor Survey” (https://www.bbh.com/content/dam/bbh/external/www/investor-services/insights/2025-etf-survey/IS-ETF-Survey-2025-Final.pdf.pdf)

[5] Bloomberg - “Indices 2026 outlook: Fixed income” (https://www.bloomberg.com/professional/insights/markets/indices-2026-outlook-fixed-income/)

[6] State Street Global Advisors - “Four key trends in the 2025 active-passive debate” (https://www.ssga.com/us/en/intermediary/insights/four-key-trends-in-the-2025-active-passive-debate)

[7] LinkedIn - “Do Vanguard, BlackRock, and State Street ‘own everything’?” (https://www.linkedin.com/pulse/do-vanguard-blackrock-state-street-own-everything-what-m-r-ifa-6lhqc)