紫光股份新华三AI服务器业务及英伟达H20芯片供应分析

根据最新市场信息，紫光股份（000938.SZ）旗下新华三集团的AI服务器业务呈现强劲增长态势，订单情况表现亮眼。

：新华三成功中标北京丰台算力中心一期项目，获得和的订单，合同金额达，相当于公司2024年云业务收入的40%[1]。这一大额订单充分体现了市场对新华三AI服务器产品的高度认可。

根据公开信息显示，

[2]，在当前市场环境下实现了高速增长。同时，紫光股份2025年三季报显示，公司营收及扣非归母净利润增长均超20%[3]。

• 800G AI智算交换机
  ：新华三发布了新一代800G AI智算交换机，采用单芯片102.4T的超强算力[3]
• GPU适配能力
  ：智算服务器已完成
  70余款GPU加速卡适配
  [4]，具备灵活的算力配置能力
• 国际化拓展
  ：2025年10月，新华三与香港宽频签署战略合作协议，授权其作为港澳地区Aolynk系列产品的独家代理[5]

值得关注的是，

[2]，这一变化意味着新华三已成为完全的中资企业，在国产替代和自主可控方面具有更强的战略优势。

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：受2025年美国出口政策调整影响，英伟达专为中国市场定制的H20芯片销售遭遇波折，导致AI业务收入大幅下滑[6]。尽管黄仁勋在2025年曾三度访华，重点推进H20芯片的销售落地工作[7]，但供应保障仍面临较大不确定性。

：2022年开始，美国首次限制A100和H100对华出口；2023年全面禁止向中国出售算力超过特定阈值的芯片；2024年进一步将限制范围扩大至服务器整机和软件生态[6]。

：2026年1月13日，美国政府正式批准英伟达向中国出口H200人工智能芯片，将监管模式从"推定拒绝"调整为"逐案审查"[8]。这一政策变化引发市场高度关注。

：然而，出口许可附带多项限制条件：

• 限量限制
  ：中国客户采购量不得超过美国本土销量的50%[9]
• 性能核验
  ：芯片必须经过美国第三方实验室性能检测，确保"不超标"[9]
• 收入分成
  ：英伟达需上缴25%的销售收入作为"技术税"[9]
• 型号限制
  ：更先进的Blackwell系列仍被禁售[8]

：据报道，国内头部云厂商在得知H200附加条件后，紧急重启采购流程但随后又取消订单，[9]，显示国内客户对苛刻条件的不满和抵制态度。

：受美国出口管制政策不确定性影响，英伟达H200的印刷电路板（PCB）等关键组件供应商已暂停生产，以避免库存堆积[10]。这些专用组件无法用于其他产品，一旦政策变化将造成库存损失。

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1. 国产替代加速
   ：当前中国AI芯片市场国产GPU市场份额已升至
   22%
   ，自给率达
   82%
   [8]，为新华三提供了更多国产芯片选择
2. 算力需求旺盛
   ：阿里云宣布2025年投入3800亿元用于云和AI基础设施建设[1]，将为新华三带来持续订单
3. 技术自主化
   ：新华三已完成70余款GPU加速卡适配，具备多元化的芯片供应能力

1. 芯片供应不确定性
   ：英伟达高端芯片供应受限，可能影响高端AI服务器产品的性能和竞争力
2. 成本压力
   ：若转向国产替代方案，可能面临成本上升和性能差距的挑战
3. 政策风险
   ：美国出口政策反复变化，给供应链管理带来不确定性

：

• 充分利用现有H20库存和国产GPU资源
• 加快与国产芯片厂商的适配工作
• 优化产品结构，增加中低端产品占比

：

• 建立多元化的芯片供应体系
• 加大研发投入，提升自主可控能力
• 拓展海外市场，降低单一市场依赖

：

• 加强与国产GPU厂商的战略合作
• 推动核心技术的自主研发
• 构建完整的AI服务器生态系统

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1. 新华三AI服务器订单饱满
   ：26亿元大额订单和48%的营收增长表明业务发展势头强劲

2. H20芯片供应有保障但存变数
   ：
   • 短期内供应基本稳定
   • 长期面临政策不确定性
   • 国产替代方案日趋成熟

3. 行业格局重塑
   ：美国出口管制正在加速AI算力领域的国产替代进程，预计将形成"英伟达主导高端预训练/国产芯片覆盖中低端场景"的双线格局[8]

紫光股份作为国内AI服务器领域的领先企业，受益于算力基础设施建设浪潮，业绩增长确定性较高。但投资者需关注：

• 美国对华芯片政策的进一步变化
• 国产GPU性能提升进度
• 公司在自主可控技术方面的突破

综合来看，在国产替代大背景下，新华三有望凭借技术积累和市场先发优势，持续受益于国内AI算力需求的爆发式增长。

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[1] 今日头条 - 阿里云狂砸3800亿，A股云链"潜伏者"名单曝光 (https://www.toutiao.com/article/7597976067864887854/)

[2] C114通信网 - HPE完全退出新华三，紫光国际持股升至87.98% (http://www.c114.com.cn/search/?q=�Ϲ�)

[3] 紫光股份官网 - 单芯片102.4T | 紫光股份旗下新华三发布新一代800G AI智算交换机 (https://www.thunis.com/)

[4] 证券之星 - 紫光股份：智算服务器完成70余款GPU加速卡适配 (https://news.stockstar.com/info/dstock_000938_c10.shtml)

[5] 界面新闻 - 紫光股份旗下新华三与香港宽频签署战略合作协议 (https://www.jiemian.com/company/2579.html)

[6] 太平洋科技 - 黄仁勋再度来华，正值H200芯片出口关键期 (https://news.pconline.com.cn/2075/20755732.html)

[7] 腾讯网 - 独家丨黄仁勋2026年首度来华，参加英伟达新年晚会 (https://new.qq.com/rain/a/20260123A07C5A00)

[8] 中国家电网 - 美国调整英伟达H200对华出口政策，算力博弈进入新阶段 (https://news.cheaa.com/2026/0115/652313.shtml)

[9] 今日头条 - 美国刚允许英伟达向中国出口H200，国内厂商紧急取消100多万份订单 (https://www.toutiao.com/w/1854857795647555/)

[10] 东方财富网 - 英伟达H200相关PCB组件被传已暂停生产 (https://finance.eastmoney.com/a/202601253629869717.html)