智能眼镜产业链投资价值深度分析

基于我收集的全面信息，现在为您撰写智能眼镜产业链投资分析报告。

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智能眼镜市场正迎来历史性的发展机遇。2023年9月Meta开启AI眼镜时代后，2025年行业正式进入产品爆发期。据机构预测，2026年中国智能眼镜市场出货量将达到450万台，同比增幅高达77%[1]。更乐观的预测显示，2026年全球智能眼镜市场出货量预计将突破2368.7万台，其中中国市场将突破491.5万台，市场正式迈入规模化增长新阶段[2]。

：左图为中国智能眼镜市场出货量预测，2024年约133万台，2025年预计达275.4万台（同比增长107%），2026年预计突破491.5万台（同比增长78%）；右图为全球AI智能眼镜市场规模预测，从2025年的12亿美元增长至2030年的400亿美元，年复合增长率达112%。

政策层面的支持也为行业发展注入强劲动能。2026年AI眼镜首次被纳入"国补"范畴，享受15%最高500元的补贴，成为唯一新增的消费电子品类[3]。这一政策信号背后，是AI眼镜技术的日渐成熟与量产进程的加速。花旗发布研报预测，2030年AI眼镜出货量将达到约1.12亿台，按2024年起计算年复合增长率为105%[4]。

智能眼镜产业链与消费电子相似，但核心壁垒集中在

与两大高附加值环节。从产业链价值分布来看：

产业链环节	核心价值	技术壁垒	竞争格局
光学模组	高（占成本30-40%）	★★★★★	国内外差距缩小，国产替代加速
主控芯片	高（占成本20-25%）	★★★★★	高通主导，国产芯片奋起直追
传感器模组	中（占成本10-15%）	★★★☆☆	竞争激烈，技术成熟
整机组装	中低（占成本10-15%）	★★☆☆☆	代工竞争充分，龙头效应明显

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光学显示系统是AI眼镜的关键环节之一，直接决定产品的佩戴体验和显示效果。当前主流技术路线包括：

1. 光波导方案
   （未来主流方向）
   • 衍射光波导：主流技术方向，透光性好，可实现更轻薄的镜片设计
   • 阵列光波导：技术相对成熟，已实现量产
   • 反射光波导：高光效，但成本较高

2. Micro-LED微显示
   • 高亮度、低功耗、小体积
   • 完美适配光波导方案
   • 仍面临全彩化和量产挑战

中信建投研报指出，光波导方案为未来主流方向，待技术成熟时有望替代智能手机成为个人综合终端[5]。

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核心技术	拥有"材料+工艺+设备+整机"垂直整合能力；在光波导材料与微纳结构加工领域技术突出，自主研发的纳米微晶玻璃镜片仅0.7毫米厚，抗摔性达普通玻璃10倍，透光率高达95%
产能布局	布局湖南、广东及东南亚的智能生产基地，2025年产能提升40%
竞争地位	是Rokid AI眼镜全系产品的独家整机组装与核心配件供应商，同时为北美头部品牌提供关键组件，可支撑Rokid超25万台的预售订单交付
投资亮点	轻量化技术领先，将合作产品重量控制在49克实现"无感佩戴"，是行业规模化量产的核心保障[6]

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核心技术	在光波导设计与制造领域形成技术壁垒，产品具备高透光、低功耗特性，可完美适配MicroLED等新型显示方案
核心产品	反射/衍射光波导、光机等核心部件
竞争地位	深度合作国际科技巨头与国内头部AI眼镜品牌，为AI眼镜的画质提升与续航优化提供关键支撑
投资亮点	聚焦高附加值光学组件赛道，技术壁垒深厚，受益于行业升级带来的量价齐升[6]

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核心技术	深耕光学领域三十年，拥有衍射光波导专利，可实现光效提升并降低功耗，核心业务涵盖光学镜片、光波导器件等环节
主要客户	已成功进入Meta、小米、雷鸟创新等品牌供应链
投资亮点	作为从余姚小城走出的光学巨头，年营收已突破380亿元，在"光学+AI"赛道具有深厚布局[7]

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芯片是智能眼镜的"大脑"，需要低功耗、高能效的AI计算平台，兼顾边缘推理能力。当前竞争格局：

• 国际龙头
  ：高通Snapdragon AR系列，凭借生态优势占据主导地位
• 国内厂商
  ：华为海思、恒玄科技、联发科等正加速追赶
• 自研芯片
  ：Meta、苹果等巨头布局自研SoC

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技术实力	专注智能可穿戴芯片研发，国产XR芯片领先企业，下一代智能可穿戴芯片BES6000预计2026年上半年进入送样阶段
市场表现	1月21日股价涨6.94%，收盘报247.26元，为银华上证科创板人工智能ETF基金重仓股
概念热度	集半导体、国产芯片、无线耳机、智能眼镜/MR头显等多重概念于一身
投资亮点	作为国产替代核心标的，受益于智能眼镜芯片需求爆发，叠加低功耗技术优势[8]

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技术优势	Snapdragon AR系列专用平台，生态成熟，覆盖Meta、谷歌等主流AR/VR设备
市场地位	骁龙XR2 Gen2几乎是行业标配，生态优势明显
投资逻辑	作为全球AR芯片龙头，将充分受益于行业爆发式增长

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智能眼镜代工环节竞争相对充分，但龙头效应明显。主要玩家包括：

• 歌尔股份
  ：绑定Meta、Pico等头部品牌，技术积累深厚
• 立讯精密
  ：与OpenAI合作，轻量化设计达42克，良率超95%
• 龙旗科技
  ：承接字节跳动AI眼镜项目，2024年相关产品出货量超200万台

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核心技术	聚焦光机小型化与轻量化突破，推出的0.7cc全彩LCoS显示光机模组重量仅1.3g，搭配自研树脂衍射光波导镜片，可实现5000nits入眼亮度与显著减重效果
核心产品	Wood2轻量化AI+显示智能眼镜（参考设计重量58克）、Mulan2智能眼镜（仅36克）
客户绑定	深度绑定Meta、Pico等头部品牌，同时布局消费级与行业级AI眼镜制造业务
投资亮点	AI眼镜整机代工龙头，声学-光学多模组协同整合能力突出[6][9]

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业务布局	与字节跳动联合研发AI眼镜，龙旗负责底层UI开发，字节主导上层App研发；2025年半年度报告披露公司新承接国内头部互联网客户AI眼镜量产项目
产能布局	研发落地于龙旗惠州工厂，量产由南昌工厂承接
财务表现	收入从2022年的293.4亿元增长至2024年的463.8亿元；毛利率从2024年前三季度的5.8%提升至2025年同期的8.3%[10]
投资亮点	字节跳动合作标的，AI眼镜领域领先ODM，受益于国补政策带来的需求提升

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核心技术	在SiP封装、超薄光波导与传感器集成领域技术突出，可实现整机42克轻量化设计与前后1:1黄金配重，量产良率超95%
产能布局	无锡、东莞、越南三大生产基地分工协作
战略合作	与OpenAI联合开发下一代AI眼镜，持续深化与全球科技巨头的绑定
投资亮点	轻量化技术领先，量产良率高，与OpenAI合作带来想象空间[6]

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基于产业链价值量、技术壁垒、竞争格局和增长潜力，我们对智能眼镜产业链投资标的进行如下排序：

优先级	环节	标的	核心逻辑
★☆☆☆☆	光学模组	蓝思科技	光波导材料自主研发，产能提升40%，是Rokid独家供应商，受益于轻量化技术突破
★☆☆☆☆	光学模组	水晶光电	光波导技术壁垒深厚，高透光低功耗特性适配MicroLED，受益高端化趋势
★★☆☆☆	芯片	恒玄科技	国产XR芯片核心标的，BES6000送样在即，智能穿戴芯片需求旺盛
★★☆☆☆	整机组装	歌尔股份	整机代工龙头，绑定Meta/Pico，声学-光学整合能力突出
★★☆☆☆	整机组装	龙旗科技	字节跳动合作方，承接AI眼镜量产项目，增长弹性大
★★☆☆☆	光学模组	舜宇光学	三十年光学积累，衍射光波导专利，进入Meta供应链

1. 主线一：光学显示升级
   • 光波导方案渗透率提升带动高附加值光学组件需求
   • 关注具备光波导量产能力的企业

2. 主线二：国产替代
   • 高通主导芯片市场，国产芯片替代空间巨大
   • 关注恒玄科技等国产XR芯片厂商

3. 主线三：整机组装放量
   • 国补政策刺激消费需求，整机代工订单饱满
   • 关注绑定头部品牌或科技巨头的代工企业

风险类型	具体内容
技术风险	光波导方案量产良率不及预期，MicroLED全彩化进度延迟
市场风险	终端需求不及预期，行业竞争加剧导致毛利率承压
政策风险	国补政策变化，国际贸易摩擦影响芯片供应
估值风险	热门赛道估值偏高，需关注业绩兑现情况

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智能眼镜产业链正迎来爆发式增长，其中

和环节因技术壁垒高、附加值大，是最具投资价值的赛道。蓝思科技凭借光波导材料和整机垂直整合能力处于领先地位；水晶光电在光波导设计和制造领域形成技术壁垒；恒玄科技作为国产XR芯片核心标的，有望充分受益于国产替代趋势。

代工制造环节虽然附加值相对较低，但龙头效应明显。歌尔股份绑定Meta、Pico等头部品牌，龙旗科技承接字节跳动项目，立讯精密与OpenAI合作，均有望在行业增长中获得较大增量订单。

政策层面，2026年AI眼镜首次纳入国补范畴，将进一步刺激消费需求，推动行业向消费级规模化增长迈进。建议投资者重点关注上述龙头企业的投资机会，同时密切跟踪技术进展和订单落地情况。

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[1] 经济参考报 - 《产品迭代 出货激增,智能眼镜"热"撬动产业链升级》(https://new.qq.com/rain/a/20260126A01MMH00)

[2] 东方财富网 - 《传vivo叫停AI眼镜项目 将深耕MR赛道》(http://finance.eastmoney.com/a/202601233628829368.html)

[3] 搜狐 - 《国补加持AI眼镜赛道,家电企业如何从中"掘金"?》(http://www.sohu.com/a/978676579_335141)

[4] 今日头条 - 《「百镜大战」激战正酣,vivo选择撤退观望?》(https://www.toutiao.com/article/7599225473331986987/)

[5] 搜狐 - 《中信建投:2026年AI眼镜纳入国补 有望带动消费需求进一步提升》(https://www.sohu.com/a/978393576_120988576)

[6] 搜狐 - 《AI眼镜全链量产赛道核心制造商盘点,蓝思科技等在列》(https://www.sohu.com/a/976340523_121766642)

[7] 中国企业报道 - 《加快布局"光学+AI"赛道 重构智能终端未来》(https://www.cenr.com.cn/Category_26/Index.aspx)

[8] 搜狐 - 《1月21日恒玄科技涨6.94%,银华上证科创板人工智能ETF基金重仓该股》(https://www.sohu.com/a/978449135_122121789)

[9] 腾讯网 - 《精密制造破局AI眼镜轻量化,蓝思科技引领消费级场景落地》(https://new.qq.com/rain/a/20260105A02SK100)

[10] 腾讯网 - 《智能产品ODM龙头龙旗科技完成"AH"上市,港股首日高开近13%》(https://new.qq.com/rain/a/20260122A024S700)