南向资金流动变化对港股市场综合分析：科技板块获持续加仓

今日南向资金净卖出8.26亿港元，结束了此前连续净买入态势，这一转变具有重要的市场参考意义[0]。从历史数据来看，南向资金月度净流出情况较为罕见，主要集中在2018年及2021年下半年，分别对应了两轮定价权争夺周期的结束阶段[1]。当前净流出规模相对有限，需结合成交占比变化综合判断——今日南向资金成交约1145.35亿港元，占恒指成交总额的43.77%，显示南向资金在港股市场的参与度和影响力已显著提升[2]。

从近期走势观察，恒生指数在2026年1月呈现震荡整理格局，10个交易日内下跌约83点，跌幅约0.31%[0]。恒生科技指数已跌破120日均线，市场情绪对欧美贸易摩擦、年末解禁高峰、互联网高新技术税等负面因素反应已较为充分[1]。从技术面角度看，当前指数处于关键支撑位附近，需密切关注资金流向变化对指数企稳的支撑作用。

---

从今日资金流向来看，中国移动(净卖出11.77亿港元)、紫金矿业(净卖出10.77亿港元)、盈富基金(净卖出10.36亿港元)位列净卖出前三[0]。值得注意的是，中国移动已连续8周遭南向资金减持，累计减持金额达36.54亿港元[3]。这一现象印证了研究观点：银行、电信服务、公用事业等中长线资金偏好行业虽相对稳定，但在行业政策调整或外部宏观环境变化时同样面临资金流出压力[1]。

腾讯控股(净买入10.15亿港元)、小米集团-W(净买入8.22亿港元)、泡泡玛特(净买入6.13亿港元)获资金青睐[0]。从本周整体数据来看，南向资金对大型科技股呈现明显加仓态势：小米集团本周净买入22.07亿港元，已连续17周获南向资金加仓；腾讯控股、阿里巴巴-W、快手-W等科技龙头同样获得持续净流入[3]。

科技消费板块获资金流入是否意味着市场风格切换？综合分析显示：

维度	判断	依据
资金持续性	部分确认	小米连续17周获加仓，显示资金并非短期行为
行业广度	有待验证	目前仅腾讯、小米、泡泡玛特获明显流入，覆盖面有限
估值支撑	有支撑	腾讯PE(22.27x)、小米PE(18.43x)处于历史合理区间
盈利验证	待观察	腾讯Q3 EPS超预期(+7.85%)，小米Q3 EPS大超预期(+26.26%)

从更广视角看，2024-2025年新一轮南向资金大规模净流入覆盖可选消费零售、金融(银行、保险)、创新药、软件服务、硬件设备、有色金属、汽车及房地产等行业[1]。当前科技消费板块的资金流入应视为

，而非增量资金驱动的全面风格切换。

---

腾讯作为港股市值最大的科技龙头，本周持续获得南向资金加仓，港股通买卖总额超过200亿港元[3]。从公司基本面来看：

• 盈利动能强劲
  ：2025年Q3实现EPS 8.24美元，超出市场预期7.85%，连续多个季度保持超预期表现
• 估值合理
  ：当前PE 22.27x，低于历史中枢，ROE达20.26%，具备较好的盈利质量
• 回购支撑
  ：2026年以来腾讯累计回购金额达63.58亿港元，显示管理层对公司未来发展的信心
• 分析师共识
  ：整体评级为"买入"，50%分析师给予买入评级，50%为持有评级

小米连续17周获南向资金加仓，本周净买入金额位居港股通首位[3]。公司投资亮点包括：

• 业绩超预期
  ：2025年Q3 EPS 0.51美元，大幅超市场预期26.26%
• 持续回购
  ：公司发布25亿港元股份购回计划，展示对未来业务前景的信心
• 估值优势
  ：PE仅18.43x，在科技板块中具备估值吸引力
• 长期增长
  ：3年涨幅达164.02%，显示市场对其智能生态长期价值的认可

---

1. 关注流动性边际变化
   ：南向资金成交占比已达43.77%，其动向对短期港股走势影响显著。若南向资金恢复净流入态势，将对指数形成正面支撑。

2. 把握科技股回调机会
   ：腾讯、小米等科技龙头获资金持续流入，基本面扎实，估值合理。可在指数震荡中逢低布局优质科技标的。

3. 回避前期涨幅较大的红利板块
   ：中国移动、紫金矿业等前期强势股遭资金减持，显示部分获利了结压力。

1. 布局春季躁动行情
   ：历史数据显示港股春季躁动胜率较高，南向资金与外资有望在年初形成合力[1]。

2. 关注流动性改善预期
   ：若2026年美联储鸽派基调确立，海外流动性环境边际改善，将对港股成长板块形成估值支撑。

3. 中资定价权提升领域
   ：从港股通持股占比看，煤炭(41.8%)、半导体(32.7%)、医药生物(20.5%)等行业中资定价权显著[1]，在这些领域可更多参考内资机构观点。

1. 欧美贸易摩擦不确定性可能对科技板块形成短期扰动
2. 互联网高新技术税等政策风险需持续关注
3. 港股市场流动性受全球资本市场波动影响较大

---

南向资金今日从净买入转为净卖出，反映市场在当前位置存在分歧和获利了结压力。然而，科技消费板块（腾讯、小米、泡泡玛特）持续获资金流入，显示市场风格正从前期红利避险向优质成长股切换。这一切换是否具有持续性，需观察：1）南向资金净流出是否持续；2）科技股业绩能否持续验证；3）增量资金入场节奏。

从配置角度，建议

，把握港股春季躁动行情机会，同时密切关注南向资金流向变化作为市场情绪先行指标。

---

[0] 金灵API市场数据 (2026年1月26日)
[1] 新财社 - “港股悲观情绪或见底恒生科技指数跌破120日均线后如何布局” (https://www.xincai.com/article/nhircnx8267697)
[2] 财联社 - “南向资金追踪｜净卖出超8亿港元加仓腾讯小米流出紫金矿业” (https://www.cls.cn/detail/2269960)
[3] 证券时报网 - “南向资金加仓超22亿港元，科技龙头获净买入第一” (https://www.stcn.com/article/detail/3610610.html)