Deckers Outdoor (DECK) 深度分析：Bernstein看跌观点与估值影响

基于收集的数据和专业分析工具的结果，我来为您提供一份系统全面的分析报告。

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Bernstein分析师Aneesha Sherman在最新研究报告中明确指出，Deckers Outdoor两大核心品牌——

和——均面临销售增长减速的严峻挑战[1][2]。

具体而言：

• 第三季度每股收益预期
  ：Bernstein预计Q3 EPS为$2.67，这一数值处于Deckers自身指引区间的
  最低端
  ，同时低于华尔街分析师的共识预期[1]
• 管理层语调
  ：公司管理层在财报电话会议中强调了品牌"
  逐步放缓和利润率恶化
  "的趋势，这一看法尚未被市场充分定价[1]

从财务数据来看，公司最新年报显示其采用

，折旧与资本支出比率较低，这意味着报告盈利的[0]。

Bernstein特别强调了利润率恶化的风险：

利润率指标	当前水平	Bernstein的担忧
毛利率	57.6%	面临竞争压力，存在下行风险
EBIT利润率	约25%	两大品牌均出现利润率收缩
营业利润率	趋势向下	品牌溢价能力受到挑战

报告指出，Hoka和UGG品牌面临的

是利润率承压的主要推手。消费者对这两个品牌的感知强度有所下降，导致定价权和市场份额面临挑战[1][2]。

这是Bernstein看跌立场最关键的技术性论据：

[0][1]：

• 市盈率（P/E）
  ：14.84倍
• 市净率（P/B）
  ：5.9-6.09倍
• 市销率（P/S）
  ：2.87倍

Bernstein的估值模型显示，基于对

，当前股价对应的估值倍数为，这一水平相对于：

• 同类可比公司而言偏高
• 公司自身的内在价值估计而言偏高

因此，Bernstein设定的

，较当前股价（约$101）存在约[1][2]。

• 年初至今（YTD）跌幅
  ：约54%
• 52周高点
  ：$223.98（当前$101.22）
• 但值得注意的是
  ：自2025年10月财报发布以来，股价已反弹约15%

Bernstein认为，尽管股价已经从高点大幅回落，但当前估值水平仍未充分反映基本面恶化的风险[1]。

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2026年初美国主要股指表现[0]：

指数	年初至今涨幅	波动率
S&P 500	+1.13%	0.72%
NASDAQ	+0.67%	0.86%
道琼斯工业	+2.59%	0.83%
罗素2000	+7.40%	0.98%

（+7.40%）表明市场对小盘股和消费类周期股情绪有所回暖。然而，DECK作为**Consumer Cyclical（周期性消费）**板块的成分股，其表现并未受益于这一趋势。

：横向整理（Sideways），无明确趋势

技术指标	状态	信号解读
MACD	无交叉	看跌 信号
KDJ	K:41, D:32.4, J:58.3	短期反弹动能
RSI	正常区间	无超买超卖
Beta	1.15	高于市场波动性

：

• 支撑位
  ：$99.82
• 阻力位
  ：$103.22

当前股价处于支撑位附近，技术形态显示多空双方力量均衡，但

与Bernstein的基本面看跌观点形成呼应。

：

估值维度	DECK	行业平均	评估
P/E	14.8	约12-14	偏高
P/B	6.09	约3-4	显著偏高
P/S	2.87	约1.5-2	偏高

市净率高达6倍以上，反映出市场对品牌无形资产（尤其是Hoka和UGG的品牌价值）给予了相当高的溢价。然而，

[1][2]。

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1. 增长动能丧失
   ：Hoka和UGG两大品牌的销售增长引擎失速
2. 利润率恶化
   ：竞争加剧导致定价权和盈利能力受损
3. 估值回归
   ：当前15倍P/E和6倍P/B未能反映基本面恶化
4. 时间价值折损
   ：对2027财年的13倍估值已属"高位"

• UGG或Hoka品牌突然出现
  爆款产品
  带动销售超预期增长
• 股票回购计划
  （Bernstein指出公司回购活跃）支撑每股收益
• 消费周期
  转强，户外运动用品需求回暖

• 品牌认知度
  持续下滑（“软品牌感知”）
• 竞争加剧
  ：Nike、Adidas等巨头在功能性跑鞋领域的挤压
• 宏观经济
  ：消费者可支配收入下降对中高端鞋履的冲击
• 季节性风险
  ：UGG品牌销售高度依赖秋冬季节

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Bernstein对Deckers Outdoor的**“Underperform”（减持）评级**建立在坚实的逻辑基础之上。分析师的核心论点——销售增长放缓、利润率承压、估值过高——均得到了财务数据的支持。

从估值角度看，当前股价（约$101）相对于$85目标价存在

。考虑到：

• P/E 14.8倍已高于历史中枢
• P/B 6倍显著偏离合理区间
• 技术面呈现横盘整理态势

：要么股价下跌向基本面回归，要么公司通过超预期的业绩增长来支撑当前估值水平。在品牌增长放缓和利润率恶化的背景下，前者的概率似乎更高。

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[1] Investing.com - “Bernstein reiterates Underperform rating on Deckers Outdoor stock” (https://www.investing.com/news/analyst-ratings/bernstein-reiterates-underperform-rating-on-deckers-outdoor-stock-93CH-4465572)

[2] StocksToTrade - “Deckers Outdoor Faces Uncertain Road Ahead” (https://stockstotrade.com/news/deckers-outdoor-corporation-deck-news-2025_10_07/)

[0] 金灵AI金融数据库（实时市场数据、财务分析、技术分析）