印尼镍矿减产对全球供需格局影响分析

基于最新的行业数据和研究报告，我为您系统分析镍矿减产对供需格局的影响。

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印度尼西亚作为全球镍供应的绝对主导者，其镍储量为5500万吨，占全球储量的42%，2024年镍产量达220万吨，全球占比60%，2025年进一步提升至67%[1]。2026年1月中旬，印尼能源与矿产资源部宣布将2026年镍矿生产配额（RKAB）下调至约2.5亿湿吨，较2025年3.79亿吨的水平大幅缩减34%[2]。

这一政策调整的核心考量包括：

• 避免镍矿过度开采导致价格持续下跌
• 确保国内镍产业链的稳定运转和利润最大化
• 增加国家财政收入，实现资源价值最大化

中信证券基于印尼配额数据测算，若2026年该配额政策落地，印尼镍产量将下滑至260-270万吨，全球镍行业将出现约20万吨的供应短缺[3]。这一供给收缩预期直接驱动了镍价的大幅上涨。

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不锈钢仍是镍的最大下游消费领域，占镍总消费量的65%-70%。然而，镍价上涨至一定位置可能抑制不锈钢行业对镍的消费，因为不锈钢企业会寻求用其他原料替代镍或降低含镍比例[4]。

三元电池是镍需求增长的重要引擎。2026年新能源汽车购置税减免政策确定延续至2027年底，并辅以"以旧换新"补贴加码，预计将推动2026年国内新能源车销量突破1200万辆，直接拉动动力电池用镍需求增长超15%[5]。此外，固态电池的量产等因素或为镍需求增长带来可观增量[4]。

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镍价在一个月内飙涨近30%。具体表现如下：

• 2026年1月26日，长江现货镍价上演"王者归来"，1#镍均价单日飙升4150元/吨至154100元/吨
• LME镍期货盘中涨幅突破10%，价格冲高至18800美元/吨
• 长江综合市场电解镍板价格报155000-157900元/吨，均价156450元/吨，单日涨幅高达4500元[5]

中信证券预计，若印尼配额政策落地执行，LME镍价有望上涨至2.2万美元/吨[3]。

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尽管减产预期推升镍价，但当前市场仍呈现"预期紧缩"与"现实过剩"交织的复杂格局：

• 截至2025年年底，LME镍库存达25.4万吨，处于多年高位
• 2026年1月26日数据显示，LME镍库存为283728吨，较上一日下跌768吨
• 中国国内镍社会库存也同比显著增长，截至2026年1月4日，上期所镍库存为45544吨，高于近5年同期均值[6]

INSG发布的报告预计，2026年全球镍市场需求量达382万吨，镍产量达409万吨，整体仍存在过剩压力[6]。但这一预测可能未充分考虑印尼大幅减产的实际情况。

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• 中伟股份
  通过投资、参股、长期合作协议、包销等形式锁定5-6亿湿吨镍矿资源的供应，并在印尼建立四大镍原料产业基地[7]
• 2025年11月纯镍市场出现显著减产，供应收缩对产业链产生结构性影响[7]
• 硫酸镍生产端出现一定程度的减产，但受前驱体需求走弱及渠道库存相对充裕的影响，整体供应仍然较为充足[7]

印尼加强镍矿行业管控力度，镍价进一步走高，相关概念股受到市场关注[8]。

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• 印尼减产政策落地执行超预期
• 新能源汽车销量超预期增长
• 美元走弱、地缘政治风险升温
• 固态电池等新技术带来的需求增量

• 镍价上涨到一定位置可能刺激新产能投产
• 高库存水平的消化进度
• 印尼政策执行的不确定性
• 下游不锈钢行业需求走弱

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印尼镍矿大幅减产将对全球镍供需格局产生深远影响：

1. 供给端
   ：印尼34%的配额缩减将导致全球镍供应显著收紧，可能出现20万吨的供应缺口

2. 价格端
   ：供需格局改善预期推动镍价一个月内大涨30%，有望进一步上涨至2.2万美元/吨

3. 库存端
   ：当前高企的库存水平仍是压制价格的重要因素，库存消化进度是重要的观察指标

4. 需求端
   ：新能源汽车政策利好有望推动镍需求增长15%以上，但需关注不锈钢领域的替代效应

综合来看，镍市场正处于周期底部反转的关键节点，但投资者需密切关注库存消化进度和政策执行情况。

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[1] 搜狐 - 有色金属深度报告：镍反转在即 (https://www.sohu.com/a/979848930_121999993)

[2] 财富号东方财富网 - 价格大涨30%，“妖镍"再次"出洞” (https://caifuhao.eastmoney.com/news/20260126120245246860680)

[3] 央视国际 - 镍价持续上涨的市场逻辑 (https://m.itouchtv.cn/article/a2a3589ec552d9a83f720f8c413a0831)

[4] 中国产业经济信息网 - 供给收缩预期驱动镍价一个月飙涨近三成 (https://www.cinic.org.cn/xw/cjyj/1620886.html)

[5] 新浪财经 - 镍潮已起势难收 (https://finance.sina.com.cn/money/future/indu/2026-01-26/doc-inhircnv9353583.shtml)

[6] 网易新闻 - "金属风暴"席卷全球商品市场 (https://c.m.163.com/news/a/KIN4LPPF0519DDQ2.html)

[7] 我的钢铁网 - 镍矿行业价格 (https://www.mysteel.com/hot/1555652.html)

[8] 腾讯网 - 港股概念追踪印尼加强镍矿行业管控力度 (https://new.qq.com/rain/a/20260126A01W0Q00)