广汇能源(600256)深度研究：连续三年净利下滑与资金压力评估

广汇能源股份有限公司是中国一家以煤炭和天然气为核心业务的综合性能源企业，主营业务涵盖煤炭开采与销售、液化天然气（LNG）生产与销售、煤化工产品以及石油天然气勘探开发等领域[0]。公司于上海证券交易所上市，当前市值约354.1亿元人民币，当前股价5.54美元[0]。

根据财务数据显示，广汇能源经历了显著的净利润下滑周期：

年份	净利润（亿元）	同比增长率	营收（亿元）	营收同比变化
2022年	113.37	+126.61%	594.09	+138.93%
2023年	51.73	-54.36%	614.75	+3.48%
2024年	29.61	-42.74%	364.41	-40.72%
2025年（预测）	13.2-14.7	-50.03%至-55.13%	前三季度225.30	显著下降

从上述数据可以清晰看出，公司净利润从2022年的峰值113.37亿元，一路下滑至2025年预计的13-15亿元区间，

[1][2][3]。

2025年业绩预告明确指出，受能源产品供需偏宽松影响，公司主营煤炭、液化天然气及煤化工产品价格同比出现不同程度下滑，这是导致业绩预减的主要原因[1][2]。2024年年报进一步显示，天然气业务销售量及国际天然气销售价格下降成为营收下滑超40%的主要拖累因素[4]。

2025年公司将面临三项重大非经常性支出压力：

• 资产减值准备
  ：约3.5亿元[2]
• 补缴增值税及滞纳金
  ：4.06亿元[1][2]
• 水土保持费
  ：9.66亿元[1][2]

上述合计约17.22亿元的非经常性支出直接压缩了当期盈利空间。

2024年全年实现营业收入364.41亿元，同比下降40.72%；归属于上市公司股东的净利润29.61亿元，同比下降42.60%[4]。天然气板块的显著下滑成为主要拖累，尽管煤炭产品销售量有所增加，但价格下降抵消了增量贡献。

财务指标	数值	健康参考值	评估
流动比率	0.45	>1.0	严重不足
速动比率	0.37	>1.0	严重不足
资产负债率	53.86%	<60%	处于警戒边缘
净利润率（TTM）	6.05%	-	盈利能力下降

流动比率和速动比率均远低于健康水平，表明公司

，流动资产难以覆盖短期负债[0]。这反映出公司面临的资金压力相当严峻。

根据历史数据，公司资产负债率维持在51%-54%区间：

• 2022年末：约53.54%
• 2023年末：51.56%
• 2024年末：53.86%[3]

虽然资产负债率尚未触及60%的警戒线，但结合流动比率和速动比率来看，公司存在**"短债长投"的期限错配风险**，短期偿债压力较大。

2024年10月，广汇能源与新疆顺安能源有限公司签署股权转让合同，将全资子公司伊吾广汇能源开发有限公司40%股权以

，交易金额为[5]。

伊吾能源主要负责淖毛湖东部煤矿的开发运营，本次引入战略合作方是公司优化资本结构、回笼资金的重要举措[5]。通过股权转让，公司能够在不丧失控股权（保留60%股权）的前提下，获取大额现金流入。

• 现金流补充
  ：约20.49亿元的股权转让款可有效改善公司现金状况
• 降低财务杠杆
  ：引入合作方后，项目层面的债务压力得以分担
• 战略资源优化
  ：引入具有协同效应的战略投资者

• 相比2025年预计17亿元的非经常性支出，20亿元的股权转让款虽然能够覆盖，但经营性现金流缺口仍需关注
• 公司流动比率仅0.45，表明历史积累的短期偿债压力仍较大
• 天眼查数据显示公司自身风险2212条，周边风险1961条[3]，整体风险状况需警惕

1. 产品价格周期压力
   ：能源产品供需格局宽松导致价格持续低迷，预计短期内难以显著反转
2. 流动性风险较高
   ：流动比率0.45和速动比率0.37表明短期偿债能力严重不足
3. 非经常性支出集中
   ：补缴税费和资产减值集中于报告期，对业绩形成一次性冲击
4. 估值承压
   ：当前P/E为17.97倍，P/B为1.49倍，市场对公司未来盈利能力存在担忧[0]

1. 资产处置回笼资金
   ：20.49亿元股权转让款可部分缓解资金压力
2. 资产负债率可控
   ：53.86%的负债率尚在合理区间
3. 煤炭业务提供支撑
   ：尽管价格下跌，煤炭销售量增加提供了一定缓冲
4. 战略合作带来协同
   ：引入战略投资者可能带来管理优化和资源整合

• 业绩持续下滑风险
  ：若能源价格维持低位，2026年业绩可能继续承压
• 流动性风险
  ：短期债务到期可能面临偿付压力
• 政策风险
  ：补缴税款和费用表明历史合规性存在不确定性
• 估值回调风险
  ：股价近一年下跌9.03%，三年下跌45.53%[0]

广汇能源连续三年净利润大幅下滑，从2022年的113.37亿元降至2025年预计的13-15亿元，核心原因在于能源产品价格持续低迷叠加非经常性大额支出。公司当前的流动比率（0.45）和速动比率（0.37）严重低于健康水平，反映出较大的短期资金压力。

通过转让伊吾能源40%股权获得约20.49亿元现金，可在一定程度上缓解流动性紧张，但难以根本性扭转公司面临的经营困境。展望未来，公司能否走出困境主要取决于能源产品价格走势、资产处置后的资源整合效果以及流动性管理的有效性。鉴于短期偿债压力较大且业绩持续承压，建议投资者保持谨慎态度，关注后续现金流改善情况。

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[0] 金灵API - 广汇能源公司概况与市场数据

[1] 搜狐网 - “广汇能源预计2025年归母净利润降50.03%至55.13%” (https://www.sohu.com/a/978483655_122021998)

[2] 腾讯网 - “大额支出压顶!广汇能源2025年业绩大降” (https://new.qq.com/rain/a/20260121A05SFW00)

[3] 腾讯网 - “广汇能源预计2025年净利下降至13.2亿元-14.7亿元” (https://new.qq.com/rain/a/20260122A00KZQ00)

[4] 新浪财经 - “广汇能源2024年报解读:营收净利双降” (https://finance.sina.com.cn/stock/aigc/stockfs/2025-04-25/doc-ineuknpv1978810.shtml)

[5] 东方财富网 - “广汇能源关于引入淖毛湖东部煤矿战略合作方暨转让全资子公司伊吾能源开发公司少数股权的公告” (https://pdf.dfcfw.com/pdf/H2_AN202410251640511207_1.pdf)

[6] 证券之星 - “广汇能源2024年净利润29.61亿元” (http://stock.stockstar.com/RB2025051000001253.shtml)