石头科技洗地机业务分析与第二曲线成长性研报

基于收集到的数据，我将为您提供石头科技洗地机业务收入占比及第二曲线成长性的详细分析报告。

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石头科技成立于2014年，是全球智能扫地机器人领域的领军企业。公司目前拥有两大核心产品线：智能扫地机器人系列（核心业务）和其他智能家居清洁产品（第二增长曲线，包含洗地机、洗烘一体机等）[1][2]。

根据灼识咨询数据，2024年石头科技按GMV及销量计算，是全球第一智能扫地机器人品牌，市场份额分别达到23.4%和16.7%[2]。

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石头科技正处于从单一扫地机业务向"扫地机+洗地机"双轮驱动转型的关键期。从历史数据来看，公司营收结构呈现明显的优化趋势：

时间节点	扫地机收入	扫地机占比	洗地机及其他收入	洗地机及其他占比
2022年	63.46亿元	96%	约2.64亿元	4%
2023年	80.85亿元	93.6%	约5.51亿元	6.4%
2024年	108.48亿元	91%	约10.97亿元	9%
2025年前三季度	98.65亿元	81.8%	21.90亿元	18.2%

数据显示，洗地机业务的营收占比从2022年的约4%大幅提升至2025年前三季度的18.2%，四年内占比增长超过4倍[1][3][4]。

2025年前三季度，公司其他智能家居清洁产品（洗地机、洗烘一体机等）实现营收

，同比大幅增长，成为公司业绩最亮眼的增长极[1][3]。

2024年度，包含洗地机在内的其他智能家电产品营收增速

，初步验证了第二曲线的成长潜力[4]。

在竞争激烈的洗地机赛道，石头科技表现亮眼：

• 2025年双十一期间
  ，石头洗地机市场份额高达
  25.02%
  ，稳居行业第二，净销额同比增长高达
  408.52%
  [5]
• 2025年全年
  ，石头洗地机A30系列凭借全国线上和线下市场
  销售额与销售量双第一
  的成绩，实现洗地机市场规模全国第一的行业占位[6]
• 2025年上半年，石头科技以15.2%的市场份额领跑全球清洁机器人领域，在核心的扫地机器人品类中拿下20.7%的市场份额，稳居全球第一[7]

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• 2024年
  ：扫地机业务收入108.48亿元，同比增长34.2%，占总营收91%
• 2025年前三季度
  ：收入98.65亿元，同比增长51.4%，占比下降至81.8%
• 该业务仍是公司收入主力，但增速趋于平稳，预计未来将保持中速增长[1][3]

• 增长爆发力
  ：2025年前三季度洗地机业务同比增速达356.6%，呈现爆发式增长态势
• 渗透率提升
  ：占比从2022年的4%提升至18.2%，表明市场开拓成效显著
• 产品矩阵完善
  ：2025年2月推出智能洗地机A30 Pro，进一步丰富产品线[8]

中国洗地机市场正处于高速成长期：

• 2025年双十一期间，石头洗地机市场份额达25.02%，仅次于行业龙头
• A30系列实现线上线下销售额销售量双第一，产品竞争力获得市场验证[5][6]

石头科技正加速国际化战略：

• 2025年前三季度海外收入达65.46亿元，同比增长73%，海外收入占比突破54%
• 海外市场已成为重要增长引擎，洗地机业务有望复制扫地机的全球化路径[1]

• 公司毛利率从2024年同期的54%断崖式跌至43%，降幅超10个百分点
• 主要原因：新兴业务拓展期让利促销、产品结构变化、原材料成本上升[9]

• 2024年
  ：归母净利润19.77亿元，同比下滑3.64%
• 2025年前三季度
  ：归母净利润同比下跌29.51%
• 销售费用高企：2024年销售费用高达29.67亿元，同比激增73%[9][10]

• 2025年前三季度经营现金流净额录得-10.6亿元，为上市以来首次转负
• 同期存货规模从年初的14.9亿元激增至37.16亿元，暴涨近150%[9]

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1. 技术壁垒
   ：作为全球扫地机市场份额第一的企业，具备深厚的技术积累
2. 品牌势能
   ：洗地机A30系列获得市场认可，品牌影响力正在复制
3. 全球化能力
   ：海外收入占比超54%，具备国际化竞争优势

1. 盈利能力下滑
   ：毛利率和净利率承压，需关注利润修复节奏
2. 竞争加剧
   ：清洁电器赛道"内卷"升级，价格战压力持续
3. 库存积压
   ：存货规模大幅增长，需警惕减值风险

指标	评级	说明
收入增长	★★★★☆	洗地机业务356.6%增长动能强劲
市场份额	★★★★★	扫地机全球第一、洗地机全国第二
盈利能力	★★☆☆☆	毛利率、净利率下滑，需改善
估值合理性	★★★☆☆	需等待利润拐点

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石头科技洗地机业务已从培育期进入快速成长期，收入占比从2022年的4%提升至2025年前三季度的18.2%，成为公司重要的第二增长曲线。

，市场占有率稳步提升，验证了其成长逻辑。

然而，公司当前面临"增收不增利"的挑战，毛利率下滑、销售费用激增、库存积压等问题需要关注。短期来看，洗地机业务的快速扩张对利润形成一定拖累；中长期来看，若公司能够优化成本结构、提升规模效应，洗地机业务有望成为新的利润贡献点。

：关注洗地机业务放量带来的收入增长机遇，同时密切跟踪盈利能力修复情况。建议在估值回调后择机布局，享受公司从单一扫地机龙头向综合清洁电器平台转型的成长红利。

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[1] 腾讯网 - 智能清洁赛道"内卷"升级 石头科技欲借港股加速国际化 (https://new.qq.com/rain/a/20260117A05BEX00)

[2] 腾讯网 - 石头科技(688169)递交IPO招股书，拟赴香港上市 (https://new.qq.com/rain/a/20260101A02YHD00)

[3] 腾讯网 - "扫地茅"石头科技再冲港股：利润走跌，洗衣机业务人员调整 (https://new.qq.com/rain/a/20260109A058CT00)

[4] 消费日报 - 石头科技2024年净赚近20亿，洗衣机新兴业务营收增速突破90% (http://m.cheaa.com/n_detail/w_645757.html)

[5] 我的钢铁网 - 石头科技"双11"：扫地机市场份额第一，洗地机市场份额第二 (https://news.mysteel.com/a/25111408/E067AB4FBD44CE13.html)

[6] 驱动中国 - 2025双冠王，石头科技如何领跑洗地机赛道？ (http://www.qudong.com/jiadian/news/)

[7] 界面新闻 - 石头科技：只服务于独立思考的人群 (https://www.jiemian.com/company/3207.html)

[8] 快科技 - 石头最新资讯 (https://news.mydrivers.com/tag/shitou.htm)

[9] 搜狐 - 石头科技IPO等待临门一脚，全球第一能否经受住考验 (https://www.sohu.com/a/979875396_122014422)

[10] 腾讯网 - 【聚焦IPO】套现9亿劝投资者"耐心"，石头科技港股IPO遇三重劫 (https://new.qq.com/rain/a/20260112A06JPN00)