文石BOOX海外收入占比59.5%战略价值分析

基于收集到的最新资料，我将对文石BOOX海外收入占比59.5%的战略价值进行系统分析。

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根据文石BOOX于2026年1月向港交所递交的招股书显示[1][2]：

指标	2023年	2024年	2025年前三季度
海外收入占比	56.2%	59.4%	59.5%
美国市场贡献	18.3%	19.2%	18.7%
营收规模	8.04亿元	10.18亿元	7.99亿元

公司已服务

的客户，海外收入增幅高达[3]。

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文石BOOX以59.5%的海外收入占比确立了其作为

的市场地位[1][2]。这一比例表明：

• 产品竞争力得到国际市场认可
  ：与Kindle等传统阅读器不同，文石选择差异化竞争路线，其开放式操作系统BOOX OS允许用户自由安装第三方应用，成功在北美、欧洲等成熟市场占据一席之地[3]
• 品牌国际化程度较高
  ：美国市场单一贡献近19%收入，说明公司在成熟消费市场建立了稳定的销售网络和品牌认知

2024年公司营收同比增长

，其中海外市场是主要驱动力[3]：

• 海外收入增幅达33.8%，显著高于整体营收增速
• 2024年中国电子纸平板全渠道销量同比增长
  49.1%
  ，文石BOOX顺势把握行业红利，2025年一季度线上销量同比增长
  23%
  [2]
• 截至2025年9月30日，BOOX OS拥有
  近百万月活跃用户
  ，用户粘性较强

市场分布	占比	战略意义
海外市场合计	59.5%	多元化收入来源，降低单一市场依赖
美国市场	~19%	成熟市场，高消费能力
其他海外市场	~40%	新兴增长点

海外收入占比近六成有效分散了对中国单一市场的依赖，在地缘政治不确定性下具有风险缓冲作用。

文石BOOX与元太科技（E Ink）形成了独特的战略联盟[4][5]：

• 元太科技是文石最大单一供应商
  ：采购占比27%-29%，确保了核心元器件（电子纸显示屏）的稳定供应
• 元太科技持有文石4.9%股份
  ：既是供应商又是股东，形成了产业链上下游的利益绑定，增强了供应链安全性和产品迭代协同
• 联想是公司股东之一
  ：提供了产业资源和品牌背书[3]

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尽管营收增长亮眼，但公司期内利润呈现下滑态势[1][6]：

指标	2023年	2024年	2025年前三季度
期内利润	1.24亿元	1.22亿元	1.03亿元

这反映出：

• 海外市场扩张带来的营销成本上升
• 核心元器件（电子纸屏）采购成本压力
• 研发投入持续加大

国内市场竞争格局发生变化，汉王科技2024年线上份额已飙升至

，成为年度份额增长最快的品牌，连续三个月蝉联各大电商平台销量冠军[7]。Kindle退出中国市场后，本土厂商竞争白热化。

招股书显示，公司在递表前进行了密集分红，2025年前三季度在经营活动现金流为负的情况下仍宣派

[6]，累计分红近2亿元，可能引发市场对公司资金使用效率的质疑。

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文石BOOX瞄准的是

[4]，2024年全球电子纸市场持续增长，公司凭借以下优势具备一定投资价值：

优势领域	具体表现
全球化布局	海外收入占比59.5%，服务100+国家
技术壁垒	自研BOOX OS开放式系统，月活近百万
行业地位	全球第二大、中国第一大品牌
供应链绑定	与元太科技深度合作，联想加持
赛道成长性	电子纸平板销量同比增长49.1%

：需关注公司盈利能力改善进度、竞争格局演变及地缘政治对海外业务的影响。

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文石BOOX海外收入占比59.5%具有多重战略价值：

1. 证明产品在国际市场的竞争力
   ，打破"中国品牌难以出海"的固有认知
2. 为业绩增长提供持续动能
   ，海外市场增幅33.8%高于国内
3. 有效分散市场风险
   ，构建多元化的收入结构
4. 与元太科技等产业链伙伴形成协同
   ，增强供应链话语权

然而，"增收不增利"的困境和激烈的市场竞争仍是需要关注的核心问题。对于投资者而言，需综合评估公司盈利能力修复进度与电子纸赛道的长期成长空间。

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[1] 腾讯网 - “IPO雷达"墨水平板商"文石BOOX递表港交所,六成收入来自海外,期内利润持续下滑” (https://new.qq.com/rain/a/20260118A04L3V00)

[2] 搜狐 - 墨水屏龙头文石BOOX 递表港交所,海外收入占比近六成,募资加码研发与供应链 (https://www.sohu.com/a/978118139_114984)

[3] 新浪新闻 - 年入10亿、全球第二,"中国版Kindle"的故事过气了吗? (https://news.sina.cn/ai/2026-01-26/detail-inhirqat8172598.d.html)

[4] 腾讯网 - 年入10亿的全球第二大墨水平板品牌赴港IPO,瞄准千亿元市场规模 (https://new.qq.com/rain/a/20260120A04VFE00)

[5] 腾讯网 - IPO前夕先分红近2亿,文石科技"增收不增利" (https://new.qq.com/rain/a/20260123A078U600)

[6] 腾讯网 - 电子书巨头文石信息冲刺港交所 递表前密集大额分红 (https://new.qq.com/rain/a/20260121A079FV00)

[7] 腾讯网 - 行业观察领跑中国电子纸平板市场,汉王科技做对了什么? (https://new.qq.com/rain/a/20260122A05E2L00)