创维集团(0751.HK)估值体系重构机会深度分析

现在让我为您提供一份完整、专业的创维集团估值体系重构分析报告：

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创维集团正处于重大战略转型的关键窗口期。公司于2026年1月20日宣布"私有化退市+光伏分拆上市"的同步操作，这一资本重组方案有望从根本上重构公司的估值体系。根据DCF估值模型分析，公司当前股价7.17港元与内在价值之间存在

[0]，估值重构机会显著。

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项目	数据
股票代码	0751.HK (Skyworth Group Limited)
上市地点	香港联交所
行业分类	科技丨消费电子
市值	135.4亿美元
当前股价	7.17港元

创维集团近期股价表现强劲，呈现显著的价值回归特征[0]：

统计周期	收益率
1日	+1.13%
5日	-2.98%
1个月	+56.89%
3个月	+70.71%
6个月	+120.62%
1年	+162.64%
5年	197.51%

股价的大幅上涨主要受以下因素驱动：

1. 私有化及分拆上市预期
   ：市场对公司资本重组计划的积极反应
2. 新能源业务价值重估
   ：光伏和新能源汽车业务的独立估值潜力
3. 业绩改善预期
   ：海外市场拓展带来的增长动力

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基于5年历史财务数据和分析师共识预期，DCF估值分析揭示了显著的价值折价[0]：

估值情景	估值水平	相对当前股价涨幅	评估假设
保守情景	20.98港元	+192.6%	零增长、低利润率
基准情景	34.66港元	+383.4%	历史平均增长率9.6%
乐观情景	64.42港元	+798.5%	高增长、利润率扩张
概率加权估值	40.02港元	+458.2%	综合三种情景

参数类别	数值
Beta系数	0.94
无风险利率	4.5%
市场风险溢价	7.0%
股权成本(CAPM)	11.1%
债务成本	2.9%
加权平均资本成本(WACC)	6.3%

财务指标	数值
收入增长率(CAGR)	9.6%
EBITDA利润率	5.1%
EBIT利润率	2.2%
净利润率	1.9%
资本支出占比	3.5%
实际税率	23.7%

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指标	数值	行业对比	评估
市盈率(P/E)	47.41x	偏高	反映市场对盈利改善的预期
市净率(P/B)	0.83x	显著折价	资产价值被低估
EV/OCF	6.71x	合理	经营现金流估值合理

指标	数值	评估
净资产收益率(ROE)	1.79%	较低，需改善
净利润率	0.43%	较低，盈利承压
营业利润率	1.91%	偏低

指标	数值	评估
流动比率	1.25	适中
速动比率	0.79	偏低
财务态度分类	激进型	折旧/资本支出比率较低

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[1][2]：

• 方案时间
  ：2026年1月4日董事会提出，1月20日公告
• 私有化方式
  ：股份回购注销，撤销上市地位
• 分拆上市
  ：创维光伏以介绍方式在联交所主板上市
• 股份分派
  ：每持有1股创维集团股份，可获发约0.37股创维光伏股份
• 协同推进
  ：两项计划互为前提、同步推进

[2]：

1. 港股估值偏低
   ：公司长期处于资产折价状态(P/B仅0.83x)
2. 战略灵活性
   ：私有化后便于进行更灵活的战略调整
3. 减少市场压力
   ：摆脱季度业绩披露的短期业绩压力

：

• 创维光伏由创维集团持股70%[2]
• 作为集团新能源战略的核心平台
• 分拆上市旨在
  凸显独立价值、吸引新能源投资
  [2]

：

1. 价值释放
   ：光伏业务作为高增长赛道，独立估值将大幅提升
2. 融资能力
   ：独立上市后获得独立融资渠道
3. 投资者定位
   ：吸引专注于新能源的机构投资者

[3][4]：

• 覆盖范围
  ：已累计销往全球
  68个国家和地区
• 2025年进展
  ：
  • 与印尼电子企业POLYTRON合作建立KD(散件组装)工厂[3]
  • 与印度新能源企业Kalyani Motors签署框架合作协议[3]
• 最新动态
  ：与孟加拉汽车工业有限公司签署混合动力车型合作主协议[3]

：

• 开沃集团自2010年深耕商用车领域
• 创维汽车历经
  15年技术积淀
• 实现"商乘并举"战略跨越

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当前市场对创维集团的估值仍停留在

框架内，忽视了以下价值创造因素：

传统框架	实际价值驱动因素
家电业务(成熟期)	新能源业务(成长期)
线性增长预期	"家电+新能源"双轮驱动
单一业务估值	分拆后各业务独立估值
本地市场	全球68国市场覆盖

当前状态                    重构后状态
┌─────────────┐            ┌─────────────────┐
│  传统家电   │            │  家电业务       │
│  企业估值   │   ──────→  │  +              │
│  P/B 0.83x  │            │  光伏业务       │
│             │            │  +              │
│             │            │  汽车业务(海外) │
└─────────────┘            └─────────────────┘
  7.17港元                  34.66-64.42港元

催化剂	影响程度	作用机制
光伏分拆上市	9.5/10	高增长赛道独立估值
新能源汽车业务	9.0/10	15年技术积累价值释放
海外市场扩张	8.5/10	打开增长天花板
私有化退市	7.5/10	消除估值折价
C端生态能力	8.0/10	用户触达+渠道网络复用

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1. 显著估值折价
   ：DCF显示383%-800%的潜在上涨空间
2. 战略转型时机
   ：私有化+分拆方案提供价值重估契机
3. 新能源赛道布局
   ：光伏+汽车双轮驱动，契合政策与市场趋势
4. 全球化能力
   ：68国销售网络形成竞争壁垒
5. 实物分派机制
   ：股东可直接获得光伏业务股份

风险类型	具体风险	风险等级
执行风险	私有化及分拆方案审批不确定性	中高
经营风险	家电业务盈利能力持续承压	中
市场风险	新能源行业竞争加剧	中
财务风险	激进的会计政策影响利润质量	中
流动性风险	私有化后退市，股东需持有非上市股份	中

基于5维度财务分析框架[0]：

评估维度	状态	说明
财务态度	激进型	折旧政策激进，利润质量需审视
收入能力	稳健	收入持续增长，CAGR 9.6%
现金流	偏弱	自由现金流为负，需改善
债务风险	中等	需关注负债结构优化
盈利能力	较弱	ROE仅1.79%，净利润率0.43%

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创维集团正面临

。DCF估值模型显示，公司当前股价7.17港元与内在价值之间存在，主要原因在于：

1. 市场认知偏差
   ：仍以传统家电企业估值，忽视新能源业务价值
2. 港股系统性折价
   ：港股市场整体估值偏低影响个股表现
3. 业务结构复杂
   ：多元化业务导致市场难以给予合理估值

情景	估值水平	触发条件
乐观情景	64.42港元	光伏业务超预期增长，海外汽车业务突破
基准情景	34.66港元	战略转型顺利执行，盈利能力改善
保守情景	20.98港元	执行进度放缓，宏观经济承压

维度	评级
估值吸引力	★★★★★ (极具吸引力)
催化剂强度	★★★★★ (强)
风险收益比	★★★★☆ (优秀)
综合评级	强烈关注

1. 私有化及分拆方案审批进度
2. 创维光伏独立上市估值水平
3. 海外汽车业务订单与交付数据
4. 家电业务盈利能力改善情况
5. 自由现金流变化趋势

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上图展示了创维集团的(1)股价走势与移动平均线、(2)DCF估值情景对比、(3)财务健康雷达图以及(4)估值重构催化剂分析。

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[0] 金灵AI金融数据库 - 创维集团(0751.HK)公司概况、财务分析与DCF估值数据 (2026年1月26日)

[1] 艾肯家电网 - “创维集团启动资本重组:拟私有化退市,分拆光伏业务独立上市” (http://www.abi.com.cn/news/htmfiles/2026-1/288958.shtml)

[2] 搜狐财经 - “‘海南富豪’的千亿棋局:创维大分拆,再造一个’资本帝国’” (http://www.sohu.com/a/979498276_324659)

[3] 搜狐汽车 - “技术出海与本地化深耕,创维汽车南亚战略再落关键一子” (https://www.sohu.com/a/978714998_120756848)

[4] 汽车互联 - “创维汽车创新大会盛大启幕,15年造车经验铸就创维汽车新辉煌” (https://www.qcwp.com/news/923462)