石头科技毛利率下降原因分析：主动战略调整与市场竞争的双重压力

基于搜索到的信息，我来为您系统分析石头科技毛利率下降的原因。

石头科技毛利率降至43.73%的原因深度分析

一、毛利率下降的核心数据

根据石头科技2025年三季报显示，公司前三季度实现营收120.66亿元，同比大幅增长72.22%；然而归母净利润仅为10.38亿元，同比下降29.51%[1]。更具指标意义的是，公司综合毛利率从2024年同期的约54%下降至2025年前三季度的43.73%，降幅接近

10个百分点

[2]。

二、毛利率下降的主要原因分析

主动调整定价策略抢占全球市场份额

石头科技为实现全球化战略目标，

主动下调了部分主力机型的售价

，并增加了中低价位段产品的出货比例[3]。这种以价换量的策略直接压缩了产品的毛利空间。

销售费用大幅增长侵蚀利润

为支撑市场份额扩张，石头科技大幅增加了营销投入：

新品类引入的阶段性影响

公司积极拓展洗地机、洗衣机等新兴品类：

原材料成本与供应链压力

智能清洁设备的核心零部件（如激光雷达、电机、芯片等）成本波动也会对毛利率产生影响。虽然具体成本数据未公开披露，但行业整体面临的供应链压力不容忽视。

三、公司管理层的回应

石头科技董事长昌敬在2025年第三季度业绩说明会上表示：

“短期毛利率的波动是公司全球化战略投入与产品结构升级期的阶段性现象，属于主动战略布局中的正常调整。”[7]

这一表态表明，公司管理层将当前的低毛利率视为

战略性投入的必然结果

，而非经营层面的问题。

四、行业竞争格局的影响

智能清洁赛道竞争日趋激烈：

竞争因素	具体表现
国内竞争	科沃斯、小米、追觅等品牌持续发力
海外竞争	iRobot、Shark等传统巨头仍具品牌优势
同质化严重	扫地机器人功能创新趋缓，价格成为重要竞争变量
行业出清	华创证券研报指出海外行业正在出清，为头部企业提供整合机会[8]

五、未来展望

尽管短期盈利能力承压，但石头科技的长期战略逻辑值得关注：

六、结论

石头科技毛利率下降是

多重因素叠加的结果

，核心驱动力是公司主动采取的"以价换量、抢占市场"战略。这一策略虽然牺牲了短期利润率，但有助于公司在全球智能清洁设备市场中建立更稳固的竞争地位。投资者需关注公司能否在未来实现"以量补价"，并观察毛利率拐点的出现时机。

参考文献

[1] 证券之星 - 石头科技(688169)1月26日主力资金净卖出3432.20万元 (https://stock.stockstar.com/RB2026012600030905.shtml)
[2] 腾讯网 - 石头科技"增收不增利"的长期算盘 (https://new.qq.com/rain/a/20260108A01IV200)
[3] 今日头条 - 石头科技"增收不增利":营销投入加大,实控人造车分散精力 (https://www.toutiao.com/article/7592073753731924518/)
[4] m.cheaa.com - 国产扫地机厂商攻城略地:石头科技双冠登顶,全年营收近120亿元 (http://m.cheaa.com/n_detail/w_645745.html)
[5] 腾讯网 - 智能清洁赛道"内卷"升级石头科技欲借港股加速国际化 (https://new.qq.com/rain/a/20260117A05BEX00)
[6] m.cheaa.com - 石头科技2024年净赚近20亿,洗衣机新兴业务营收增速突破90% (http://m.cheaa.com/n_detail/w_645757.html)
[7] 腾讯网 - 石头科技回应拟赴港二次上市:为满足业务发展需要相关事宜顺利推进直击业绩会 (https://new.qq.com/rain/a/20251229A06CA700)
[8] 中财网 - 石头科技(688169)研报一览 (https://quote.cfi.cn/ybyl_stib/93375/688169.html)
[9] 驱动中国 - 家电 (https://www.qudong.com/jiadian/)
[10] 云掌财经 - 从盈利到股价石头科技二次上市可解? (https://www.123.com.cn/kline/a1259763.html)

相关个股