中国宏观审慎政策强化与人民币国际化深度分析

2026年1月22日，中国人民银行召开2026年宏观审慎工作会议，明确了"构建覆盖全面的宏观审慎管理体系"的战略部署[1]。会议强调五大核心任务：

、、、、[2]。

这一政策框架的升级标志着中国金融监管范式从传统的事后处置转向

的全周期管理模式。特别值得关注的是，会议首次明确提出"建立向非银机构提供流动性的机制性安排"，并强调"发挥好两项支持资本市场的货币政策工具作用"，这意味着政策工具箱将更加多元化和精细化[3]。

会议明确将

列为宏观审慎管理的四大重点领域之一（其他三个为系统重要性金融机构、金融市场、重点领域风险），体现了在资本账户开放进程中"开放有度、管理有效"的政策理念[1][2]。

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以**工商银行（601398.SS）**为代表的大型国有银行呈现典型的高股息、低估值特征：

估值指标	数值	市场定位
市盈率（P/E）	7.04倍	显著低于全球银行平均水平
市净率（P/B）	0.66倍	处于历史低位区间
市销率（P/S）	2.93倍	相对合理
ROE（净资产收益率）	9.13%	国企银行中处于中等偏上水平
股息率（预估）	约5-6%	显著高于无风险利率

**建设银行（601939.SS）**同样呈现类似特征：当前股价8.69美元，2024年以来累计上涨23.09%，P/E约6.5倍，P/B约0.7倍[0]。

• 宏观审慎政策强化意味着
  合规成本上升
  和
  业务扩张约束
  ，部分投资者可能短期内调整预期
• 工商银行股价近一个月下跌7.30%，三个月下跌7.65%，显示市场正在消化政策预期[0]
• 技术面上，KDJ指标处于超卖区间（K:9.5, D:10.8），MACD呈现"死叉"形态，短期偏弱[0]

1. 风险溢价下降
   ：完善的宏观审慎管理体系将降低系统性风险发生概率，有望推动银行股估值修复。以工行为例，若P/B从0.66修复至0.8-1.0区间，潜在上涨空间达21%-52%[0]

2. 稳定预期强化
   ：政策明确"维护金融市场稳健运行和金融体系整体稳定"[2]，有助于提升机构投资者对银行板块的风险偏好

3. 差异化竞争格局形成
   ：宏观审慎框架下，大型国有银行因其系统重要性地位和稳健经营优势，将获得
   流动性溢价
   和
   信用溢价
   的双重支撑

从技术分析角度，工商银行目前处于

，关键支撑位7.18美元，压力位7.64美元，波动率处于1.17%的较低水平，显示多空双方力量相对均衡[0]。Beta系数仅0.22，相较上证综指的关联度较低，具有一定的防御属性[0]。

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2026年宏观审慎工作会议明确"完善宏观审慎和金融稳定委员会工作机制"，这一机制性安排将产生以下效应：

稳定机制	具体举措	稳定效应
风险预警机制	前瞻性研判系统性金融风险隐患	风险早识别、早处置
流动性管理	向非银机构提供流动性机制	防止流动性断裂引发系统性风险
机构监管	强化中小金融机构风险识别和早期纠正	阻断风险传染链条
市场监测	探索开展金融市场宏观审慎管理	防范市场剧烈波动

会议强调

和是2026年重点任务[3]。这表明政策层对以下风险点有清醒认识并已制定针对性方案：

• 地方债务风险
  ：继续做好金融支持融资平台债务风险化解工作，稳妥有序推进融资平台退出
• 中小银行风险
  ：推进重点地区和重点机构风险处置，强化中小金融机构风险识别和早期纠正

在全球货币政策分化、地缘政治风险上升的背景下，中国强化宏观审慎管理具有

和的双重功能。央行行长潘功胜明确表示将"持续推进全球金融治理改革和国际金融合作"[4]，这显示政策层在维护国内金融稳定的同时，也在积极参与国际金融治理规则的制定。

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2026年宏观审慎工作会议和央行工作会议均强调

和两大战略支点[1][2][4]：

1. 完善人民币跨境使用政策
   ：促进货物贸易便利化，优化人民币清算行布局
2. 强化货币互换功能
   ：更好发挥央行间货币互换作用，便利贸易投资项下人民币使用
3. 发展人民币离岸市场
   ：支持上海国际金融中心建设，巩固和提升香港国际金融中心地位
4. 金融基础设施互联互通
   ：扩大快速支付系统互联范围，推进二维码互联互通合作

人民币在大宗商品贸易（如铁矿石、石油）中的计价功能持续强化，将改变"美元计价-人民币结算"的传统模式，推动。

• 债券市场
  ：“债券通”、"互换通"机制持续优化，将吸引更多境外机构配置人民币债券资产
• 权益市场
  ：随着金融市场高水平开放，A股在MSCI等国际指数中的权重有望提升
• 储备货币地位
  ：人民币在全球央行储备中的份额有望从目前的约3%逐步提升

宏观审慎框架下的将实现"放得开、管得住"的目标，既保障正常贸易投资需求，又防范大规模短期资本流动冲击。

人民币国际化深化将为银行带来

：

1. 跨境人民币结算业务
   ：贸易结算量增长带来的手续费收入
2. 人民币跨境融资业务
   ：离岸人民币贷款、债券承销等投行业务
3. 汇率风险管理需求
   ：人民币衍生品交易业务增长

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策略维度	建议
配置方向	优先大型国有银行（工行、建行），关注低估值、高股息标的
买入时机	待政策细则落地、估值企稳后分批建仓
持有周期	中长期配置为主（6-12个月）
风险提示	宏观经济下行超预期、资产质量恶化、政策效果不及预期

建议关注以下指标变化：

• 银行间市场流动性变化（DR007等）
• 跨境资本流动规模变化
• 中小银行风险事件发生频率
• 房地产贷款风险演变

受益板块	逻辑
银行板块	跨境业务增长、流动性稳定
证券板块	资本市场开放、A股国际配置增加
跨境支付	人民币跨境支付体系（CIPS）业务量增长
国际贸易	贸易便利化带来的业务机会

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2026年中国人民银行宏观审慎工作会议的召开，标志着中国金融监管体系进入

的新阶段。宏观审慎政策的强化短期内可能对银行股估值形成一定压力，但中长期将通过和两大渠道推动估值修复。人民币国际化的深入推进将逐步改变跨境资本配置格局，为中国金融机构和资本市场带来。

对于投资者而言，当前银行股处于历史估值低位区间，在宏观审慎政策框架日益完善的背景下，具备

。建议重点关注工商银行、建设银行等大型国有银行，同时关注政策落地后的市场反应，适时调整投资策略。

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[1] 东方财富网 - 《金融街发布：中国人民银行召开2026年宏观审慎工作会议》 (https://finance.eastmoney.com/a/202601263631050643.html)

[2] 第一财经 - 《中国人民银行召开2026年宏观审慎工作会议》 (https://www.yicai.com/brief/103024465.html)

[3] 腾讯网 - 《央行:建立在特定情景下向非银机构提供流动性的机制性安排》 (https://new.qq.com/rain/a/20260106A0641800)

[4] 每日经济新闻 - 《央行行长:有序推进人民币国际化》 (http://www.nbd.com.cn/articles/2026-01-24/4233639.html)

[5] 格隆汇 - 《央行最新会议:维护金融市场稳健运行》 (https://www.egsea.com/news/detail/2223051.html)

[0] 金灵AI金融数据库（股价数据、财务分析、技术指标）