特朗普政府提议对健康保险公司的联邦医疗保险支付费率仅进行微幅上调

联邦医疗保险和医疗补助服务中心（CMS）针对联邦医疗保险优势计划（C部分）和处方药计划（D部分）提出的费率提案，与上一届政府的联邦医疗保险报销政策相比发生了重大转变。提议的0.09%平均费率涨幅与当前支付年度获批的8.5%涨幅形成鲜明对比，标志着新一届政府对联邦医疗支出优先级进行了根本性调整[1][2]。该提案是特朗普政府更广泛医疗政策议程的一部分，包括2026年1月15日宣布的“伟大医疗计划”，该计划强调控制联邦医疗项目的成本并削减支出[3]。

此次公告的时间点尤为关键，因为它早于联合健康集团2026年1月27日发布的2025年第四季度财报，这将直接影响管理层对公司2026年前景的表述。目前该提案正处于意见征询期，最终费率通常预计在4月确定，尽管存在调整空间，但根据政府公布的优先级，大幅上调的可能性有限[1]。

联邦医疗保险优势计划承保商的股价反应差异，揭示了市场对各公司受此次政策变动影响程度的不同看法。联合健康集团和哈门那作为两大专注于联邦医疗保险优势计划的保险公司，股价下跌最为明显，反映出其收入对联邦医疗保险优势计划参保人数的高度依赖，以及联合健康集团明确承认此次提案构成重大利空[0][4]。仅这一项政策公告就对总市值产生了影响，凸显出该行业对报销费率变动的敏感性。

相反，伊莱旺斯健康的股价上涨，森特尼健康小幅走高，表明市场认为这些公司在应对当前费率环境方面处于更有利地位。伊莱旺斯健康的多元化商业模式包括大量商业保险业务和联邦医疗保险优势计划业务，可能提供更强的收入稳定性。森特尼健康作为主要的医疗补助管理式医疗机构，同时开展联邦医疗保险优势计划业务，同样可以缓冲联邦医疗保险特定费率压力的影响[0]。

此次提议的涨幅幅度——本质上是费率稳定而非实质性增长——与历史模式和行业预期存在重大偏差。华尔街分析师和保险公司高管此前预期费率至少能覆盖医疗成本通胀以及联邦医疗保险优势计划患者群体日益复杂的需求[1]。提议的0.09%涨幅与上一年8.5%的涨幅形成巨大反差，表明政府有意将政策转向控制联邦医疗保险支出，而非逐步提高报销水平。

对于联邦医疗保险优势计划保险公司而言，此次费率压缩恰逢一个极具挑战性的时期，这些公司为服务不断增长的联邦医疗保险参保人群，已在网络基础设施、护理管理项目和技术平台上投入了大量资金。提议的费率涨幅与潜在医疗成本趋势之间的差距，立即给保险公司带来了利润压力，它们需要通过提高运营效率、修改福利设计或调整区域市场结构来应对。

CMS的费率提案迫使联邦医疗保险优势计划保险公司进入一轮超越单纯成本削减的战略重构周期。保险公司现在必须逐个市场评估其整个联邦医疗保险优势计划业务组合，判断哪些服务区域在受限的费率环境下能够维持运营。这一分析可能导致保险公司战略性退出边缘市场、重新设计医疗网络以侧重低成本护理场所，并可能加速推进基于价值的护理安排，在不影响护理质量的前提下改善医疗赔付率[1][3]。

保险公司对当前费率环境的应对措施将成为其竞争定位的差异化因素。具备先进护理管理能力、成熟医疗服务提供者关系和高效管理架构的公司可能会相对更具优势，而成本结构较高或医疗服务交付系统整合度较低的公司可能面临严重的利润压缩。当前费率环境实际上加速了行业现有的整合和效率优化趋势。

此次费率提案似乎是影响医疗行业的更广泛监管议程的一部分。该公告发布于政府“伟大医疗计划”之后，之后可能还会发布影响药品定价、保费结构和福利设计的其他政策公告[3]。保险公司和投资者必须将此次费率提案置于全面的医疗政策框架中考虑，而非将其视为一项孤立的监管行动。

在4月最终规则确定前的意见征询期为行业游说提供了窗口，不过此次费率涨幅大幅下调表明政府已致力于其医疗成本控制议程。最终规则可能会纳入行业反馈，但仍将保持限制联邦医疗保险优势计划报销的基本方向。这使得保险公司必须针对多种费率情景制定应急策略，而非等待单一的最终结果。

提议的费率涨幅大幅低于医疗成本通胀趋势，给联邦医疗保险优势计划业务占比较大的保险公司带来了直接的医疗赔付率压力。联合健康集团明确将其描述为“超过60亿美元的利空因素”，量化了这家市场龙头企业面临的盈利压力规模[4]。联合健康集团的股价年内已下跌34%，此次提案成为又一负面催化剂，可能延长其股价表现不佳的时间[4]。

保险公司将面临运营重组的压力，可能包括调整员工队伍、重新协商医疗网络合作以及修改福利设计等举措。这些运营变动存在执行风险，如果管理不当，可能会影响服务质量或竞争定位。在应对费率压力的同时保持参保竞争力的需求，给管理团队带来了战略上的两难困境。

当前费率环境可能会加速中小型联邦医疗保险优势计划承保商的整合，这些公司缺乏规模效应来承受利润压力。这种整合可能会通过收购机会给大型承保商带来好处，同时可能降低特定区域市场的竞争强度。

对于资本充足且成本结构高效的保险公司而言，当前费率环境创造了从竞争力较弱的对手那里夺取市场份额的机遇。那些能够在适应较低报销水平的同时保持服务质量的承保商，可能会吸引因被迫削减福利或退出市场的保险公司的参保人群。

费率压力使得投入运营效率提升变得紧迫，这可能带来长期竞争优势。具备先进数据分析能力、完善护理管理项目和整合医疗服务交付关系的保险公司，在受限的费率环境中可能表现更出色。

收入涵盖商业保险、医疗补助管理式医疗和医疗服务的多元化公司，可能展现出市场目前低估的抗风险能力。ELV和CNC股价上涨的市场反应表明，市场已部分认可多元化的益处，但全面的估值影响可能尚未体现在当前股价中。

CMS提议将联邦医疗保险支付费率平均上调0.09%，这是近年来联邦医疗保险优势计划报销政策的最重大变动，影响遍及整个医疗保险行业。该提案与上一年获批的8.5%涨幅截然不同，且大幅低于历史平均水平和行业预期[1][2][3]。

联合健康集团和哈门那因专注于联邦医疗保险优势计划业务而面临最直接的影响，这从公告发布后其股价下跌的反应中可见一斑[0]。联合健康集团明确指出当前费率环境是2026年的主要利空因素，量化影响超过60亿美元[4]。各承保商的市场反应差异——伊莱旺斯健康和森特尼健康股价上涨——表明市场认可多元化的益处，且各公司的风险敞口水平不同。

最终费率预计将于2026年4月确定，在此之前的意见征询期内，行业利益相关者可游说调整费率。然而，此次提议的涨幅大幅下调表明，政府已将控制联邦医疗保险支出作为政策优先事项。保险公司需要评估运营调整、市场参与策略和福利设计修改，以在受限的费率环境中维持竞争定位和服务质量。

监控重点包括4月的最终规则公告、保险公司通过财报电话会议和新闻稿做出的回应，以及特朗普政府的其他医疗政策进展。当前费率环境既给联邦医疗保险优势计划业务占比高的公司带来了风险，也为定位良好的承保商通过运营卓越和战略市场定位获取竞争优势创造了机遇。