彼得·布克瓦大宗商品牛市分析：2026年1月黄金、白银及天然气大幅上涨

布克瓦评论中重点提及的大宗商品正经历超越典型周期性走势的历史性上涨。2026年1月，黄金价格触及每盎司

的历史新高，1月27日成交价约为每盎司5050.91美元，当日涨幅+0.79%，月度涨幅+16.57%[2]。这种贵金属82.83%的同比涨幅是现代市场历史上最强劲的年度表现之一，主要受地缘政治紧张局势升级引发的避险需求推动，这些紧张局势包括中美贸易争端、中东不稳定局势，以及新兴的美欧格陵兰岛争端[2]。

白银的涨势更为迅猛，价格飙升至每盎司约106.98美元，当日涨幅+2.96%，同比回报率高达252%[2]。根据盈透证券（Interactive Brokers）的市场分析，白银的涨势被定性为“历史性逼空”，散户买盘强劲，形成了空头回补与新仓位累积的良性循环[3]。白银在太阳能电池板、电动汽车及人工智能相关基础设施中的工业应用创造了额外的基本面需求，补充了其传统的避险吸引力。

受北极寒潮影响，北美大部分地区遭遇创纪录低温、强降雪和冰风暴，天然气价格单周大幅飙升70%[3]。这种由天气引发的价格冲击凸显了天然气对短期供需失衡的敏感性，同时也表明当供应限制与需求上升叠加时，价格可能快速上涨。

大宗商品走强后，整体股市的反应呈现出有趣的分化。2026年1月26日，医疗保健（+1.10%）、科技（+1.04%）和房地产（+0.97%）领涨，而通常对大宗商品价格最为敏感的基础材料板块小幅下跌，跌幅为-0.04%[0]。能源板块小幅上涨+0.16%，表明股市尚未完全消化大宗商品超级周期持续的影响[0]。

大宗商品大幅上涨之际，主要股指小幅走高：标准普尔500指数收于6950.22点（+0.39%），纳斯达克指数收于23601.36点（+0.31%），道琼斯工业平均指数升至49412.41点（+0.56%）[0]。罗素2000指数下跌-0.48%，收于2659.67点，表明通常对投入成本更为敏感的小盘股公司可能面临大宗商品价格上涨带来的利润率压力[0]。

彼得·布克瓦的大宗商品看涨论点基于几个相互关联的支柱，他在多次公开露面和发布的展望中阐述了这些观点[4]。首先，央行购金仍是黄金价格的结构性支撑因素，全球央行持续将储备从美元多元化转向贵金属。随着各国寻求降低潜在美元贬值和地缘政治风险的敞口，这一趋势已加快。

其次，市场预期的美联储货币政策轨迹为以美元计价的大宗商品创造了有利环境。随着美联储走向利率稳定或潜在降息，持有黄金、白银等无收益资产的机会成本降低，使其相对于有收益资产更具吸引力[2]。当前约为97的美元指数（DXY）与美元计价大宗商品之间的负相关性历来较强，预计这一关系将持续[2]。

第三，布克瓦强调了西方投资者被压抑的需求，在贵金属近期上涨期间，这些投资者大多缺席市场。这表明，当持观望态度的散户和机构投资者开始在当前价位建仓时，资金可能持续流入[4]。

当前的大宗商品涨势呈现出与典型周期性上行不同的特征。地缘政治风险、货币政策转变、清洁能源及人工智能基础设施带来的工业需求，以及关键矿产的结构性短缺等多个支撑因素的交汇，营造出类似以往大宗商品超级周期的环境[3]。盈透证券（Interactive Brokers）的市场分析将当前形势定性为大宗商品超级周期的“重新觉醒”，黄金和白银领涨，涨势正开始蔓延至铜及其他工业金属[3]。

人工智能驱动的基础设施建设正在创造对铜、白银及稀土矿物的前所未有的需求，这些矿物用于数据中心、半导体制造和可再生能源系统[3]。这种工业需求层面提供了基本面支撑，超越了近期贵金属涨势所特有的投机性和避险买盘。

当前的地缘政治格局加剧了对大宗商品作为替代储备资产的需求。中美贸易争端促使两国加快战略性大宗商品储备，而美欧格陵兰岛争端则为大宗商品价格引入了新的地缘政治风险溢价[2]。中东不稳定局势继续支撑油价，同时也推高了贵金属的避险需求。

推动天然气价格上涨约70%的北极寒潮凸显了能源市场对天气相关供应中断的脆弱性[3]。随着气候模式变得愈发不稳定，依赖天气的大宗商品价格飙升可能会愈发频繁，为市场参与者带来风险与机遇。

黄金（同比+82.83%）和白银（同比+252%）的异常价格上涨属于历史性极端行情，需要密切监控风险[2]。以往类似规模的大宗商品涨势之后，往往会因获利了结和投机仓位平仓而出现大幅回调。盈透证券（Interactive Brokers）指出的白银“历史性逼空”表明，近期涨幅的很大一部分可能归因于空头回补，而这一走势可能迅速逆转[3]。

天然气依赖天气的涨势存在特殊的时机风险，当气温恢复正常时，价格可能大幅逆转[3]。若天然气价格回落至寒潮前的水平，在寒潮期间建仓的市场参与者可能面临重大损失。

大宗商品涨势严重依赖美元走弱，这使其容易受到汇率逆转的影响[2]。若美联储的政策轨迹改变，或全球因风险规避而增加对美元的需求，美元指数升值可能会给大宗商品价格带来压力，无论基本面供需动态如何。

尽管存在已识别的风险，但有几个因素表明大宗商品市场将保持强劲。央行购金依然强劲，且没有减弱的迹象，为贵金属提供了持续的需求支撑[4]。全球能源系统向可再生能源转型的结构性变化正在创造对铜、白银及其他关键矿物的持续需求增长，而这一点可能未完全体现在当前价格中。

人工智能数据中心建设、太阳能电池板安装及电动汽车制造带来的工业需求预计将加快，可能进一步收紧实物供应状况[3]。正确识别哪些大宗商品将从这一需求转变中受益的投资者，可能会在历来被低估的市场中发现机遇。

分析显示，在货币政策转变、地缘政治风险多元化及工业需求增长的共同推动下，大宗商品市场正经历潜在的结构性转型。彼得·布克瓦所称的“将全面蔓延的大宗商品牛市”得到了价格走势数据的支撑，彭博大宗商品指数今年以来累计上涨+9%，录得自2022年2月以来最强单周涨幅[3]。

需要监控的关键指标包括每盎司5050-5111美元的黄金价格、每盎司106-115美元的白银价格，以及受天气模式驱动的天然气波动率[2][3]。决策者应注意，布克瓦并未提供明确的价格目标、仓位规模建议，也未对牛市行情蔓延至其他大宗商品的具体时间作出预测[4]。

支撑大宗商品论点的主要驱动因素——央行购金、美元走弱、美联储政策轨迹、地缘政治紧张局势及工业需求——预计将在短期内持续，尽管近期价格上涨的幅度增加了中期回调的可能性[2][4]。风险管理预案应考虑到潜在的波动性，同时持续关注支撑大宗商品走强的基本面因素。