领导层过渡存不确定性，市场预计美联储2026年仅再降息两次

2026年1月27日发布的CNBC美联储调查，在美联储同时筹备政策决议和领导层过渡的关键节点，揭示了市场对美联储政策的预期。这项涵盖46位以上华尔街经济学家和市场策略师的调查显示，市场对降息的预期出现了重大调整，表明尽管即将上任的特朗普政府施加政治压力，美联储仍可能保持审慎的货币宽松立场[1]。

调查结果显示，市场参与者已从此前设想的更激进降息场景下调了预期。尽管2026年仍预计会有两次25个基点的降息，但2027年无降息预期表明，市场认为美联储将实现通胀目标，并在联邦基金利率3%左右建立新的政策均衡。这一终端利率预期与疫情期间接近零的利率水平相去甚远，反映了持续通胀压力和强劲劳动力市场的经济现实。

调查的经济预测为美国经济描绘了一幅乐观图景。2026年GDP增长预期为2.4%，表明经济将持续扩张；衰退概率从12月的30%降至目前的23%，表明市场对经济前景的信心有所增强。通胀预期仍略有偏高，预计年末CPI为2.7%，2027年为2.5%，这表明美联储的2%目标虽已在望，但尚未完全实现[1]。

考虑到时间节点，本次调查的政治维度尤为重要。特朗普总统表示希望美联储主席能"推动大幅降息"，这与市场更为审慎的预期形成潜在张力。调查发现，50%的受访者预计凯文·沃什（Kevin Warsh）将被提名为下一任美联储主席，另有相同比例的受访者认为沃什将独立于白宫偏好制定政策[1]。这种分歧观点反映了市场对美联储机构独立性在新政府任期内将如何发展的持续不确定性。

：调查结果揭示了市场对美联储独立性的微妙看法。一半受访者认为下一任主席将顶住政治压力保持独立性，另一半则显然对潜在政治影响持担忧态度。这种分歧表明，市场参与者正密切关注提名流程和确认听证会，以获取货币政策未来走向的信号。

：2.4%的稳健GDP增长预期、下降的衰退概率和温和的通胀数据（2.7%）表明，专业预测人士已将持续的经济韧性计入定价。这一乐观基线支持美联储采取渐进、审慎的降息方式，而非激进宽松。

：58%的受访者表示，大多数由关税引发的通胀影响已成为过去，2026年关税对通胀的平均影响预计约为0.3%，市场似乎在消化贸易政策影响的同时未遭遇重大干扰[1]。这表明，尽管关税仍是需要关注的政策变量，但其经济影响已得到控制。

：调查的一个显著空白是未提供两次预期降息的具体时间预测。这种不确定性留下了美联储何时采取行动的疑问，本周（1月27日至28日）召开的FOMC会议将是获取前瞻性指引信号的直接焦点[2]。

：调查反映的立场比部分市场参与者此前预期的更为鹰派，利率预期可能进一步上行。包括麦格理（Macquarie）分析师在内的部分人士甚至指出2026年可能加息，表明政策路径存在重大不确定性[3]。调查预期与潜在结果之间的分歧是市场持仓的关键风险因素。

：特朗普公开希望美联储采取更宽松的政策，这可能导致白宫与央行之间出现公开摩擦。即使实践中保持了机构独立性，持续的政治压力也可能给市场预期带来不确定性，并可能使美联储的沟通策略复杂化。

：尽管通胀预期已有所缓和，但年末CPI预计为2.7%，仍高于美联储2%的目标。任何通胀持续高企的迹象都可能进一步限制美联储兑现预期降息的能力，或迫使政策路径重新评估。

：衰退概率下降和稳健的增长预期表明，经济实现罕见软着陆的可能性正在上升。若能实现，这一结果将验证美联储校准后的政策正常化路径，并为风险资产提供有利环境。

：经修正的利率轨迹——利率预计将稳定在3%左右——为固定收益投资组合构建提供了更清晰的框架。投资者可以更有信心地调整久期和收益率曲线配置，以适应终端利率环境。

：适度的降息路径（而非激进宽松）可能支持资金向优质和成长型股票轮动，同时保持对利率敏感板块的敞口。乐观的经济前景表明，市场参与度将从对利率最敏感的板块向更广泛的领域拓展。

CNBC美联储调查全面呈现了市场预期，此时正处于美联储临近关键政策决议和领导层过渡的节点。受访者预计2026年仅会再有两次25个基点的降息，联邦基金利率将在2027年稳定在3%左右[1]。这一校准后的预期反映了市场对经济前景的信心不断增强——GDP增长预期为2.4%，衰退概率下降——同时也承认了持续的通胀压力。

市场对特朗普政府任内美联储独立性的看法存在分歧，50%的受访者认为拟提名的主席人选凯文·沃什（Kevin Warsh）将顶住白宫的激进降息压力，保持政策自主性。1月27日至28日召开的FOMC会议将立即揭示美联储当前的立场，而提名流程将为货币政策的未来走向提供进一步信号。

2026年第一季度即将发布的就业和通胀数据等经济数据走势，将成为是否需要重新评估预期政策路径的关键输入。政治动态与机构独立性之间的相互作用，仍是市场参与者在这一过渡时期的核心监控重点。