“抛售美国”交易担忧引发贸易紧张局势下的全球投资组合再平衡

“抛售美国”交易的兴起标志着全球投资者对美国资产的情绪发生重大转变，主要原因是特朗普政府引发的贸易紧张局势升级和关税威胁。特朗普总统在格陵兰岛谈判相关事宜中对欧洲国家发出关税威胁，提议征收10%-25%的关税，初步截止日期为2026年2月1日，这从根本上改变了市场对美国作为可靠贸易伙伴的认知[3]。这一发展引发了零售和机构投资者的一系列投资组合再平衡决策，PIMCO等大型机构已确认出售美国资产，转而分散投资于其他市场[8]。

2026年1月27日发布的ValuEngine每周市场摘要全面记录了这一转变，指出贸易紧张局势、关税威胁及更广泛的地缘政治摩擦“引发了对潜在‘抛售美国’交易的新一轮讨论，推动投资者重新评估股票投资组合的地域敞口”[1]。该报告确认，许多投资者在不确定性上升之际分散了对美国股票的投资，美国股票基金出现52.6亿美元的资金净流出[1][2]。尽管这一绝对值并非灾难性的，但标志着资金流出速度显著加快，显示出资产配置模式的明显转变。

2026年1月20日至26日当周，美国股票市场波动异常剧烈，标普500指数大幅震荡，最终抹去了年内涨幅。在抛售潮中，该指数一度下跌1.8%，罗素2000（小盘股）表现尤为疲软，1月23日下跌1.61%，1月26日又下跌0.48%[0]。小盘股的表现逊于大盘表明，市场对受国内政策不确定性和贸易中断影响更大的本土企业的风险厌恶情绪加剧。

股票市场的动荡伴随着外汇和固定收益市场的剧烈波动。美元指数（DXY）创下2025年4月以来最大单日跌幅，在抛售高峰期下跌约1%[3]。最新数据显示，DXY继续下跌，收于97.07点，跌幅0.54%，因交易员持续关注潜在政策风险[5]。与此同时，美国国债价格随美元一同下跌，导致收益率大幅飙升[3]。美元和美国国债同时下跌代表着典型的“避险”市场信号，表明外国投资者正积极减少对美元计价资产的敞口。

波动率指数（VIX）升至2025年11月以来的最高水平，反映出期权市场参与者的不确定性加剧，证实市场处于高度焦虑状态[3][4]。此类波动率飙升通常预示着市场方向不明朗，可能会持续到政策明朗为止。

2026年1月26日的板块表现数据显示，投资者明显转向防御性板块。医疗健康（+1.15%）和科技（+1.05%）领涨，其次是房地产（+0.97%）[0]。相反，必需消费品（-0.67%）、非必需消费品（-0.43%）和公用事业（-0.38%）表现落后[0]。这种轮动模式表明，投资者正转向防御性、非周期性板块，同时减少对利率敏感板块（公用事业）和依赖消费者支出行业的敞口。

科技板块的相对强势值得特别关注，与本土聚焦型行业相比，该板块的全球收入分散化使其可能更不易受单纯的“抛售美国”交易动态影响。拥有大量国际收入敞口的企业可能被认为受美国特定政策不确定性的影响较小，这解释了尽管整体市场处于避险环境，但该板块仍表现出色的原因。

此期间的避险情绪在贵金属市场表现得最为明显，黄金和白银价格创下历史新高。黄金价格首次突破每盎司5000美元，因地缘政治因素推动避险需求[6]。白银价格创下每盎司117.69美元的历史新高，涨幅达10.2%[6]。高盛将年末黄金目标价上调至每盎司5400美元，理由是对全球宏观政策风险的对冲需求[7]。

黄金价格突破每盎司5000美元这一里程碑代表着心理层面的突破，表明全球投资者存在深层次的安全担忧。这一轮涨不仅反映了对通胀的对冲，也反映了对主权信用风险和地缘政治稳定性的根本性重估。黄金走强与美元下跌同时发生，表明市场正同步远离美元计价资产，而非单纯的汇率交易。

大型机构投资者已公开表示将减少美国资产敞口，为“抛售美国”的观点提供了可信度。全球最大固定收益资产管理公司PIMCO的首席投资官丹·伊万申（Dan Ivascyn）确认出售美国资产并分散投资于其他市场，鉴于“不可预测的政策”，这一持仓策略预计将持续数年[8]。同样，摩根大通固定收益部门主管表示，市场反应向政策制定者传递了一个明确信号，表明政策不确定性的经济成本[8]。

投资组合资金流向数据显示，再平衡模式显著加快。美国投资组合的平均季度资金流入从2024年的764.74亿美元升至2025年的1642.9亿美元，增幅达114.8%[8]。这一大幅流入之后出现了当前的资金流出期，表明市场回调是对前一年激进持仓的逆转，而非对美国市场的根本性排斥。

“抛售美国”交易不仅是短期的避险反应，还可能标志着全球投资者评估美国资产配置的结构性转变。关税威胁、不可预测的政策声明和地缘政治摩擦共同给美国资产带来了风险溢价，这一溢价可能在关税实施的直接阶段后仍然存在。据报道，主权财富基金和央行等外国投资者正在重新评估美国资产在其战略配置中的作用，认为政策环境带来了无法量化的主权和监管风险。

这种重新评估对美国资产（尤其是股票）的估值具有重大影响，美国股票数十年来一直受益于全球资本流入。如果当前的投资组合分散化趋势持续，美国股票可能面临超出传统商业周期考量的结构性阻力。

美元指数与美国国债价格同时下跌是一种不寻常的市场格局，值得密切关注。通常，在全球压力时期，避险资金会流向美国国债，导致美元与国债价格反向变动。当前的同步下跌表明，美国资产的外国持有者正积极减少外汇和主权债务方面的敞口。

这一动态引发了对美国国债市场稳定性的重要疑问，尤其是如果欧洲持有者为回应关税威胁而大幅抛售美国国债的话。未来几周的美国国债拍卖需求将成为检验当前政策环境下外国投资者对美国主权债务兴趣的关键指标。

此期间观察到的板块轮动模式揭示了投资者如何将贸易政策不确定性纳入股票估值。拥有大量国际收入敞口的板块（科技）表现优于本土聚焦型板块（非必需消费品、公用事业），表明投资者更青睐受美国政策动态影响较小的企业。只要贸易政策不确定性持续高企，这种差异化对待可能会持续下去。

医疗健康板块的领涨表现尤为值得关注，尽管该防御性板块通常在避险环境中受益，但也面临当前政府的潜在政策阻力。该板块的走强表明，投资者认为医疗健康的防御性特征和基本服务属性超过了潜在政策风险。

当前市场环境存在多个相互关联的风险，值得市场参与者密切关注：

仍然高企，不可预测的关税声明和不断变化的政策立场加剧了波动，减少了外国投资流入。2026年2月1日的关税截止日期是近期的关键催化剂，不过有报道称已就格陵兰岛谈判达成“框架性”协议[9]。关税实施的最终范围和期限将对市场走向产生重大影响。

持续存在，美元持续走弱可能加速外国资本流出，并推高进口价格通胀。美元走弱虽然可能有利于美国出口竞争力，但也会导致美国资产的外国持有者遭受价值损失，可能引发进一步的资产再平衡。

值得特别关注，欧洲国家可能为回应关税威胁而抛售美国国债，这可能推高收益率，导致整体金融环境收紧。美国国债收益率上升将转化为抵押贷款利率上升和整个经济体的借贷成本增加。

因投资组合快速再平衡而上升，这可能放大价格波动，并在高波动时期扩大买卖价差。这种风险对小盘股和高收益债券等流动性较差的市场领域尤为重要。

源于贸易战对GDP的潜在影响，关税和报复性措施可能打压企业盈利，增加经济衰退的可能性。这些影响对2026年第一季度企业业绩的全面量化仍存在不确定性。

尽管环境充满挑战，但有准备的投资者可能会发现一些机遇窗口：

存在于市场波动中，拥有强劲资产负债表和稳定现金流的优质企业可能在当前的无差别抛售中被错杀，但具备抵御长期不确定性的基本面。

上升，某些国际市场的估值可能相对于美国股票更具吸引力，尤其是那些未直接卷入当前贸易争端的地区。如果“抛售美国”交易持续，远离美国本土投资组合的地域分散化可能会带来收益。

可能仍然具有合理性，因为地缘政治不确定性和央行需求支撑着黄金价格。黄金突破每盎司5000美元的历史关口可能标志着一轮持续上涨的开始，但把握此类走势的时机存在固有不确定性。

本分析综合了多个来源关于“抛售美国”交易现象及其市场影响的发现：

2026年1月27日发布的ValuEngine每周市场摘要记录了美国股票基金52.6亿美元的资金净流出，因投资者在不确定性上升之际分散对美国股票的投资[1][2]。标普500指数交易波动剧烈，在抛售潮中抹去了2026年以来的涨幅，罗素2000小盘股指数表现尤为疲软[0][4]。美元指数创下2025年4月以来最大单日跌幅，美国国债价格随美元一同下跌，形成典型的避险信号[3][5]。

避险需求推动黄金价格突破每盎司5000美元，白银价格创下历史新高，高盛将年末黄金目标价上调至每盎司5400美元[6][7]。波动率指数（VIX）升至2025年11月以来的最高水平，反映出市场不确定性加剧[3][4]。板块表现显示出防御性轮动，医疗健康（+1.15%）和科技（+1.05%）领涨，必需消费品（-0.67%）和非必需消费品（-0.43%）表现落后[0]。

PIMCO等大型机构投资者已确认出售美国资产并分散投资于其他市场，理由是政策不可预测[8]。投资组合数据显示，2024年至2025年平均季度资金流入增幅达114.8%，随后进入当前的再平衡阶段[8]。

仍存在一些关键信息空白，包括关税实施时间表、欧洲反制措施的范围、国内对贸易政策的政治支持、美联储的回应以及对企业盈利的影响[1][8][9]。

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：本分析指出了多个需要关注的风险因素，包括政策不确定性、货币贬值、美国国债市场稳定性、流动性风险和增长放缓风险。投资者应意识到，由于地缘政治和贸易政策的持续发展，市场波动风险较高。本信息仅供教育和分析用途，不构成投资建议。