常山北明（000158.SZ）扭亏可持续性与业务转型影响分析

现在我将为您呈现常山北明扭亏可持续性与业务转型的深度分析报告。

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指标	数据
2025年预计净利润	3,500万元
2024年同期净利润	亏损5.93亿元
同比变动	+105.9%
当前股价	20.41元
市值	326.28亿元
P/E (TTM)	-70.27倍

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根据公司公告[1][2]，2025年扭亏为盈主要源于以下因素：

• 2024年11月完成纺织业务资产置换，彻底剥离亏损业务
• 纺织业务曾是公司主要亏损源，剥离后大幅改善整体盈利能力
• 贡献度评估：高（可靠性评分9/10）

• 公司持续加强费用管控，优化运营效率
• 降低管理费用和销售费用支出
• 贡献度评估：中（可靠性评分7/10）

• 预计2025年非经常性损益对归母净利润影响约
  1.2亿元
• 主要来源：政府补助 + 固定资产处置损益
• 贡献度评估：中（可靠性评分6/10）
  — 需关注其可持续性

扭亏因素贡献比例估算：
├── 纺织业务置出：约40%
├── 费用管控降本增效：约25%  
└── 非经常性损益：约35%（1.2亿中约8000万计入经常性损益）

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因素	分析
业务聚焦	剥离亏损纺织业务后，公司可集中资源发展软件主业，战略方向明确
行业机遇	制造业数字化转型加速，公司工业软件业务契合政策导向[3][4]
资源重组	资产置换后资源配置优化，运营效率有望提升

风险因素	具体表现	风险等级
TTM仍亏损	截至最新财报，公司TTM净利润率-5.14%，ROE-8.78%[0]	高
现金流承压	自由现金流-11.63亿元，现金流状况需改善[0]	高
非经常性损益占比高	1.2亿非经常性损益占预计净利润的343%	中高
软件业务盈利能力待验证	剥离纺织后，软件业务能否独立支撑盈利存在不确定性	中高
营收下滑风险	DCF模型显示基准情景营收增长-2.8%[0]	中

根据最新财务数据[0]：

• P/E为负值（-70.27x）
  ：表明公司仍处于亏损状态
• 净利润率-5.14%
  ：主营利润率尚未转正
• ROE-8.78%
  ：股东回报为负，资产盈利能力不足
• 流动比率1.11
  ：短期偿债能力一般

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情景	内在价值	与当前股价比较	估值可信度
保守情景	6.05元	-70.4%	高
基准情景	12.02元	-41.1%	高
乐观情景	45,003元	+220,396%	极低

根据DCF估值模型分析[0]：

• 当前股价20.41元显著高于合理估值区间
• 保守情景估值6.05元意味着当前股价被高估约70%
• 基准情景估值12.02元意味着当前股价被高估约41%
• 市场可能对业务转型前景给予了过度乐观的预期

时间区间	涨跌幅
近3个月	-15.31%
近6个月	-14.32%
1年	+14.73%
3年	+240.17%

股价近期回调可能反映市场对公司扭亏实际效果的重新评估[0]。

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纺织业务（历史包袱）→ 软件业务（战略重心）
     ↓                              ↓
   亏损源                        利润增长点
   低毛利                        高毛利（工业软件）
   传统制造                      数字化转型

根据公开信息[5]，公司软件业务主要包括：

• 工业软件
  ：面向制造业、能源、电力等行业的数字化解决方案
• 信息化解决方案
  ：企业信息化系统集成
• 技术服务
  ：IT运维、定制开发等

优势	说明
行业经验	多年制造业软件领域积累，具备行业解决方案能力
技术积累	拥有自研软件平台及相关技术团队
资源聚焦	剥离纺织后资源集中投入软件主业

• 国家政策大力支持制造业数字化转型[3][4]
• 2026年数字化转型将成为制造业高质量发展核心引擎
• 智能制造、工业互联网等细分领域需求旺盛

挑战	具体分析
竞争激烈	工业软件领域竞争者众多，包括用友、金蝶等头部企业
技术迭代	AI、大数据等新技术快速迭代，需持续研发投入
客户获取	工业企业客户开发周期长，验证成本高
盈利能力	软件业务需证明其独立盈利能力

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维度	评分	说明
扭亏可持续性	5/10	非经常性损益占比高，主营业务盈利能力待验证
估值合理性	3/10	当前股价显著高于DCF估值
业务转型前景	6/10	行业机遇明确，但竞争激烈
风险等级	中高	需密切关注软件业务实际盈利情况

建议重点关注以下指标以验证扭亏可持续性：

1. 2025年一季报/中报
   ：主营利润率是否转正
2. 软件业务收入增速
   ：能否弥补纺织业务收入缺口
3. 经常性净利润
   ：剔除非经常性损益后的实际盈利能力
4. 现金流状况
   ：自由现金流是否改善

• 公司TTM仍处于亏损状态，2025年扭亏主要依赖一次性因素
• 非经常性损益占比过高，未来可持续性存疑
• DCF估值显示当前股价被高估约40%-70%
• 软件业务面临激烈竞争，盈利能力验证周期较长
• 自由现金流持续为负，需关注资金链压力

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常山北明通过置出纺织业务实现扭亏，

。主要结论如下：

1. 扭亏可持续性评估
   ：
   谨慎乐观
   • 纺织业务置出是实质性利好，但软件业务盈利能力尚未充分验证
   • 非经常性损益占比较高（约35%）是主要风险点

2. 估值合理性评估
   ：
   当前股价偏高
   • DCF估值显示股价被高估约41%-70%
   • 市场可能对转型前景过度乐观

3. 业务转型影响
   ：
   长期可期，短期承压
   • 数字化转型赛道广阔，符合国家战略导向
   • 需持续跟踪软件业务收入和利润表现

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[1] 腾讯网 - “常山北明:预计2025年净利润3500万元,同比扭亏为盈” (https://new.qq.com/rain/a/20260127A07BGB00)

[2] 东方财富网 - “常山北明预计2025年扭亏为盈 归母净利润达3500万元” (http://finance.eastmoney.com/a/202601273632494070.html)

[3] 求是网 - “制造业数字化转型走向系统转变” (https://www.qstheory.cn/20260106/417993a773e547a489dfb3ce3eb1d044/c.html)

[4] 搜狐网 - “2026年我国制造业数字化转型发展形势展望” (https://www.sohu.com/a/978940360_478183)

[5] 赢家财富网 - “常山北明000158发展趋势,前景风险” (http://www.yjcf360.com/gegu/000158/qianjing/)

[0] 金灵AI金融数据库 - 公司财务数据、市场数据及估值分析