水井坊(600779)渠道库存与业绩分析报告

基于获取的数据和资讯，我为您撰写这份水井坊深度分析报告：

---

水井坊于2026年1月19日晚间发布2025年度业绩预告，数据显示公司正经历近年来最严峻的经营压力[1][2][3]：

指标	2025年	2024年	同比变化
营业收入	30.38亿元	52.17亿元	-42%
归母净利润	3.92亿元	13.41亿元	-71%
扣非净利润	3.81亿元	13.15亿元	-71%

经测算，2025年第四季度单季表现进一步恶化[1][2]：

• 营业收入
  ：约6.9亿元，同比减少7.39亿元，降幅达
  51.71%
• 归母净利润
  ：约0.66亿元，同比减少1.5亿元，降幅达
  69.44%

值得注意的是，水井坊曾在二季度出现单季亏损（归母净利润-0.85亿元），三季度虽环比扭亏至2.21亿元，但四季度盈利再度回落，显示出渠道调整与动销恢复的反复性[2]。

---

据媒体报道，水井坊渠道库存已降至约2个月左右[4]，这是公司自2024年以来持续推进渠道治理的重要成果：

1. 主动控货策略
   ：针对核心单品臻酿八号500ml采取全渠道停货措施，优化渠道管理[5]
2. 电商渠道整顿
   ：对臻酿八号520ml装在电商渠道实施多项管理优化举措[5]
3. KPI纳入管理
   ：将渠道库存纳入管理层核心考核指标，确保库存节奏合理[5]

水井坊核心产品当前批价情况如下[6][7]：

产品	建议零售价	当前市场价
水井坊·井台	568-898元	约500-700元
水井坊·臻酿八号	约400元	约350-400元
水井坊·菁翠	1650元	约568-899元

市场价与建议零售价存在一定差距，反映出渠道在去库存过程中的价格压力。

---

1. 库存处于健康水平
   ：2个月的渠道库存已降至行业合理区间，为春节旺季备货留出空间[5]
2. 管理层主动作为
   ：总经理胡庭洲以"慢节奏"夯实经营根基，聚焦价值链深耕与精细化运营[4][5]
3. 行业调整延续
   ：中信建投研报指出，行业复苏与集中度提升逻辑未变，品牌、渠道壁垒依然有效[8]

1. 消费场景持续承压
   ：商务宴请和宴席等传统白酒消费场景恢复缓慢[3]
2. 行业整体低迷
   ：白酒行业深陷消费结构转型与外部环境冲击，量价齐跌、库存高企成常态[4]
3. 价格竞争加剧
   ：行业深度调整期，渠道利润空间收窄，价盘稳定性面临考验

综合分析，春节动销期间水井坊

，原因如下：

• 公司已主动控制发货节奏，避免渠道库存再度积压
• 管理层将渠道利润与终端健康纳入核心KPI
• 库存去化已取得阶段性成效，为价盘稳定提供基础

但需关注：

，价盘仍存在小幅松动风险。

---

水井坊(600779.SS) 日K线走势图（2025.10.01 - 2026.01.27）

水井坊价格、均线与成交量分析

时间段	涨跌幅	表现评价
近1个月	-3.74%	弱于大盘
近3个月	-9.59%	明显下行
近6个月	-11.90%	持续低迷
2025年全年	-18.80%	显著下跌
近3年	-54.69%	深度回调
近5年	-57.50%	长周期弱势

指标	数值	信号解读
当前股价	37.61元	处于近期低位
20日均线	39.23元	股价位于均线下方
50日均线	38.99元	均线走平，有支撑
市盈率(TTM)	33.63倍	估值相对偏高

：股价目前运行于关键支撑区间（35.75-37.61元），50日均线提供短期支撑，但整体趋势仍偏弱，需关注36元附近的支撑力度。

---

• 净利润率
  ：14.35%（TTM）
• 营业利润率
  ：18.76%（TTM）
• ROE
  ：10.63%

• 流动比率
  ：1.46（较为健康）
• 速动比率
  ：0.27（偏低，存货占比较大）
• 债务风险评级
  ：低风险

最新季度自由现金流为负值（-3.92亿元），反映出在行业调整期公司现金生成能力承压。

财务分析显示公司采取

，折旧/资本支出比率较低，可能意味着未来存在资产减值风险。

---

1. 业绩筑底中
   ：2025年营收下降42%、净利润下降71%的最坏时期或已过去
2. 渠道库存健康
   ：降至2个月的库存水平为后续恢复奠定基础
3. 春节动销需观察
   ：价盘大幅失控风险较低，但需警惕渠道商降价回笼资金

• 白酒行业持续低迷，商务消费恢复不及预期
• 价格竞争加剧导致渠道利润进一步收窄
• 宏观经济波动影响高端白酒消费
• 公司激进会计政策可能带来的资产减值风险

当前市盈率（TTM）33.6倍，相对于业绩下滑幅度，估值仍有一定压力。后续需关注2026年一季度动销情况及公司业绩恢复节奏。

---

[1] 腾讯网 - “口子窖、水井坊之后,上市酒企谁能稳住?” (https://new.qq.com/rain/a/20260120A041EF00)
[2] 腾讯网 - “水井坊2025年业绩预告出炉:净利润同比预降71%” (https://new.qq.com/rain/a/20260120A03MRW00)
[3] 新浪财经 - “四季度业绩再度大幅下滑 水井坊如何走出业绩低谷?” (https://finance.sina.com.cn/stock/stockzmt/2026-01-26/doc-inhiqsxc8369165.shtml)
[4] 搜狐网 - “水井坊业绩爆雷:净利骤降71%,创八年新低” (https://www.sohu.com/a/980232637_122368)
[5] 腾讯网 - “胡庭洲上任后,水井坊的’慢节奏’与’长逻辑’” (https://new.qq.com/rain/a/20260121A05DYP00)
[6] 什么值得买 - “swellfun 水井坊 第一坊 菁翠” (https://wiki.smzdm.com/p/9o5doey/p8/)
[7] 南方财富网 - “2025水井坊酒价格表” (http://www.southmoney.com/mingjiu/202512/63262576.html)
[8] 天天基金网 - “中信建投:一季度食品饮料行业关注三条主线” (https://fund.eastmoney.com/a/202601263630046842.html)
[0] 金灵AI金融数据终端