光明乳业海外子公司新莱特乳业问题深度分析报告

根据收集的数据和分析，我为您提供关于光明乳业海外子公司新莱特乳业问题及其业绩影响的完整报告。

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光明乳业（600597.SS）于2026年1月发布2025年度业绩预告，预计全年归属于母公司所有者的净利润为**-1.8亿元至-1.2亿元**[1][2]。这是光明乳业自2008年以来

，打破了连续16年盈利的历史记录[1]。

指标	2024年	2025年（预）	变化
归母净利润	7.22亿元	-1.2至-1.8亿元	由盈转亏
扣非净利润	[数据]	-0.37至-0.97亿元	由盈转亏
季度表现	前三季度盈利8721万元	Q4单季亏损超2亿元	大幅跳水

公司将亏损核心原因归于**新西兰子公司新莱特乳业（Synlait Milk Limited）**的生产问题[1][2][3]：

• 直接损失
  ：生产基地出现生产问题，造成
  存货报废
  、
  生产成本费用增加
• 持股比例
  ：光明乳业持有新莱特
  65.25%股权
• 影响传导
  ：新莱特经营亏损直接导致母公司归母净利润为负值

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新莱特的亏损并非偶发现象，而是持续多年的经营困境：

年份	新莱特净利润（亿元）	同比变化	光明乳业受累程度
2021	-0.40	由盈转亏	开始承压
2022	+0.28	扭亏为盈	短暂缓解
2023	-2.96	大幅转亏	显著拖累
2024	-4.50	亏损扩大52%	严重侵蚀
2025H1	-0.63	同比减亏55%	边际改善

[2][3]，新莱特已成为光明乳业的重大业绩包袱。

2025年度，新莱特生产基地出现的

造成多重直接损失[1][2][3]：

1. 存货报废损失
   ：生产问题导致在制品和成品报废
2. 成本费用激增
   ：为解决问题产生的额外生产成本和费用支出
3. 产能利用率不足
   ：北岛工厂业务出现大额亏损

值得注意的是，光明乳业在公告中指出：

[2][3]，暗示最坏时期可能已经过去。

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：按65.25%的持股比例计算，新莱特的亏损对母公司有显著的放大效应。

上图显示：

• 左图
  ：新莱特2021-2025年上半年净利润走势，持续亏损趋势明显
• 右图
  ：光明乳业2024年盈利7.22亿元 vs 2025年预亏1.5亿元（取中值）的剧烈反差

光明乳业2025年前三季度仍保持盈利8721.43万元，但全年预亏意味着

[2][3]。这种"断崖式"下滑表明：

• 新莱特问题在第四季度集中爆发
• 年末需计提大额减值准备或一次性损失
• 生产问题的影响可能在财报中集中确认

除经营亏损外，新莱特还面临

压力[3]：

• 2024年6月，光明乳业发布公告，其全资子公司光明乳业国际投资有限公司拟向新莱特提供
  1.3亿新西兰元（约5.61亿元人民币）贷款
  ，以防范债务违约风险
• 这一财务支持措施对母公司现金流形成额外压力

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面对新莱特持续亏损的压力，公司已采取多项自救措施：

2025年9月29日，光明乳业公告披露[2][3]：

• 拟以**1.7亿美元（约12.1亿元人民币）**出售新莱特北岛资产
• 北岛工厂因产能利用率不足，业务出现大额亏损
• 出售资产可回笼资金、改善财务状况

2025年上半年数据显示积极信号[2][3]：

• 新莱特净利润亏损收窄至
  0.63亿元
  ，同比
  减亏55%
• 营业收入同比增长
  1.96%至39.50亿元
• 表明经营改善措施正在发挥作用

尽管海外业务承压，光明乳业仍推进国内并购：

• 以
  5亿元溢价收购青海小西牛剩余40%股权
• 实现对青海小西牛的全资控股
• 旨在整合青藏高原特色奶源，强化国内业务[1]

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影响维度	具体表现
业绩冲击	16年来首次年度亏损，2025年预亏1.2-1.8亿元
利润侵蚀	新莱特四年累计亏损7.58亿元，严重拖累母公司利润
现金流压力	需向子公司提供贷款支持，资产出售带来一次性损失
市场信心	股价表现疲软，近一年下跌3.07%，近五年下跌59.24%[0]
估值承压	当前股价7.90美元，P/E 15.72倍，市场对风险有所定价

因素	分析
问题已解决	公司明确表示新莱特生产问题已基本解决
亏损收窄	2025年上半年减亏55%，改善趋势明确
资产优化	出售北岛资产可降低亏损业务权重
国内业务	小西牛并购完成，国内业务布局加强

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1. 海外业务风险
   ：新莱特经营状况仍需持续关注，乳制品行业周期波动可能再次影响业绩
2. 汇率风险
   ：新西兰元汇率波动可能影响合并报表业绩
3. 整合风险
   ：资产出售和小西牛整合存在不确定性
4. 行业竞争
   ：国内乳制品市场竞争激烈，增长空间受限

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光明乳业海外子公司新莱特乳业的问题对其业绩造成了

，是导致公司2025年出现16年来首次年度亏损的核心原因。新莱特连续四年的累计亏损（7.58亿元）和2025年的生产问题，通过股权比例传导，严重侵蚀了母公司利润。

然而，公司已采取积极措施应对，包括出售亏损资产、提供财务支持、优化经营管理等，且2025年上半年已出现减亏55%的改善迹象。随着新莱特问题"基本得到解决"以及国内业务的持续整合，光明乳业有望在2026年实现业绩修复。但投资者仍需密切关注海外业务的后续发展情况。

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[1] 东方财富网 - “光明乳业16年首亏背后:新莱特巨亏拖累,小西牛对赌’反噬’” (http://finance.eastmoney.com/a/202601263630751577.html)

[2] 同花顺财经 - “光明乳业2025年度归母净利润预亏超1.2亿元” (http://stock.10jqka.com.cn/20260126/c674292880.shtml)

[3] 搜狐网 - “新莱特成’拖油瓶’?海外子公司经营不善,光明乳业2025年最高预亏1.8亿元” (http://www.sohu.com/a/979011741_121811866)

[4] 新浪网 - “十六年盈利后再亏损,光明乳业等待’黎明’时刻” (https://k.sina.com.cn/article_5952915705_162d248f906702f0d4.html)

[0] 金灵AI - 公司基本面数据与财务分析 API