吉祥航空(603885)发动机维修成本对利润率影响分析

根据收集到的公开数据和市场信息，我为您系统分析

。

---

吉祥航空面临的发动机问题源于

，该发动机主要装配于空客A320NEO系列飞机[1]。

项目	详情
问题类型	发动机金属疲劳和磨损
全球影响	2024年预计约350架A320NEO停飞[2]
维修周期	长达250-300天
吉祥航空影响	部分A320NEO飞机停场送修

---

指标	2024年	2025年Q1-3	变化
营收(亿元)	220.9	174.8	-
净利润(亿元)	9.1	10.9	+20%
净利润率	4.12%	6.23%	+1.11pct
毛利率	约20.6%	19.5%	-1.1pct

• 营收
  : 64.1亿元，同比-1.9%
• 净利润
  : 5.8亿元，同比-25%
• 净利润率
  : 9.05%
• 单位燃油成本
  : 同比-11%
• 单位非油成本
  : 同比**+7.7%**（主要受发动机送修影响）[1]

---

发动机维修成本通过以下路径影响利润率：

┌─────────────────────────────────────────────────────────────────┐
│                    发动机维修成本传导路径                         │
├─────────────────────────────────────────────────────────────────┤
│  1. 直接成本路径:                                                 │
│     维修费用增加 → 运营成本上升 → 毛利率下降 → 净利率下降          │
│                                                                 │
│  2. 间接成本路径:                                                 │
│     飞机停场 → 运力减少 → 单位固定成本(折旧/租赁)上升 → 利润率下降 │
│                                                                 │
│  3. 收入端影响:                                                   │
│     运力受限 → 无法充分满足需求 → 座公里收入下降 → 利润率下降      │
└─────────────────────────────────────────────────────────────────┘

成本项目	占运营成本比例	同比变化	影响评估
燃油成本	32%	-11%	✓ 有利(油价下降)
维修成本	8%	+7.7%	✗ 不利(发动机送修)
人工成本	15%	+5%	中性
租赁成本	12%	+3%	中性
折旧	18%	+2%	中性

---

基于公开信息，对发动机维修相关成本的财务影响进行测算：

影响项目	影响金额(亿元)	说明
维修成本增量	-1.0~-1.2	单位非油成本上升7.7%
固定成本摊薄损失	-2.5~-3.5	飞机停场导致运力减少5-8%
燃油成本节约	+6.0~7.0	油价下降11%
赔偿款收益	+1.0	普惠发动机赔偿款
净利润净影响	+2.5~4.0	综合效应

---

1. 维修问题逐步解决
   : 2023年开始的问题预计在2025-2026年得到缓解
2. 运力恢复空间大
   : 随着发动机维修完成，运力将逐步恢复
3. 赔偿款弥补损失
   : 获得约1亿元普惠赔偿款
4. 运力优化策略
   : 将运力集中投放至高收益航线，客收表现优于行业[1]

1. 短期运力仍受限
   : 维修周期长达250-300天
2. 固定成本压力
   : 部分飞机停场导致固定成本无法摊薄
3. 票价承压
   : 国内线票价高基数影响及国际线票价回落

---

发动机维修成本对吉祥航空利润率产生了

，主要体现在：

1. 毛利率下降
   : 2025年Q3毛利率19.5%，同比下降1.1个百分点
2. 非油成本上升
   : 单位非油成本同比增加7.7%
3. 季度利润下滑
   : 2025年Q3净利润同比下降25%

然而，

：

• 油价下降节约了6-7亿元成本
• 获得约1亿元普惠发动机赔偿款
• 运力集中高收益航线策略改善收入质量

: 短期压力将持续，但中长期随着发动机维修问题解决、运力恢复，吉祥航空盈利能力有望持续改善[1]。

---

[1] 证券之星 - “吉祥航空(603885) 2025年三季报点评” (https://resource.stockstar.com/DataCenter/PrivateData/GetInvestRank_c603885_t3.html)

[2] 新浪财经 - “普惠发动机缺陷事件揭示寡头格局风险” (https://news.sina.com.cn/o/2025-05-05/doc-inevpncw8277584.shtml)

[3] 东方财富网 - “吉祥航空2024年年报分析” (https://data.eastmoney.com/report/info/AP202504221660307648.html)