2025年中国出入境人次创历史新高对旅游和航空板块投资影响分析

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根据国家移民管理局最新发布的数据，2025年全国移民管理机构共查验出入境人员

，同比上升，创历史新高[1]。这一数据的突破性增长反映出中国公民出境游热情持续高涨，以及国际旅客入境需求的强劲复苏。具体来看：

人员类别	出入境人次（亿）	同比变化
内地居民	3.35	+15.1%
港澳台居民	2.79	+10.1%
外国人	0.82	+26.4%
免签入境外国人	0.30（占73.1%）	+49.5%

国内旅游市场同样表现亮眼，国内居民出游人次达

，同比增长，出游花费，同比增长[2]。这一宏观数据为旅游和航空板块提供了坚实的需求支撑。

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出入境数据的显著增长直接利好旅游全产业链。从最新市场表现来看，旅游ETF（562510）在市场风格切换期间逆势上涨，反映出资金对旅游板块的关注度正在提升[3]。旅游ETF跟踪中证旅游主题指数，覆盖旅游景区、航空机场、旅游零售、酒店餐饮等细分领域，在冰雪游、境外游、免签政策以及春节假期等多重催化下，热度显著提升。

以旅游龙头股

（600054）为例，公司2025年实现营业收入，同比增长，跑赢同期国内居民出游人次16.2%、出游花费9.5%的行业平均增速[4]。然而，公司归母净利润仅，同比大幅下滑，呈现"增收不增利"的态势。这反映出行业竞争加剧、成本上升等挑战，但收入端的稳健增长为未来利润修复奠定了基础。

股票代码	公司名称	最新股价	市值（亿美元）	P/E
600004.SS	白云机场	$9.55	246.1	16.75
600754.SS	锦江酒店	$26.44	240.7	50.85

机场类个股（如白云机场）受益于客流回升，估值相对合理；酒店板块（如锦江酒店）则因行业复苏预期获得一定溢价。

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2025年12月31日至2026年1月2日期间，民航客运量合计达到

，同比增长[5]。元旦假期期间，出境航线机票预订量超37万张，同比增长约12%；入境航线机票预订量超35万张，同比增长约15%。机票价格方面，元旦假期经济舱平均票价（不含税）达，同比增长，量价齐升态势明显。

美银证券最新发布的研究报告对2026年亚太地区航空公司持正面看法，将亚太航空公司2025至2027年每股盈利预估平均上调

，其中对中国内地航空公司的上调幅度最大[6]。具体调整如下：

• 中国国航（00753.HK）
  ：目标价由4.2港元上调至8.3港元，评级由"跑输大市"一举升至"
  买入
  "
• 南方航空（01055.HK）
  ：目标价由3.1港元上调至5.92港元，评级由"跑输大市"上调至"
  中性
  "
• 东方航空（00670.HK）
  ：目标价由2港元上调至2.9港元，评级维持"跑输大市"

股票代码	公司名称	最新股价	市值（亿美元）	P/E	52周涨跌幅
600029.SS	南方航空	$7.37	1329.0	-92.12	+37.8%
600115.SS	东方航空	$5.57	1228.4	-61.89	+60.5%

从估值角度看，三大航目前仍处于亏损状态（P/E为负），主要因前期疫情冲击导致业绩承压。但随着客流持续回升，亏损幅度有望逐步收窄。当前股价较52周低点已有显著反弹，反映市场对行业复苏预期的提前定价。

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• 政策红利持续释放
  ：免签入境外国人同比大增49.5%，政策宽松将进一步刺激国际旅游需求[1]
• 假期效应叠加
  ：2026年春节假期长达9天创历史纪录，节前预订数据显示出行需求旺盛
• 国际航线恢复加速
  ：新疆口岸2025年出入境人员同比增长36.4%，乌鲁木齐往来中亚五国客运航班量占全国35.1%[7]
• 估值处于相对低位
  ：旅游航空板块经历前期调整后，估值吸引力有所显现

• 宏观经济波动
  ：经济下行压力可能影响居民旅游消费意愿
• 油价汇率波动
  ：航司成本端对油价和汇率敏感，可能侵蚀利润
• 竞争加剧风险
  ：中青旅案例显示行业竞争加剧导致"增收不增利"[4]
• 季节性波动
  ：旅游航空板块存在明显季节性，业绩稳定性有待观察

：受益于春节假期效应的航空股（国航、南航、东航）及酒店龙头
：受益于国际航线恢复的机场股（白云机场、上海机场）及旅游综合服务商
：免税概念股（中国中免）受益于入境游复苏及消费回流

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2025年中国出入境人次创历史新高，标志着旅游和航空行业进入全面复苏阶段。从数据层面看，出入境客流、国内出游人次、出游消费均实现双位数增长，为板块基本面提供了坚实支撑。从投资层面看，美银等国际投行上调三大航评级、旅游ETF获得资金关注，均反映出市场对行业前景的乐观预期。

然而，投资者也需关注"增收不增利"等结构性挑战，以及油价、汇率等成本端风险。在当前估值水平下，建议

航空龙头及优质旅游个股，分享行业复苏红利。春节假期临近叠加免签政策持续发力，板块有望迎来阶段性行情。

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[1] 川观新闻 - 《近7亿!2025年出入境人次创历史新高》(https://cbgc.scol.com.cn/news/7225858)

[2] 证券时报网 - 《机构:看好休闲旅游需求韧性》(https://www.stcn.com/article/detail/3613413.html)

[3] 腾讯网 - 《市场风格切换,春节假期临近,旅游ETF(562510)逆势上涨》(https://new.qq.com/rain/a/20260120A036C300)

[4] 搜狐 - 《旅游行业首份年报!龙头股利润大降48%》(https://www.sohu.com/a/980316628_646494)

[5] 腾讯网 - 《港股异动 三大航集体上扬 元旦假期民航客运量增速可观》(https://new.qq.com/rain/a/20260106A04FC600)

[6] 腾讯网 - 《大行评级美银:对2026年亚太地区航空公司持正面看法,上调内地三大航目标价》(https://new.qq.com/rain/a/20260120A02TQZ00)

[7] 光明网 - 《2025年新疆口岸通关量创新高》(https://news.gmw.cn/2026-01/25/content_38556622.htm)

[8] 金灵API - 股票实时行情数据

[9] 金灵API - 市场板块表现数据