央企万亿元级研发投入对A股央企科技创新板块估值影响深度分析

现在我将基于收集到的数据，为您进行系统全面的分析。

一、央企研发投入背景与战略意义

1.1 研发投入规模持续扩张

根据最新数据，2025年中央企业研发投入达到

1.1万亿元

，连续四年保持万亿元级别规模[1]。这一投入规模体现了国家战略科技力量建设的持续推进，具体表现在以下几个方面：

创新主体培育
：新增22位两院院士，创历史最好水平[1]
协同创新网络
：23个创新联合体新吸纳超100家创新主体[1]
技术突破成果
：从基础研究到关键技术攻坚，中国在人工智能、量子信息、生命科学、清洁能源等多个前沿领域捷报频传[1]
全球创新排名
：世界知识产权组织发布的《2025年全球创新指数报告》显示，中国创新指数首次跻身全球前十，"深圳—香港—广州"创新集群跃居全球首位，24个集群进入全球百强创新集群[1]

1.2 政策驱动与长期确定性

国防军工行业作为国家安全的硬核支撑，具备

强政策驱动与长期确定性

特征。2025年国防预算达17846.65亿元，增速7.2%，军工电子市场规模预计达5012亿元[2]。行业重点发展高端雷达、卫星通信、无人作战系统等关键领域，龙头企业将受益于装备列装加速与国产化替代深化，形成安全溢价与业绩双轮驱动[2]。

二、央企科技创新板块市场表现

2.1 央企科技ETF表现

**南方中证国新央企科技引领ETF（560170）**是跟踪央企科技板块的核心投资工具，其近期表现反映出市场对该板块的持续看好[3][4]：

指标	数据
近1月涨幅	13.59%
近6月涨幅	25.58%
近1年涨幅	38.25%
基金规模	13.46亿元（2025-12-31）
跟踪标的	中证国新央企科技引领指数

**融通中证诚通央企科技创新ETF（159335）**同样表现优异[3]：

指标	数据
近1月涨幅	13.21%
近1年涨幅	31.02%
成立来涨幅	49.29%
基金规模	2.40亿元（2025-09-30）

2.2 指数成分股表现

根据最新披露，中证国新央企科技引领指数

前十大权重股

如下[4]：

排名	股票代码	股票名称	持仓占比
1	002415.SZ	海康威视	9.23%
2	002916.SZ	深南电路	7.00%
3	600584.SS	长电科技	5.10%
4	688981.SS	中芯国际	4.95%
5	688041.SS	海光信息	4.74%
6	002179.SZ	中航光电	4.53%
7	002281.SZ	光迅科技	3.80%
8	600879.SS	航天电子	3.80%
9	600893.SS	航发动力	3.43%
10	603019.SS	中科曙光	3.34%

三、核心受益央企上市公司深度分析

3.1 航天电子（600879.SS）— 涨幅领跑者

市场表现

[5][6]：

指标	数据
当前价格	$27.80
市值	$91.72B
1月涨幅	+43.09%
3月涨幅	+137.71%
6月涨幅	+179.44%
年涨幅	+236.47%
3年涨幅	+278.02%
5年涨幅	+301.44%

财务特征

：

P/E Ratio（TTM）：470.50x
P/B Ratio（TTM）：4.43x
ROE：0.94%
流动比率：1.76，财务状况稳健
当前价格处于技术分析判断的横向整理区间（$26.17 - $30.10）[6]

技术分析信号

[6]：

MACD：无交叉（偏空）
KDJ：K:60.7, D:57.9, J:66.2（偏多）
RSI：正常区间
Beta：0.7（相对低波动）

3.2 中国卫星（600118.SS）— 卫星应用龙头

市场表现

[5]：

指标	数据
当前价格	$94.05
市值	$111.21B
1月涨幅	+17.62%
3月涨幅	+132.92%
6月涨幅	+230.76%
年涨幅	+272.08%
3年涨幅	+305.43%

财务特征

：

P/B Ratio（TTM）：17.52x（高净资产溢价）
流动比率：1.82，财务状况稳健

3.3 中国船舶（600150.SS）— 造船业龙头

公司概况

[7]：

国内唯一能造大型邮轮与超大型集装箱船的企业
军工+民船双轮驱动，规模与技术壁垒极高
整合江南造船、外高桥造船等核心资产，订单充足

财务表现

[7]：

指标	数据
市值	$156.68B
当前价格	$35.13
P/E Ratio	28.93x
P/B Ratio	1.47x
ROE	9.70%
净利润率	5.54%
流动比率	1.34

财务健康评估

[7]：

财务态度：激进型（折旧/资本支出比率较低）
债务风险：低风险
自由现金流（最新）：35.93亿元

3.4 中国动力（600482.SS）— 船舶动力系统龙头

市场表现

[7]：

指标	数据
市值	$62.74B
当前价格	$27.84
1月涨幅	+33.01%
3月涨幅	+24.40%
年涨幅	+14.33%
3年涨幅	+77.44%

财务特征

[7]：

P/E Ratio：33.81x
财务态度：中性（会计实践均衡）
债务风险：低风险
自由现金流（最新）：133.15亿元
流动比率：1.69，速动比率：1.36

3.5 海康威视（002415.SZ）— 安防科技龙头

市场表现

[8]：

指标	数据
当前价格	$31.90
1年涨幅	+27.09%
波动率（日标准差）	1.76%
20日均线	$30.96
50日均线	$30.28
200日均线	$29.76

投资特征

：作为指数第一大权重股，海康威视波动率较低，股价稳定运行于所有均线上方，呈现典型的多头排列形态。

四、估值影响机制分析

4.1 直接影响路径

研发投入→技术壁垒→竞争地位→估值提升

的传导路径如下：

研发强度提升
：央企1.1万亿元研发投入直接增强企业技术积累
专利壁垒构建
：创新联合体模式加速关键技术突破
订单获取能力
：技术领先优势转化为装备列装订单
业绩增长预期
：市场对央企科技企业未来业绩持乐观预期
估值溢价
：成长性溢价+安全溢价双重驱动估值上行

4.2 估值特征分析

央企科技创新板块呈现以下估值特征：

估值特征	具体表现
高成长性溢价	部分个股年涨幅超过200%（航天电子、中国卫星）
技术壁垒溢价	国防军工、半导体芯片企业享有更高估值
安全溢价	央企背景+战略地位带来的估值保护
流动性溢价	ETF产品规模持续增长，资金流入明显

4.3 风险溢价因素

需要关注的风险包括：

估值回调风险
：部分个股P/E高达数百倍，存在技术性回调压力
业绩兑现风险
：高估值需要持续的业绩增长来支撑
市场情绪波动
：军工板块受政策影响较大，情绪波动较明显

五、筛选受益最大央企上市公司的专业框架

5.1 筛选维度体系

基于收集的数据和专业分析框架，建议从以下五个维度筛选受益央企上市公司：

维度一：研发投入强度

筛选指标	计算方法	优质标准
研发支出占营收比	研发费用/营业收入	>5%（科技型企业）
研发人员占比	研发人员数/总员工数	>15%
研发投入增速	本期研发费用/上期研发费用-1	持续增长

维度二：技术创新能力

筛选指标	优质标准
国家级创新平台	拥有国家级实验室、工程中心
院士/专家资源	院士工作站、首席科学家
专利授权	年度新增发明专利数量领先
创新联合体参与	参与国家重大科技项目

维度三：订单与业绩弹性

筛选指标	计算方法	优质标准
军品收入占比	军品收入/总收入	>30%（直接受益）
关联交易占比	关联采购/总采购	>50%（集团支持）
订单预收款	合同负债/总负债	显著增长
业绩增速	净利润增速	连续2个季度正增长

维度四：估值合理性

筛选指标	计算方法	优质标准
PEG	市盈率/净利润增速	<1.0
研发调整PE	PE/(1+研发投入增速)	低于行业均值
机构持仓占比	机构持股/流通股本	持续提升
分析师覆盖	研报数量/目标价上调次数	正面评级增加

维度五：财务健康度

筛选指标	计算方法	优质标准
流动比率	流动资产/流动负债	>1.5
资产负债率	总负债/总资产	<60%
经营现金流/净利润	经营现金流/净利润	>80%
利息保障倍数	EBIT/利息费用	>5倍

5.2 推荐筛选清单

基于上述框架，结合当前市场数据，推荐以下筛选结果：

第一梯队：强烈关注

股票代码	股票名称	核心逻辑
600879.SS	航天电子	技术突破+订单增长+涨幅领跑
600118.SS	中国卫星	卫星应用龙头+战略地位
600150.SS	中国船舶	造船业龙头+订单充足+估值合理
600482.SS	中国动力	船舶动力+国产替代+现金流优异

第二梯队：积极关注

股票代码	股票名称	核心逻辑
600893.SS	航发动力	航空发动机垄断+国产替代
600765.SS	中航重机	航空装备核心供应商
002179.SZ	中航光电	军工连接器龙头
002281.SZ	光迅科技	光通信器件龙头

第三梯队：持续跟踪

股票代码	股票名称	核心逻辑
002415.SZ	海康威视	安防龙头+指数第一权重
600584.SS	长电科技	半导体封测龙头
688981.SS	中芯国际	芯片制造龙头
688041.SS	海光信息	CPU/GPU国产替代

5.3 投资策略建议

被动投资策略

推荐产品

：央企科技ETF南方（560170）、融通中证诚通央企科技创新ETF（159335）

优势

：

分散化投资，降低个股风险
费率相对低廉
跟踪指数，透明度高
资金流入明显，显示市场认可

主动投资策略

核心+卫星配置

：

配置类型	占比	标的建议
核心配置	60%	航天电子、中国船舶、中航重机
卫星配置	30%	航发动力、光迅科技、中科曙光
现金管理	10%	应对市场波动

六、技术分析与交易时机

6.1 行业整体技术特征

根据技术分析数据，央企科技创新板块呈现以下技术特征：

强势个股技术面

：

股票代码	当前价格	20日均线	50日均线	200日均线	技术信号
600879.SS	$28.95	$26.17	$18.66	$12.25	横向整理
002415.SZ	$31.90	$30.96	$30.28	$29.76	多头排列
600482.SS	$27.84	—	—	—	强势上涨

6.2 交易时机建议

买入时机

：

股价回踩20日或50日均线获得支撑
MACD金叉或KDJ低位金叉
成交量温和放大配合价格上涨

卖出/减仓时机

：

股价偏离20日均线超过20%
MACD死叉且RSI超买（>70）
成交量异常放大后萎缩

七、风险提示与展望

7.1 主要风险因素

风险类型	具体描述	应对策略
估值回调风险	部分个股市盈率偏高，技术性回调压力大	关注估值合理性，避免追高
业绩兑现风险	高增长预期若不能兑现，估值承压	关注订单和预收款变化
政策风险	国防预算和装备采购政策变化	分散投资，不重仓单一标的
市场情绪风险	军工板块波动性较大	采用定投策略，平滑成本
流动性风险	部分小市值央企流动性有限	优先选择大市值龙头

7.2 投资展望

长期逻辑

：

央企万亿元级研发投入将持续转化为技术成果
国防现代化和装备升级需求长期增长
国产替代加速，科技自立自强战略持续推进
央企整合带来的资源优化配置

短期催化

：

2026年国防预算增长预期
重点型号装备列装进度
央企集团资产注入预期
科技创新联合体项目突破

八、总结与建议

8.1 核心结论

估值影响积极
：央企万亿元级研发投入将通过技术积累、订单增长和业绩改善等多重路径提升央企科技创新板块估值。
板块分化明显
：不同央企受益程度存在差异，建议重点关注研发投入强度高、技术壁垒强、订单增长明确的细分领域龙头。
估值溢价合理
：考虑到央企的战略地位和成长潜力，当前估值水平在合理区间内，但部分涨幅过大个股存在技术性回调风险。
配置价值凸显
：央企科技ETF产品提供了较好的被动投资工具，适合作为长期配置品种。

8.2 投资建议

投资者类型	建议策略
长期投资者	逢低布局核心龙头，ETF分批建仓
趋势投资者	跟随资金流向，关注强势个股机会
价值投资者	精选低估值、高分红央企标的
风险厌恶型	主要配置ETF，控制个股仓位

参考文献

[1] 神州学人网 - 2025年创新领域盘点（http://www.chisa.edu.cn/indepth/202512/t20251230_2111431968.html）

[2] 腾讯网 - 军工ETF资金净流入分析（https://new.qq.com/rain/a/20260113A02H1800）

[3] 天天基金网 - 央企科技ETF净值数据（https://fund.eastmoney.com/560170.html, http://fund.eastmoney.com/159335.html）

[4] 新浪财经 - 南方中证国新央企科技引领ETF重仓股（https://finance.sina.com.cn/money/fund/aiassistant/jzyd/2026-01-27/doc-inhisrqk0094691.shtml）

[5] 金灵AI - 公司概况与市场数据（600879.SS, 600118

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