麦格米特深度报告：业绩承压下的出海与AI转型

基于收集到的数据，我将为您的分析提供以下内容：

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根据麦格米特2026年1月28日发布的业绩预告，公司2025年度预计实现归母净利润1.2亿元至1.5亿元，同比大幅下降65.61%至72.48%[1][2]。扣非后归母净利润更是降至2000万元至3000万元，同比降幅高达91.81%至94.54%[2]。这一数据表明，公司主营业务盈利能力出现了严重下滑。

从季度角度看，第四季度公司净利润环比由盈转亏，前三季度归母净利润为2.12亿元，扣非后归母净利润约为0.9亿元[1]。

影响因素	具体表现
毛利率下降	产品线众多，作为零部件供应商在部分行业内受到持续加大的成本压力
费用率上升	研发费用和管理费用持续增加，期间费用率持续高企
汇率波动	海外业务扩张导致国际货币市场汇率波动，汇兑损失较大
基地建设	海外基地和杭州基地的增量建设带来管理人员数量与折旧成本增加

值得关注的是，公司在公告中明确表示：“从长远来看，公司现阶段对AI电源研发及其资源建设的持续性加大投入策略是必要且急迫的”[2]。这表明管理层主动选择了短期业绩承压以换取长期竞争优势的策略。

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2026年1月28日，麦格米特发布公告，拟使用合计8.3563亿元人民币对全资子公司香港麦格米特进行分期增资，用于泰国生产基地（二期）建设项目[3][4]。具体安排如下：

• 资金来源
  ：募集资金8.04766亿元 + 自有资金3086.78万元
• 注册资本变更
  ：香港麦格米特注册资本从2800.10万美元增至14406.79万美元；泰国公司注册资本从59400万泰铢增至431848.65万泰铢[3]

1. 规避贸易壁垒
   ：通过海外建厂可以有效应对国际贸易环境变化，降低关税风险
2. 贴近客户需求
   ：泰国作为东南亚制造业中心，可更好服务区域客户
3. 成本优势
   ：相较于国内，泰国在土地、人工等方面具有一定成本优势
4. 产能扩张
   ：二期建设将显著提升公司海外产能，为AI服务器电源等高端产品提供产能保障

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麦格米特是目前大陆唯一供应英伟达AI服务器电源的厂商，已与英伟达形成合作伙伴关系，成为其指定的数据中心部件提供商之一[5][6]。公司正积极参与英伟达Blackwell系列架构数据中心硬件系统的创新设计与合作建设[6]。

时间节点	预期进展
2025年	已获得小批量订单，维持三供地位，保持10%以上市占率
2026年	随着GB200/GB300 NVL72机柜进入大规模出货阶段，AI服务器电源业务有望贡献较高增量

东吴证券在最新研报中给予麦格米特买入评级，认为公司26年AI服务器电源业务有望放量，并向AIDC供电系统整体解决方案商拓展[5]。

公司以电力电子及控制技术为基础，拥有三大核心技术平台：

• 功率变换硬件技术
• 数字化电源控制技术
• 自动化系统控制与通信软件技术

产品覆盖智能家电电控、电源、新能源及轨道交通部件、工业自动化、智能装备、精密连接六大类[6]。

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根据公告，知名投资人葛卫东申购麦格米特定增24亿元[4][6]。作为期货界传奇人物，葛卫东对AI产业布局持续深化，这一动作表明机构投资者对公司长期发展前景的信心。

此次定增募集资金将用于：

• 全球研发中心扩展项目
• 智能电源及电控研发测试中心建设
• 长沙智能产业中心二期项目
• 泰国生产基地（二期）建设项目
• 株洲基地扩展项目（三期）
• 补充流动资金项目[4]

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根据技术分析数据[0]：

指标	数值	信号
最新收盘价	30.77元（2026-01-29）	-
MACD	死叉	看跌
KDJ	K:31.4, D:51.7, J:-9.2	看跌
RSI	正常区间	中性
Beta	0.88	相对大盘低波动
支撑位	30.26元	-
压力位	31.61元	-

：股价处于横盘整理阶段，无明显趋势方向，交易区间参考30.26-31.61元[0]。

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1. 短期业绩风险
   ：2025年净利润大幅下滑，2026年能否恢复存在不确定性
2. 毛利率压力
   ：产品线众多导致毛利率承压，费用率居高不下
3. 汇率风险
   ：海外业务扩张带来汇率波动风险
4. 市场竞争
   ：AI服务器电源市场竞争激烈，需持续保持技术领先

1. AI电源赛道
   ：英伟达合作伙伴地位独特，受益于全球AI算力建设浪潮
2. 海外布局
   ：泰国基地建设完善全球化产能布局
3. 资金支持
   ：葛卫东24亿元认购定增，显示机构信心
4. 研发投入
   ：持续加大AI电源研发，为长期竞争力奠定基础

维度	评估
短期业绩	█████░░░░ 20% - 承压明显
中期增长	███████░░ 60% - AI电源有望放量
长期价值	████████░ 70% - 赛道优越，布局完善
估值水平	███████░░ 55% - 30倍PE处于行业中位

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麦格米特当前正处于战略转型的关键时期。公司主动选择短期业绩承压，加大AI电源研发和海外基地建设投入，以换取长期竞争优势。

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• 2025年业绩大幅下滑已成定局，但主要源于主动的战略投入而非经营恶化
• 泰国基地建设将强化公司全球化布局，规避贸易壁垒
• AI电源业务是公司最大亮点，作为英伟达合作伙伴有望充分受益于全球AI算力建设
• 葛卫东等知名投资人的大额认购提供了股价安全边际

：AI服务器电源业务放量进度、汇率波动风险、费用率控制情况、宏观经济波动影响下游需求。

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[1] 腾讯网 - 麦格米特预计2025归母净利润降65.61%至72.48% (https://new.qq.com/rain/a/20260128A06ZX200)

[2] 今日头条 - 麦格米特(002851.SZ):2025年净利同比预降65.61%-72.48% (https://www.toutiao.com/article/7600392095412585001/)

[3] 每日经济新闻 - 麦格米特:拟对全资子公司香港麦格米特增资8.3563亿元人民币 用于泰国生产基地二期建设项目 (http://www.nbd.com.cn/articles/2026-01-28/4239290.html)

[4] 新浪财经 - 麦格米特拟8.36亿元增资子公司 加速推进泰国生产基地二期建设 (https://finance.sina.com.cn/stock/aigc/tzxm/2026-01-28/doc-inhiwhqt7384683.shtml)

[5] 同花顺财经 - 东吴证券:给予麦格米特买入评级 (http://stock.10jqka.com.cn/20260129/c674398658.shtml)

[6] DoNews - 葛卫东申购麦格米特定增24亿元,加码AI服务器电源赛道 (https://www.donews.com/news/detail/4/6399215.html)

[0] 金灵AI金融分析系统数据