方正证券(601901)业绩可持续性及证券行业投资价值分析

基于以上数据收集和分析，现在为您提供

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指标	2025年预告	2024年(估算)	同比增速
净利润	38.6-40.8亿元	22.1亿元	+75%~+85%
扣非净利润	35-37.7亿元	约28亿元	+25%~+35%
基本每股收益	约2.78-2.93元	约1.59元	+75%~+85%

方正证券2025年净利润同比大增75%-85%，但

。这一差异揭示了[0]：

1. 低基数效应
   ：2024年A股市场成交低迷，券商行业整体业绩承压，形成较低比较基数
2. 资本市场回暖
   ：2025年日均股基交易额达1.98万亿元，同比激增67%[1]
3. 财富管理与子公司业务
   ：公司着力提升经营质量，财富管理及子公司收入同比增加[2]
4. 两融业务增长
   ：两融余额攀升至2.5万亿元，同比增长36%[1]

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• 基准情景
  ：预计净利润增速回落至
  10%-15%
• 扣非净利润增速
  更能反映真实业务增长，预计维持在**15%-20%**区间

• 受益于资本市场深化改革和居民财富管理需求增长
• 预计净利润年均增速维持在
  8%-12%

驱动因素	2025年贡献	2026年展望	持续性评估
市场成交活跃度	主导因素	维持高位但增速放缓	⭐⭐⭐
财富管理转型	重要贡献	持续增长	⭐⭐⭐⭐
自营投资收益	波动较大	取决于市场环境	⭐⭐
投行业务	恢复性增长	温和回升	⭐⭐⭐
子公司业务	增量贡献	稳步发展	⭐⭐⭐⭐

[0]：

• P/E比率
  ：16.34倍（TTM）
• P/B比率
  ：1.31倍
• ROE
  ：8.20%
• 净利润率
  ：28.17%

[0]：

情景	内在价值	相对当前股价
保守情景	13.91元	+73.4%
基准情景	17.16元	+114.0%
乐观情景	63.68元	+694.0%
加权平均	31.58元	+293.8%

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2025年证券行业呈现

[1]：

核心指标	2024年	2025年	同比变化
日均股基交易额	1.18万亿元	1.98万亿元	+67%
两融余额	1.84万亿元	2.5万亿元	+36%
IPO募资额	约1400亿元	约2740亿元	+95.64%
再融资规模	约3000亿元	约1.28万亿元	+326.17%

券商	净利润(亿元)	同比增速	业绩亮点
中信证券	300.51	+38.46%	净利润创历史新高
国泰海通	277.7	+113%	增幅行业领先
申万宏源	96	+84%	协同发力
招商证券	123	+18.43%	稳健增长
东方证券	56.2	+67.8%	爆发式增长
方正证券	39.7	+80%	中上游水平

1. 政策持续发力
   • 资本市场改革深入推进

• 长期资金入市政策持续落地
• 券商风控指标优化，释放业务空间

2. 业务结构优化
   • 财富管理转型成效显现

• 机构化趋势加速，佣金率企稳
• 资本中介业务贡献度提升

3. 市场环境偏暖

• 居民资产配置向权益转移趋势延续
• 养老金入市带来增量资金

1. 高基数效应
   ：2025年业绩大幅增长后，2026年同比增速将自然回落
2. 市场波动不确定性
   ：自营业务收益与市场表现高度相关
3. 行业竞争加剧
   ：佣金率持续承压，头部集中度提升

情景	日均成交额	行业净利润增速	备注
乐观情景	2.2万亿元	+20%~+25%	行情延续牛市
基准情景	1.8万亿元	+10%~+15%	震荡整理格局
保守情景	1.4万亿元	-5%~0%	市场回调

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1. 估值具备吸引力
   ：当前P/E 16.34倍处于历史中低位[0]，低于行业平均水平
2. 业绩增长可持续
   ：扣非净利润增速25%-35%反映真实业务改善
3. 行业Beta属性
   ：Beta系数0.74[0]，波动性低于行业平均

，业绩与估值形成明显错配[3]。

• 上半年
  ：关注政策催化与估值修复机会
• 下半年
  ：关注盈利兑现与头部溢价
• 主线
  ：龙头券商（中信证券、国泰海通）+ 高增长弹性标的（东方证券、方正证券）

风险类型	具体内容	风险等级
市场风险	A股成交量回落、行情波动加剧	中高
政策风险	资本市场改革进度不及预期	中
竞争风险	佣金率持续下滑、行业集中度提升	中
估值风险	当前估值已部分反映乐观预期	中低

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**方正证券2025年75%-85%的净利润高增长主要由低基数效应和市场回暖驱动，持续性存疑。**扣非净利润25%-35%的增速更能反映公司真实业务改善，这一增长质量更值得关注。

• 2026年行业增速将明显放缓，但不会重回2024年的低谷
• 行业处于周期复苏中段，具备估值修复+盈利增长的共振机会
• 头部券商和业务结构优化的券商更具投资价值

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[0] 金灵AI金融数据库 - 方正证券实时报价、公司概况、技术分析与DCF估值数据

[1] 腾讯网 - “牛市旗手证券业全面回暖,2026年机会在哪里?” (https://new.qq.com/rain/a/20260120A05MNU00)

[2] 今日头条 - “方正证券:2025年净利同比预增75%—85%” (https://www.toutiao.com/article/7600696095290802740/)

[3] 今日头条 - “证券板块:2026年券商成长性分析及研究方向” (https://www.toutiao.com/article/7590269599666209280/)