茅台集团持股华贵人寿49.01%的战略意图深度分析

华贵人寿保险股份有限公司成立于2017年2月，是贵州省首家本土保险法人机构。茅台集团自该公司发起设立之初便深度参与，其持股比例经历了显著的演变过程[1]：

• 2017年
  ：茅台集团作为核心发起股东，以20%持股比例成为第一大股东
• 2021年
  ：贵州金融控股集团受让股权后持股21%，茅台退居第二大股东
• 2023年4月
  ：华贵人寿注册资本从10亿元增至20亿元，茅台集团认购4.666亿元，持股比例回升至33.33%，重回第一大股东地位[2]
• 2025年12月
  ：华贵人寿完成6.15亿元增资，注册资本达到26.15亿元，茅台集团持股比例大幅提升至
  49.01%
  [1]

截至2026年1月，华贵人寿前五大股东结构如下[1]：

股东	持股比例
茅台集团	49.01%
贵州省黔晟国有资产经营有限责任公司	14.66%
贵州金融控股集团有限责任公司	8.03%
华康保险代理有限公司	5.74%
深圳市嘉鑫辉煌投资有限公司	5.74%

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茅台集团作为白酒行业龙头企业，拥有庞大的经销商网络、高净值客户群体以及充足的经营现金流。投资华贵人寿是其实施

的关键布局，旨在打通"白酒销售—客户金融服务—保险保障"的完整产业链条[3]。

通过控股华贵人寿，茅台可以实现：

• 客户资源深度开发
  ：将白酒消费者转化为保险客户，实现交叉销售
• 经销商融资支持
  ：利用保险资金为经销商提供供应链金融服务
• 资金运用效率提升
  ：保险公司的长期资金与茅台的投资需求形成匹配

茅台集团的金融布局远不止保险板块。根据公开信息，其金融版图已涵盖[3][4]：

• 银行业务
  ：贵州仁怀茅台农村商业银行、贵州凤冈农村商业银行股东；参与设立贵州农商联合银行（持股15.032%）
• 融资租赁与商业保理
  ：服务于供应链金融
• 产业基金
  ：投入超100亿元进军"创投"赛道，布局科技与大健康领域

华贵人寿49.01%的持股比例表明，茅台集团正将其作为金融板块的核心平台进行战略培育[1]。

华贵人寿作为贵州省首家本土保险法人机构，其发展得到茅台集团的全力支持具有

[2]。贵州省正积极推动地方金融体系建设，茅台作为省属重点国有企业，通过主导华贵人寿的增资扩股和战略规划，既履行了社会责任，也为公司在贵州省获取政策支持和资源倾斜创造了有利条件。

2025年是"偿二代"二期过渡期的收官之年，保险公司面临严峻的资本补充压力[1]。华贵人寿2025年三季度偿付能力报告显示：

• 核心偿付能力充足率：
  118.80%
  （低于行业平均118.9%）
• 综合偿付能力充足率：
  133.80%
  （显著低于行业平均175.5%）

茅台集团在2025年的大幅增资（持股从33.33%提升至49.01%），直接增强了华贵人寿的资本实力，帮助其满足监管要求[1]。

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自2023年茅台集团重新成为华贵人寿第一大股东后，公司明确提出**“围绕茅台做足文章”**的战略方向，双方合作已取得实质性进展[1]：

：截至2025年10月末，华贵寿与茅台集团及其控股单位的交易金额合计达，涵盖：

• 资金运用类：10,000万元
• 服务类：533.94万元
• 保险业务和其他类：2,451.39万元

：茅台集团旗下茅台技开公司已为员工投保华贵人的六款团体保险产品，茅台系成为华贵团体险业务的重要支撑[1]。

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2023年以来，华贵人寿经历了显著的治理结构变化，"茅台系"高管深度介入[1]：

职位	姓名	背景
董事长	刘刚	茅台集团党委委员、总会计师、董事会秘书
副总经理	王剑波	曾任茅台集团财务有限公司副总经理、审计监督部专职监事
副总经理	陈冬梅	曾任茅台文化旅游板块财务总监、茅台酒厂财务部主管
党委副书记	王剑波	—
党委副书记	罗振华	总经理，曾任新华人寿、中法人寿

这一人事安排体现了茅台集团对华贵人寿

，也为"保险+茅台"战略的落地执行提供了组织保障。

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尽管战略意图清晰，华贵人寿仍面临若干挑战[1]：

1. 偿付能力承压
   ：核心和综合偿付能力充足率均低于行业平均水平，需持续补充资本
2. 产品结构单一
   ：长期专注定期寿险市场，"大麦定寿"系列虽积累90万客户，但保费规模有限
3. 盈利能力待验证
   ：2025年第三季度首次扭亏为盈（净利润1.83亿元），但持续性仍需观察
4. 保费增长波动
   ：2024年保费收入同比下降14.47%至40.18亿元

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茅台集团持股华贵人寿49.01%体现了其

的核心战略意图。这一投资不仅有助于茅台实现客户资源的深度开发和资金的高效运用，也为贵州省地方金融发展提供了有力支撑。随着"偿二代"二期监管框架的落地，华贵人寿在茅台集团的支持下正加速推进增资扩股，并通过"保险+茅台"模式探索差异化发展路径。

未来，华贵人寿能否依托茅台集团的资源优势实现持续盈利，摆脱初创期亏损困境，将成为检验这一产融结合战略成效的关键指标。

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[1] 子弹财经. “背靠茅台集团,华贵人寿亏损多年终扭亏,仍有资本’焦虑’?” 今日头条, 2026年1月27日. https://www.toutiao.com/article/7600018331072086579/

[2] 今日头条. “华贵人寿拟增资扩股”, 2025年3月7日. https://www.toutiao.com/topic/7478890920289880098/

[3] 网易财经. “茅台金融棋局:一瓶白酒如何编织产业闭环?”, 2025年12月23日. https://www.163.com/dy/article/KHFNV7US0556BJNA.html

[4] 新浪财经. “参与设立贵州省级农商行,茅台集团金融版图再壮大”, 2025年12月16日. https://finance.sina.com.cn/money/bank/gsdt/2025-12-16/doc-inhaysif3162309.shtml