美国政府停摆对美股市场风险偏好与投资者情绪影响

根据收集到的最新数据和市场信息，我为您撰写这份

的深度分析报告。

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根据Polymarket等预测市场的数据，

[1]。这将是3个月内的第二次政府全面停摆，反映出美国政治极化加剧、财政预算僵局持续的深层结构性问题。当前市场虽已计入部分风险溢价，但VIX波动率指数仍处于约16的低位水平，表明市场对这一尾部风险的定价可能不足[2]。

截至2026年1月28日的数据显示，主要指数表现相对稳健：S&P 500月内上涨1.45%，NASDAQ上涨1.60%，道琼斯工业指数上涨1.89%，而对国内政策更为敏感的小盘股指数Russell 2000表现突出，月内涨幅达6.49%[0]。然而，这种稳健表现建立在两党最终达成协议的假设之上。

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自1976年以来，美国已经历22次政府停摆。根据历史数据分析，政府停摆对美股市场的影响呈现以下特征：

停摆事件	持续天数	S&P 500变动	NASDAQ变动	VIX变化	国防ETF表现
2013年10月停摆	16天	-2.6%	-3.2%	+15.2	-4.5%
2018年1月停摆	3天	+1.6%	+2.3%	-8.5	+0.8%
2018-19跨年停摆	35天	+11.6%	+16.4%	-18.5	+8.2%
2019年2月停摆	21天	+2.1%	+3.2%	-4.2	+1.5%
2024年初停摆	3天	+0.8%	+1.5%	+3.2	-1.2%

1. 初期冲击显著
   ：政府停摆宣布后1-3天内，市场通常经历风险规避阶段。VIX波动率指数平均跳升20-30%，高Beta股票遭抛售，资金流向国债、黄金和公用事业等防御性资产[3]。

2. 持续期分化明显
   ：若停摆超过一周，市场会逐渐消化利空因素。若此时经济数据稳健且美联储释放鸽派信号（如2018-19年案例），市场甚至可能在停摆期间逆势上涨[4]。

3. 恢复期存在超额收益
   ：政府恢复运作后，补偿性支出通常推动国防和政府采购板块出现超额收益。

政府停摆期间的投资者行为呈现明显的周期性特征：

• 停摆前预警期（1-2周）
  ：风险偏好指数约65，VIX约15，市场开始定价不确定性。
• 停摆初期（1-3天）
  ：风险偏好急剧下降至35左右，VIX飙升至28-35，投资者采取防御姿态。
• 持续消化期（超过1周）
  ：风险偏好恢复至45左右，VIX回落至22左右，市场逐渐适应"新常态"。
• 协议预期期
  ：风险偏好回升至70，VIX下降至16，两党谈判进展成为主导因素。
• 恢复初期
  ：风险偏好上升至85，VIX回落至13正常水平，超卖资产出现反弹。

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国防承包商是政府停摆期间最敏感的板块之一。历史数据显示，短期停摆期间国防板块平均下跌3%-4%，而2013年16天停摆期间跌幅达4.5%[1]。

公司	股票代码	当前价格	YTD表现	敏感原因
Lockheed Martin	LMT	$597.27	+28.5%	联邦政府营收占比极高，合同付款延迟影响现金流
Raytheon Technologies	RTX	$199.46	+15.2%	国防业务依赖政府预算，导弹系统订单暂停
Northrop Grumman	NOC	~$680	+12.5%	航空航天与防务双重敏感
General Dynamics	GD	~$365	+8.2%	坦克和舰艇建造合同政府主导
Boeing	BA	~$215	-5.8%	国防与商业航空双重压力

Lockheed Martin将于2026年1月29日发布第四季度财报，市场预期每股收益为$5.87[5]。该公司近期成功发射第九颗GPS III卫星，展现技术优势，但政府停摆风险可能抑制管理层对未来的业绩指引。

政府服务企业高度依赖联邦合同，在停摆期间面临直接的营收中断风险。

公司	股票代码	当前价格	YTD表现	敏感原因
Booz Allen Hamilton	BAH	$91.10	-29.3%	100%营收来自美国政府，咨询业务直接中断
Leidos Holdings	LDOS	$187.77	+22.8%	政府合同占总营收77%
SAIC	SAI	~$185	+15.2%	政府IT服务为主

Booz Allen是政府停摆风险的极端案例。该公司100%的营收来自美国联邦政府[6]，主要业务模式包括：

• 成本补偿合同（57.8%）
  ：按实际成本加约定利润收费，政府停摆期间无法开展工作但可追溯付款
• 工时材料合同（22.3%）
  ：按工时收费，停摆期间直接损失工时
• 固定价格合同（19.9%）
  ：按约定交付成果，可能导致延期交付的违约风险

该公司最新财报显示（Q3 FY2026），每股收益超预期40.48%，但营收不及预期8.59%[6]。YTD下跌29.3%反映了市场对政府停摆风险的持续定价。

航空航天板块受供应链和国防预算的双重影响：

• 波音（BA）
  ：同时面临商业航空困境和国防业务不确定性，2025年国防业务订单延迟风险上升
• SpaceX等私企
  ：相对稳健，但政府发射任务仍可能受到影响

科技板块呈现分化格局：

• Palantir（PLTR）
  ：政府数据服务收入占比较高，可能受到停摆影响
• 大型科技公司
  （苹果、微软、谷歌等）：对联邦业务的直接敞口有限，影响较小

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根据2026年1月28日的行业表现数据[0]：

行业板块	日涨跌幅	风险敞口评估
能源	+0.82%	相对免疫
房地产	+0.26%	敏感度低
基础材料	-0.26%	中性
金融服务	-0.44%	中性偏低
公用事业	-0.55%	防御性资产
通信服务	-0.56%	中性
科技	-0.61%	相对免疫
消费必需品	-0.68%	防御性资产
医疗保健	-0.97%	防御性资产
消费周期	-1.16%	高Beta敏感
工业	-1.58%	高度敏感（含国防）

工业板块今日表现最弱（-1.58%），其中国防和航空航天成分股领跌，反映市场对政府停摆的提前定价。

历史模式显示，政府停摆风险上升期间：

1. 资金流入
   ：美国国债、黄金、公用事业、医疗必需品板块
2. 资金流出
   ：高Beta成长股、工业周期股、国防承包商
3. 波动率产品
   ：VIX期货曲线可能出现倒挂，波动率期权溢价上升

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1. 国防承包商持仓调整
   ：
   • 若持仓集中于LMT、RTX等国防股，建议适度减仓或买入看跌期权保护
   • 关注现金流充裕的企业（如General Dynamics）相对抗跌

2. 政府服务商风险管理
   ：
   • Booz Allen（BAH）风险敞口极高，若持有需严格控制仓位
   • Leidos（LDOS）相对稳健，但同样面临短期压力

• 考虑买入VIX看涨期权或VIX期货，捕捉波动率上升机会
• 构建跨式期权策略（Straddle）应对不确定性

1. 超卖反弹机会
   ：
   • 政府停摆期间若国防板块出现超卖，可分批建仓
   • 关注停摆结束后1-2个月的补偿性支出推动行情

2. 长期配置视角
   ：
   • 国防预算长期增长趋势未变（地缘政治紧张、军备更新需求）
   • 短期停摆不影响长期投资逻辑，可视为加仓良机

资产类别	配置建议	逻辑
美国国债	适度增配	避险需求，收益率具吸引力
黄金	标配	尾部风险对冲
防御板块	标配	公用事业、医疗相对稳健
科技成长	标配	免疫度高，AI主题持续
工业周期	减配	敏感度高，包含国防
国防承包商	减配/观望	直接敞口，等待企稳

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• 两党提前达成预算协议，停摆风险解除
• 经济数据强劲，市场风险偏好维持高位
• 美联储释放鸽派信号，支撑估值

• 政府停摆持续超过2周，经济活动受阻
• 停摆叠加其他风险事件（如地缘政治冲突、财报暴雷）
• 市场波动率VIX大幅上升，拖累成长股估值

1. 政治进展
   ：两党谈判动态、关键议员表态
2. 市场信号
   ：VIX走势、国防板块资金流向、期权市场情绪
3. 经济数据
   ：GDP增速、就业数据、通胀数据（停摆期间可能延迟发布）

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• 左上
  ：各行业板块对政府停摆的敏感度与预期影响对比，国防承包商和政府服务企业敏感度最高
• 中上
  ：历史政府停摆期间S&P 500表现，短期停摆对市场冲击有限
• 右上
  ：政府停摆周期内投资者情绪变化模式
• 左下
  ：主要政府承包商2026年YTD表现，Booz Allen表现最弱
• 中下
  ：不同停摆情景下市场影响预测
• 右下
  ：资产配置风险收益矩阵

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[1] Polymarket - US Government Shutdown Probability January 31, 2026 (https://www.polymarket.com)

[2] Yahoo Finance - Wall Street’s Fear Gauge Eerily Quiet (https://finance.yahoo.com/news/wall-street-fear-gauge-eerily-150002399.html)

[3] IG Markets - What to Expect from Markets During a US Government Shutdown (https://www.ig.com/uk/news-and-trade-ideas/what-to-expect-from-markets-during-a-us-government-shutdown-250929)

[4] Moomoo - Analysis of January FOMC Meeting (https://www.moomoo.com/news/post/64718748/analysis-of-the-january-fomc-meeting-rate-cuts-may-not)

[5] Yahoo Finance - Lockheed Martin Q4 Earnings Preview (https://finance.yahoo.com/m/9cfd826e-db73-3016-99ed-adea0ccd8ff8/lockheed’s-earnings-are.html)

[6] Booz Allen Hamilton Company Overview - SEC Filings Data (https://www.sec.gov/edgar)

[7] YCharts - Government Shutdown 2025 Market Impact (https://get.ycharts.com/resources/blog/government-shutdown-2025-impact/)

[8] Discovery Alert - Government Shutdown Economic Impact (https://discoveryalert.com.au/government-shutdown-economic-impact-2025/)