常熟银行小微贷款资产质量深度分析报告

现在我将基于所获取的数据为您进行系统性分析。

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根据最新财务数据[0]，截至2025年三季度末，常熟银行（601128.SS）整体不良贷款率维持在

463%，显著高于行业平均[1]。然而，个人经营性贷款（小微贷款）不良率却呈现攀升态势——从2024年末的1.13%，上升幅度达[1]。

指标项目	数值	行业对比
整体不良贷款率	0.76%	优于行业（农商行平均2.82%）
个人经营性贷款不良率	1.13%	较年初上升0.18个百分点
拨备覆盖率	463%	风险缓冲充足
个人贷款占总贷款比例	54.20%	零售业务占比较高
ROE（年化）	14.15%	盈利能力良好

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常熟银行个人经营性贷款呈现显著的"小额分散"特征：

• 余额100万元及以下贷款占比63.74%
  ，户数占比更高达
  94.48%
  [1]
• 该类客户群体以个体工商户、小微企业主为主，抗周期冲击能力较弱
• 一旦宏观经济承压，这类客户的还款能力极易受到冲击

从风险收益角度分析，尽管小额贷款单笔风险敞口有限，但

，意味着在经济下行周期中，风险暴露的累积效应不可忽视。

常熟银行的异地扩张战略使其业务版图跨越多个省份，但区域集中度问题日益凸显：

业务区域	占比	经济特征
常熟本地	8.73%	经济发达，产业多元
江苏其他地区	主要覆盖	GDP增速5.3%，韧性较强
河南省	重要布局	GDP增速5.6%，增长领先
云南省	部分覆盖	GDP增速4.1%，增速偏慢

[1]，其中云南省2025年GDP增速仅[2]，低于全国平均水平，产业结构相对单一，部分地区经济增速放缓将直接传导至资产质量端。

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从宏观层面审视，当前经济环境对小微贷款资产质量构成多重压力：

1. 需求侧疲软
   ：消费和投资需求恢复缓慢，小微企业经营压力加大
2. 成本端刚性
   ：租金、人工等成本刚性上涨，压缩利润空间
3. 融资环境
   ：信贷政策边际收紧，小微客户再融资难度增加

三大主要业务区域的经济表现呈现明显分化：

• 江苏省
  ：2025年GDP达
  14.24万亿元
  ，同比增长
  5.3%
  [3]，高于全国平均水平，作为常熟银行大本营，经济韧性较强，为资产质量提供一定支撑
• 河南省
  ：2025年GDP突破
  6.66万亿元
  ，同比增长
  5.6%
  [4]，增速居全国第3位，经济活力较好
• 云南省
  ：2025年GDP达
  3.28万亿元
  ，同比增长仅
  4.1%
  [2]，低于全国平均，产业结构转型压力较大，对资产质量形成直接压力

：区域经济分化意味着常熟银行在不同区域的资产质量表现将呈现显著差异，云南地区业务需重点关注风险暴露。

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尽管小微贷款不良率存在上行压力，但以下因素提供了较强的风险缓冲：

缓释因素	分析
拨备覆盖率高	463%的拨备覆盖率意味着每1元坏账有4.6元准备金覆盖，抗风险能力充足
整体不良率低	0.76%的整体不良率在农商行中处于领先水平
盈利能力强	ROE达14.15%，内源性资本补充能力较强
P/B估值偏低	0.81倍的市净率已充分反映市场对风险的定价

1. 不良迁徙趋势
   ：个人经营性贷款不良率连续上升，需警惕"温水煮青蛙"式的风险累积
2. 关注类贷款迁徙
   ：关注类贷款向不良迁移的潜在压力
3. 异地扩张风险
   ：跨区域经营的风控能力面临考验，特别是经济欠发达地区
4. 可转债强赎压力
   ：60亿可转债待转股[5]，对股价形成潜在约束

从技术分析角度[0]：

• 当前股价处于
  上升趋势
  ，但KDJ和RSI指标显示
  超买风险
• 关键阻力位$7.45，支撑位$7.20
• Beta值为-0.01，与大盘相关性极低，呈现独立走势特征

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1. 影响程度
   ：小微贷款不良率虽呈上升趋势，但绝对水平（1.13%）仍处于行业较优区间
2. 传导机制
   ：区域经济分化→不同区域资产质量分化→整体不良率温和上行
3. 风险边界
   ：高拨备覆盖率为风险出清提供了充足缓冲

• 若宏观经济持续下行，小微贷款不良率可能进一步攀升
• 云南省等经济增速较慢地区的业务需重点关注
• 关注未来财报中不良率迁徙趋势及拨备覆盖率变化

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[1] 搜狐网 - “常熟银行的高增长恐难持续” (https://www.sohu.com/a/981260504_120748483)

[2] 腾讯网 - “2025年云南省GDP超3.2万亿元 比上年增长4.1%” (https://new.qq.com/rain/a/20260122A02NNC00)

[3] 新华网江苏频道 - “2025年江苏地区生产总值142351.5亿元,比上年增长5.3%” (http://www.js.xinhuanet.com/20260128/f5d4f5c721f94945b52b669fa4fa51f0/c.html)

[4] 网易 - “两会间隙,河南连夜召开全省会议” (https://www.163.com/dy/article/KKACCLFG055040N3.html)

[5] 今日头条 - “现在存银行的利息太低了,怎么办?” (https://www.toutiao.com/w/1853992634860680/)

[6] 金灵AI - 常熟银行公司概况及技术分析数据

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：本报告仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。