比格披萨港股IPO：千店计划的供应链管理挑战分析

基于我收集到的信息，现在为您提供一份全面的分析报告。

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比格餐饮国际控股有限公司（简称"比格披萨"）于2026年1月16日正式向港交所递交招股书，拟在港股主板上市，中银国际担任独家保荐人[1][2]。这意味着比格披萨正在冲刺成为"中国自助比萨第一股"。

比格披萨成立于2002年，以"高性价比自助"为核心定位，率先在中国市场引入比萨自助模式。公司通过"单次消费、多种口味"的差异化策略，成功在中式餐饮市场中开辟了独特的赛道[3]。

截至2026年1月11日，比格披萨的餐厅网络已扩张至

，覆盖中国内地127个城市，其中包括所有省会城市[2]。从具体分布来看：

• 2023年1月1日
  ：192家餐厅
• 2025年前三季度
  ：342家餐厅（覆盖28个省份、105个城市）
• 2026年1月11日
  ：387家餐厅

以2025年前三季度GMV（商品交易总额）计算，比格披萨在中国本土比萨餐厅、自助餐厅、西式休闲餐饮三个赛道中均排名第一[2]。

根据招股书披露，比格披萨计划在

[1]。这意味着到2028年，公司总门店数将从现有的387家扩张至约1000-1200家，实现。扩张计划主要集中于北方市场。

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比格披萨的营收呈现持续增长趋势：

期间	营收（亿元）	同比增长
2023年	9.44	-
2024年	11.47	21.5%
2025年前三季度	13.89	-

从数据可以看出，公司营收保持了稳健的增长态势[2][3]。

然而，营收增长并未带来相应的利润提升：

期间	净利润（亿元）	净利率
2023年	0.476	5.0%
2024年	0.417	3.6%
2025年前三季度	0.517	3.7%

：比格披萨正面临"卖得越多，赚得越少"的困境。净利率从2023年的5.0%下滑至2025年前三季度的3.7%，利润空间持续受到挤压[2][3]。

根据招股书数据，比格披萨的成本结构中，

[3]，远超行业平均水平：

成本项目	占营收比例
原材料及消耗品	49.1%
员工成本	25.8%
物业租金	9.1%
折旧摊销	6.2%
其他	9.8%

这意味着公司每收入100元，需要花费近50元在食材采购上，留给其他成本和利润的空间极为有限[3]。

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：原材料成本占比已接近50%，随着门店数量翻倍扩张，采购规模急剧扩大，但供应链议价能力可能难以同步提升。

• 价格波动风险
  ：比格披萨的主要原材料包括肉类、乳制品、调味料、面粉等[2]，这些大宗商品价格受市场供需、季节因素、国际行情等多重因素影响。规模扩张后，采购量的增加并不意味着成本优势的线性放大，反而可能因需求波动带来更大的价格风险。
• 规模效应悖论
  ：理论上，采购规模扩大应带来议价优势。但对于采用自助模式、SKU高达130-140种（含20余种比萨）的比格披萨而言，原材料种类繁多、需求分散，难以形成集中采购的成本优势。

招股书显示，比格披萨的

[1]，相当于占用供应商货款作为"无息贷款"。这种模式在扩张初期可以缓解资金压力，但存在以下风险：

1. 资金链脆弱性
   ：公司账面现金仅9536万元，年经营现金流约7120万元，远不足以覆盖年均3亿元的新店投资需求[1]
2. 供应商关系紧张
   ：过度依赖账期可能影响与供应商的合作稳定性，尤其在快速扩张期，供应商的配合度直接影响门店运营
3. 信用风险
   ：账期延长的模式难以持续，一旦供应商收紧信用政策，将对公司扩张计划造成重大冲击

比格披萨作为连锁餐饮企业，面临冷链物流的普遍性挑战：

挑战类型	具体表现
温控安全	食材从产地到经销商、批发商、零售商再到门店，需要经历多个环节，每个环节的温度控制难以保证[4]
配送效率	门店分布在全国127个城市，食材需要跨区域分批次配送，物流网络布局难度大[4]
第三方物流瓶颈	国内冷链物流企业自律性参差不齐，部分企业未严格执行温度标准，可能导致食材保鲜度下降[4]
自建冷链成本高	若企业自建冷链体系，需要投入巨资购买硬件设备、建设温控仓储设施及冷藏车辆，还要配备专业运营团队[4]

对于计划在2026-2028年新增750家门店的比格披萨而言，冷链物流能力将成为制约扩张速度的关键瓶颈。

比格披萨在快速扩张过程中，供应商管理体系面临以下挑战：

1. 供应商筛选压力
   ：随着采购量激增，需要从数千家供应商中筛选出能够满足质量标准和供货稳定性的合作伙伴[5]
2. 多元化采购需求
   ：为满足130-140个SKU的原材料需求，公司需要引入进口奶酪、海鲜等多元化食材[5]，供应链管理复杂度大幅提升
3. 质量一致性
   ：不同批次、不同供应商的食材品质如何保持一致，是规模化扩张中的核心挑战

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比格披萨在快速扩张中，品控体系已出现明显漏洞：

时间	事件
2015年4月	北京紫竹店被曝后厨水池混用，涮完墩布泡鸡翅；同一百洁布擦完垃圾桶再擦盘子；工作人员不戴手套包餐具等严重卫生问题[6]
2024年8月	北京东城区门店因食品安全问题被责令整改并警告[1]

这些事件暴露出总部与门店之间存在明显的

问题。

比格披萨采用的

（创始人赵志强家族持股约86%）[1][3]，难以支撑千店规模的标准化管理需求：

• 管理半径限制
  ：创始人个人巡店时公开批评卫生问题，说明总部对门店的管控力度有限
• 人才梯队不足
  ：家族控股模式下，职业经理人难以获得充分的授权和激励
• 标准化体系缺失
  ：自助模式对食材新鲜度、现场管理要求更高，缺乏强大的中台支持难以实现千店如一

根据行业研究报告，

[7]。对于比格披萨而言：

• 原材料来源难以追溯
• 质量问题难以定位责任环节
• 一旦发生食品安全事件，难以快速响应和召回

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比格披萨的扩张计划面临显著的资金压力：

指标	数值
账面现金	9536万元
年经营现金流	约7120万元
年均新店投资需求	约3亿元
资金缺口	超过2亿元/年

以现有资金实力，

[1]。

• 净利率仅为3.7%，利润积累速度缓慢
• 原材料成本占比过高，压缩了利润空间
• 规模扩张反而进一步拉低盈利能力

更令人担忧的是，比格披萨

，从2023年的71.1元下降至2025年前三季度的62.9元[3]。

这意味着：

1. 现有门店的盈利能力在下降
2. 新开门店需要更长时间才能达到盈亏平衡
3. 规模扩张可能陷入"增收不增利"甚至"越扩张越亏损"的恶性循环

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比格披萨以**“人均不超过79.99元畅享超百种菜品”**的定价策略[2]，在一线城市至下沉市场均展现出强大的性价比吸引力。这种差异化定位使其避开了与必胜客等高端品牌的正面竞争。

品牌	优势	挑战
必胜客	品牌影响力强、供应链成熟	定价偏高、下沉市场渗透率有限
达美乐	外卖优势、配送速度快	本土化程度有待提升
尊宝比萨	性价比定位、加盟体系完善	品牌影响力相对较弱
比格披萨	自助模式差异化、性价比高	供应链能力、食品安全隐患

• 中国比萨市场仍保持较快增长
• 自助模式成为差异化竞争的重要方向
• 供应链能力正在成为连锁餐饮企业的核心竞争力

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1. 优化采购体系
   • 建立供应商分级管理制度，对关键供应商给予优先付款条件
   • 引入战略采购机制，与核心供应商签订长期框架协议
   • 建立价格预警机制，对主要原材料价格波动进行实时监控

2. 加强食品安全管控
   • 投入资源完善品控体系，建立神秘顾客制度
   • 加强对门店员工的食品安全培训
   • 引入第三方审计机构进行定期检查

3. 优化资金管理
   • 延长应付账款周期需适度，避免过度依赖供应商信用
   • 探索供应链金融模式，优化资金周转效率

1. 构建供应链中台
   • 建立统一的采购平台，实现集中采购、统一配送
   • 建设区域仓储物流中心，降低配送成本
   • 引入数字化供应链管理系统，实现全程可追溯

2. 提升冷链能力
   • 与专业第三方冷链物流企业建立战略合作
   • 考虑在重点区域自建或合资建设冷链设施
   • 建立严格的温度监控和记录系统

3. 完善供应商生态
   • 建立供应商评估和淘汰机制
   • 培育战略供应商，共享市场红利
   • 推动供应商工厂审核和认证体系

1. 供应链垂直整合
   • 考虑向上游原材料加工环节延伸
   • 建立核心原材料的稳定供应基地
   • 探索与供应商的深度合作或合资模式

2. 数字化供应链
   • 引入AI预测系统，实现精准需求预测
   • 建立智能补货系统，优化库存管理
   • 实现供应链全程可视化

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风险类型	风险等级	说明
供应链管理风险	高	原材料成本占比高、冷链物流能力不足
食品安全风险	高	历史问题频发、管理体系待完善
资金链风险	高	资金缺口大、扩张可持续性存疑
盈利能力风险	中高	净利率持续下滑、同店销售下降
治理结构风险	中	家族控股、标准化管理能力待验证

1. 上市募资用途
   ：关注IPO募集资金在供应链建设方面的投入比例
2. 扩张计划可行性
   ：评估610-790家新店计划的资金来源和执行能力
3. 成本控制进展
   ：关注原材料成本占比能否有效降低
4. 食品安全记录
   ：跟踪公司品控体系建设的实际效果

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比格披萨冲刺港股IPO，折射出中国比萨市场竞争格局的深层变革。作为本土自助比萨品牌的代表，比格披萨通过差异化定位取得了快速增长，但

。

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1. 原材料成本高企
   ：49.1%的成本占比严重压缩利润空间
2. 冷链物流瓶颈
   ：全国127城门店网络的配送效率和质量难以保证
3. 资金压力巨大
   ：年均3亿元投资需求远超现有资金实力
4. 食品安全隐患
   ：历史问题暴露品控体系薄弱
5. 治理模式局限
   ：家族控股模式难以支撑千店规模

若比格披萨成功上市，募集资金将为其供应链能力建设提供重要支撑。但投资者需警惕：在激烈的市场竞争中，供应链管理能力将成为决定其长期竞争力的关键因素。

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[1] 腾讯新闻 - “比格披萨冲刺港股IPO:激进扩张下的盈利隐忧与食品安全风险” (https://new.qq.com/rain/a/20260121A02KC900)

[2] 新浪财经 - “比格比萨港股IPO,中国披萨江湖再起风云” (https://finance.sina.com.cn/tech/roll/2026-01-28/doc-inhiwahy3939777.shtml)

[3] 搜狐 - “比格比萨赴港IPO:赵志强家族控股86%,外包成本占员工成本近六成” (https://www.sohu.com/a/980326117_122098444)

[4] 中国物流与采购网 - “连锁餐饮业冷链物流面临三大挑战” (http://www.chinawuliu.com.cn/zixun/201606/23/313103.shtml)

[5] 人人文库 - “比萨店特色食材供应链优化研究” (https://www.renrendoc.com/paper/308101995.html)

[6] 中国网财经 - “比格披萨分店被曝水池涮完墩布泡鸡翅” (http://finance.china.com.cn/industry/company/20150415/3059314.shtml)

[7] 原创力文档 - “供应链管理的挑战与应对方法” (https://max.book118.com/html/2025/0206/8027006142007027.shtm)

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本报告由金灵AI基于公开信息整理分析，仅供参考，不构成投资建议。