山西汾酒毛利率行业水平分析

根据最新财务数据，山西汾酒（600809.SH）2025年前三季度毛利率为

[1]，在白酒行业中处于，属于行业领先水平。

排名	企业	毛利率	市场定位
1	贵州茅台	91.29%	高端龙头
2	泸州老窖	87.11%	高端
3	山西汾酒	76.10%	次高端/高端
4	五粮液	74.93%	高端
-	行业平均	70.22%	-

• 行业排名
  ：第3位/5家头部企业，位居行业前列
• 高于行业平均
  ：5.88个百分点（汾酒76.10% vs 行业70.22%）[2]
• 与行业第一差距
  ：15.19个百分点（对比贵州茅台91.29%）[3]

1. 产品结构差异
   ：
   • 贵州茅台主打超高端飞天茅台，出厂价与终端价存在巨大价差
   • 泸州老窖高端产品国窖1573占比较高
   • 山西汾酒产品矩阵中，青花汾系列定位高端，但玻汾等中端产品仍占一定比重[4]

2. 品牌溢价能力
   ：
   • 茅台的品牌护城河使其拥有行业最强定价权
   • 汾酒近年来持续推进品牌升级，青花30等产品提价明显

3. 成本结构
   ：
   • 汾酒清香型工艺周期较短，理论上成本应更低
   • 但高端产品放量需要更多老酒储备，影响整体毛利率提升空间

山西汾酒76.10%的毛利率在白酒行业中表现

：

• ✅ 稳居行业
  第一梯队
  （前三位）
• ✅ 显著
  高于行业平均
  近6个百分点
• ✅ 在清香型白酒中处于
  绝对领先地位

与茅台、泸州老窖的差距主要体现在超高端产品占比和品牌溢价能力上。随着青花系列持续放量，汾酒毛利率仍有提升空间。

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[1] 搜狐财经 - “山西汾酒2025年三季报” (https://www.sohu.com/a/980298893_121319643)

[2] 东方财富网 - 白酒行业平均毛利率数据 (http://data.eastmoney.com/stockdata/600696.html)

[3] 证券之星 - “贵州茅台2025年三季报” (http://stock.stockstar.com/RB2026012600032678.shtml)

[4] 搜狐 - “2026白酒哪个品牌好” (https://www.sohu.com/a/980464206_122551133)