万东医疗(600055)医疗设备更新政策下订单能见度测算分析

根据国家发展改革委、财政部于2025年12月29日发布的《关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》（发改环资〔2025〕1745号），医疗设备更新已纳入重点支持领域[1]。该政策明确将"分领域细化完善淘汰设备的最低使用年限、技术指标等定量要求"，并将设备折旧和最低使用年限作为申报支持项目的硬性条件[2]。

截至2024年9月，3000亿元超长期特别国债资金已全部下达地方，其中医疗行业重点支持医学影像、内镜、监护仪等设备更新[3]。据行业测算，CT、MRI等高端设备在采购中的占比超过60%，这直接利好万东医疗的核心产品线。

2026年初，多省已启动大规模医疗设备集采计划：

• 福建省
  ：2025-2026年度CT、MR医用设备资料征集工作已启动，总预算约5.8亿元。具体采购清单包括：CT设备52台（64排及以上21台、128排及以上15台、256排及以上16台）；磁共振设备29台（1.5T及以上14台、3T及以上15台）[4]。
• 吉林省
  ：多地医院发布医疗设备以旧换新建设项目招标预告，包括3.0T MRI、256排CT等高端设备[5]。

财务指标	2022年	2023年	2024年	2025年前三季度
营业收入（亿元）	11.21	12.37	15.24	11.89
营收同比增速	-3.02%	10.30%	23.26%	8.73%
归母净利润（亿元）	1.75	1.89	1.57	-0.27
净利润同比增速	-4.27%	7.51%	-16.54%	-123.51%
资产负债率	10.49%	10.67%	10.83%	—

从数据可以看出，万东医疗呈现出典型的"增收不增利"特征：

• 收入端
  ：2024年营收同比增长23.26%，2025Q3仍保持8.73%的正增长，表明市场需求增加对公司业务形成有效拉动[6][7]。
• 利润端
  ：2024年归母净利润同比下降16.54%，2025年前三季度更是出现亏损（-2720.98万元），反映出行业竞争加剧和成本压力上升带来的盈利压力[7]。

2021年美的集团以22.97亿元收购万东医疗29.09%股份成为控股股东[8]。公司随后提出"AI+医疗"战略转型，聚焦医学影像设备研发制造，产品线覆盖MRI、CT、DR、DRF、DSA、乳腺机、超声诊断等全系列影像设备[9]。2025年1月，美的集团执行董事王建国接任万东医疗董事长，美的医疗板块整合持续深化[10]。

基于政策释放节奏和行业采购周期，建议从以下四个维度评估万东医疗的订单能见度：

测算维度	核心指标	数据来源	当前状态
政策红利期	国债资金到位率、政策延续性	发改委、财政部文件	政策延续至2026年，资金已下达
招标释放节奏	医院采购意向公告、中标公告数量	政府采购网、地方卫健委	2025Q2起招标明显增加
公司份额预期	过往中标率、产品竞争力	招标结果公示	DR领域优势明显，MRI/CT提升中
收入确认周期	订单-收入转化时间（6-12个月）	公司财报、客户访谈	订单向收入转化中

基于公开信息，对万东医疗2025-2026年订单能见度进行测算：

【订单能见度测算模型】

已知条件：
1. 福建省集采预算：5.8亿元（CT/MR设备）
2. 3000亿国债医疗部分：假设占比8-10%（约240-300亿元）
3. 万东医疗市场份额（估算）：DR类约15-20%，CT类约5-8%，MRI类约8-12%

测算结果：
- 福建省订单机会：0.8-1.2亿元（假设获15-20%份额）
- 全国国债医疗设备更新订单：3-5亿元（综合各类产品）
- 2025Q4-2026年预期订单总额：4-7亿元

时间节点	政策/市场事件	对订单能见度的影响
2024 Q1-Q2	超长期特别国债首批1500亿下达	政策信号明确，医院观望
2024 Q3-Q4	3000亿资金全部下达，地方执行细则出台	招标释放启动，订单能见度提升
2025 Q1-Q2	多省发布集采计划，联影、迈瑞等反馈招标增加	订单能见度高峰期（约6-9个月）
2025 Q3-Q4	2026年政策延续发布，福建5.8亿集采启动	订单能见度维持高位
2026 H1	订单转化为收入确认	业绩兑现期

1. 盈利能力修复不确定性
   ：2025年前三季度已出现亏损，需关注毛利率企稳情况
2. 竞争格局加剧
   ：联影医疗、迈瑞医疗等同行业绩增长强劲，市场竞争可能加剧[3]
3. 招标执行风险
   ：2024年底已出现多起因供应商投诉导致的废标事件，采购流程存在不确定性[11]
4. 政策落地节奏
   ：国债资金使用效率及地方财政压力可能影响采购执行进度

：中等偏上（★★★☆☆）

• 短期（6个月内）
  ：订单能见度较高，政策红利持续释放，福建等省份集采启动为公司提供明确机会
• 中期（6-12个月）
  ：需观察订单向收入转化情况，以及公司盈利能力修复进度
• 长期（1-2年）
  ：医疗设备国产替代趋势明确，美的集团资源整合有望提升竞争力

：

1. 2025年年报及2026年一季报的新签订单情况
2. 福建省及后续省份集采中标结果
3. 公司毛利率和净利率企稳信号

综合来看，万东医疗作为美的集团医疗板块核心资产，在医疗设备更新政策红利下具备较好的订单获取基础，但需重点跟踪盈利能力修复进度及订单落地执行情况。

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[1] 中国政府网 - 国家发展改革委财政部关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知 (https://www.gov.cn/zhengce/zhengceku/202512/content_7053236.htm)

[2] 腾讯网 - 光电设备更新潮来临!政策支持技术迭代 (https://new.qq.com/rain/a/20260123A08BWY00)

[3] 药智新闻 - 千亿注资!全国医疗器械行业复苏在即 (https://news.yaozh.com/archive/45083.html)

[4] 搜狐网 - 预算5.8亿!福建CT、MR集采启动在即 (https://www.sohu.com/a/980181570_121707569)

[5] 千里马招标网 - 吉林X射线招标采购 (http://www.qianlima.com/gjxx/228/index_14.html)

[6] 腾讯网 - 万东医疗董事长变更:马赤兵因个人原因辞职 (https://new.qq.com/rain/a/20260127A050TH00)

[7] 搜狐网 - 万东医疗(600055)1月26日主力资金净卖出 (https://www.sohu.com/a/980285175_121319643)

[8] 天极网 - 行业聚焦 (https://dh.yesky.com/more/325_87195_hyjj_47.shtml)

[9] 分析测试百科网 - 企业名录 (https://ichain.antpedia.com/business-4.html)

[10] 搜狐网 - 万东医疗5年换3帅,美的为何扶不起一个医疗影像龙头 (http://www.sohu.com/a/981069896_324659)

[11] 搜狐网 - 医疗设备采购频频"翻车":投诉维权潮倒逼行业重塑 (https://www.sohu.com/a/980005467_121121544)