倍轻松业绩深度分析：从盈利转亏看终端需求与渠道困境

基于收集到的最新数据和市场信息，我为您撰写一份关于倍轻松业绩转亏及其坪效问题的深度分析报告。

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倍轻松（股票代码：688793.SS）作为"智能健康硬件第一股"，于科创板上市，是中国便携式按摩器领域的代表性企业之一。截至2026年1月28日，公司总市值约1.84亿美元，当前股价22.10美元，过去一年下跌16.48%，五年累计跌幅高达81.93%[0]。

指标	数值	评价
市净率(LF)	7.05倍	较高
市销率(TTM)	2.44倍	相对合理
ROE（净资产收益率）	-20.99%	严重为负
净利润率	-8.67%	亏损状态
流动比率	1.54	短期偿债能力尚可

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根据公司2026年1月27日披露的2025年度业绩预告[1][2]：

指标	2025年预测	2024年实际	变动幅度
归母净利润	亏损8400万-1.05亿元	盈利1025.32万元	由盈转亏
扣非净利润	亏损7100万-9200万元	亏损327.69万元	亏损扩大
营业收入	约5.52亿元(前三季度)	10.85亿元	同比下降34.07%

年份	营业收入	同比增速	归母净利润	同比增速
2022年	8.96亿元	-24.69%	-1.24亿元	-235.46%
2023年	12.75亿元	+42.30%	-5086.54万元	亏损收窄58.97%
2024年	10.85亿元	-14.88%	1025.32万元	扭亏为盈120.16%
2025年	预计大幅下降	显著下滑	亏损8400万-1.05亿	由盈转亏

从数据可以看出，倍轻松在2023-2024年曾短暂实现扭亏，但2025年再次陷入深度亏损，且亏损幅度远超此前水平。

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倍轻松的渠道战略与其他按摩器品牌形成鲜明对比。当竞争对手激战线上市场、大打价格战时，倍轻松选择了差异化的线下布局策略[3]：

• 机场门店
  ：租金高昂，人流虽大但转化率有限
• 高铁站网点
  ：布局密集，但受出行频次影响明显
• 免税店渠道
  ：面向特定客群，市场容量有限

这种"高端场景"定位虽然有助于品牌形象的塑造，但也带来了沉重的租金和运营成本压力。

影响因素	具体表现
营收规模骤降	2025年前三季度营收同比下降34.07%[1]
固定成本刚化	门店租金、人员工资等无法同步压降
销售费用效能不足	公司坦言"销售费用投入产出效能未达预期"[2]
客流量下降	机场、高铁等场景客流受出行需求影响

从财务角度分析，公司在营收大幅下滑的同时，固定支出和刚性成本短期内无法同步压缩，直接导致坪效急剧下降。

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根据市场研究机构数据[4][5]：

• 眼部护理按摩器市场
  ：2024年全球市场容量达7.12亿元，中国市场占比超25%，预计2025-2030年将以7.5%的年复合增长率稳步增长
• 智能按摩器整体市场
  ：仍处于持续扩容阶段，尤其是针对年轻上班族的肩颈按摩产品需求旺盛

根据弗若斯特沙利文报告，2024年中国智能舒缓穿戴设备市场份额格局[6]：

排名	品牌	市场份额
1	SKG	21.5%
2	倍轻松	10.7%

SKG以近2倍的市场份额领先，且在品牌营销和线上渠道方面表现更为强势。倍轻松不仅面临份额被挤压的困境，还需要应对价格战带来的毛利率压力。

需求特征	变化趋势
功效导向	消费者更加关注产品的实际按摩效果
体验升级	对舒适度、智能化要求提高
性价比敏感	在同类产品中选择更具价格竞争力的选项
送礼需求	健康科技产品作为礼品的需求稳定[5]

：终端需求整体并未"疲软"，而是呈现态势。需求从"品牌驱动"转向"功效+性价比驱动"，倍轻松未能及时适应这一变化。

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倍轻松官方将业绩波动归因于[2][6]：

• 主动战略调整
  ：向"中医科技"核心战略转型
• 行业转型期
  ：智能按摩器具行业处于高质量发展转型关键期
• 赛道竞争加剧
  ：消费需求向功效与体验升级

挑战类型	具体内容
流动性压力	2025年前三季度经营活动现金净流出2809.96万元[1]
治理风险	2025年12月被中国证监会立案调查（涉嫌信息披露违规）[7]
高管变动	财务总监等核心高管离职[3]
股东减持	股东多次减持股份

• 产品升级
  ：强化"中医科技"差异化定位
• 渠道优化
  ：平衡线上线下投入，提升渠道效率
• 成本控制
  ：压缩不必要支出，改善坪效

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1. 坪效下降确实反映终端需求问题
   ：但不是"整体需求疲软"，而是倍轻松在
   渠道布局、产品竞争力、性价比
   方面的相对劣势导致需求被分流

2. 线下重资产模式承压
   ：高租金线下渠道在营收下滑时无法及时调整成本结构，导致坪效急剧恶化

3. 竞争格局恶化
   ：SKG等竞争对手在线上渠道和性价比方面更具优势，倍轻松市场份额被挤压

4. 短期难言乐观
   ：考虑到立案调查、业绩亏损扩大、现金流承压等多重利空，倍轻松短期内难以实现业绩反转

• 公司面临证券监管风险（被立案调查）
• 现金流状况需持续关注
• 市场份额可能被进一步侵蚀
• 行业价格战可能持续挤压毛利率

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[1] 东方财富网 - "顶流"接力也带不动,倍轻松2025年利润大幅下滑 (http://finance.eastmoney.com/a/202601283633705742.html)

[2] 腾讯网 - 倍轻松预计2025年净亏损不少于8,400万元 (https://new.qq.com/rain/a/20260128A01YLL00)

[3] 中国家电网 - 净利润现亏损,财务总监离职,倍轻松的科技转型不轻松 (http://m.cheaa.com/n_detail/w_607051.html)

[4] IT之家 - 2025-2026眼部按摩仪十大热门推荐测评榜 (https://www.ithome.com/0/916/835.htm)

[5] 腾讯网 - 2025年肩颈按摩仪推荐 (https://new.qq.com/rain/a/20251231A024XP00)

[6] 东方财富网 - 倍轻松:锚定"中医科技"核心战略 (http://finance.eastmoney.com/a/202601283633502646.html)

[7] 搜狐网 - 倍轻松2025年前三季度营收暴跌34.07% (http://www.sohu.com/a/976730175_146584)

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报告撰写时间：2026年1月28日
数据来源：金灵API市场数据、东方财富网、腾讯网、中国家电网等公开市场信息