Lennox International (LII) 2025年第四季度业绩分析

基于最新的财报数据和市场分析，我为您系统梳理Lennox业绩不及预期的影响。

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指标	实际值	市场预期	差异
季度营收	12亿美元	~12.6亿美元	-4.8%
调整后每股收益	4.45美元	4.72-4.77美元	-0.27至-0.32美元
营收同比	-11%	–	–
调整后EPS同比	-22%	–	–

营收52亿美元（同比下降3%），但公司历史上首次实现年度利润率超过20%，显示成本控制能力有所提升[0][1]。

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• 营收7亿美元，同比下滑21%
  [1]
• 主要原因包括：
  • 渠道去库存压力持续
  • 新建住宅销售持续疲软
  • 消费者推迟系统更换决策
• 毛利率下降220个基点，销量减少1.15亿美元的影响部分被产品组合优化抵消

• 营收增长8%
  ，成为亮点[1]
• 得益于：
  • 零件采购稳健
  • 服务需求增长
  • 紧急更换市场定位
• 利润率改善，工厂生产率提升

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情景	内在价值	相对当前价格
保守情景	244.19美元	-51.0%
基准情景	310.95美元	-37.7%
乐观情景	456.34美元	-8.5%

基于DCF估值模型，当前股价498.80美元存在，下行空间约32-51%[0]。WACC为12.0%，Beta系数1.18显示公司波动性高于市场。

• 股价表现：
  财报发布后盘前下跌约2.66%，52周交易区间为443.19-689.44美元[0]
• 分析师共识：
  目标价530美元（+6.3%上涨空间），但评级中"持有"比例高达53.3%[0]
• 评级分布：
  10家买入、16家持有、4家卖出

指标	数值	评估
毛利率	15.74%	中等偏上
营业利润率	19.91%	稳健
流动比率	1.68	健康
速动比率	0.80	略低
ROE	91.62%	极强

财务分析显示公司采用

，折旧/资本支出比率较低，可能意味着未来盈利增长空间有限[0]。

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美国HVAC市场正处于结构性增长期：

• 2025年市场规模：
  122.5亿美元
• 2033年预测：
  229.5亿美元
• 复合年增长率：
  8.16%[2]

公司	市场地位	近期表现	战略重点
Carrier Global (CARR)	行业龙头	商业HVAC增长30%，但股价表现疲软（近6个月跌28.6%）[3]	节能冷却、AI优化系统
Trane Technologies (TT)	高端市场领导者	Q4预期营收51.1亿美元（+4.8%），分析师目标价478.27美元[4]	可持续技术、数据中心温控
Lennox (LII)	中高端住宅为主	住宅下滑21%，商业增长8%，面临渠道压力	智能家居、分销网络扩张

• 智能恒温器L40荣获"IoT Breakthrough Awards"年度智能恒温器奖项[1]
• 新建763,000平方英尺的区域分销中心（堪萨斯州），强化商业业务覆盖[1]
• 收购NSI Industries HVAC业务、Duro Dyne和Supco，拓展零配件供应能力

• 住宅业务对渠道库存敏感度高，抗风险能力较弱
• 在商业大型项目竞争中落后于Carrier和Trane
• 当前估值显著高于DCF内在价值

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1. 估值承压：
   业绩不及预期可能导致分析师下调目标价，JP Morgan维持"Underweight"评级[0]
2. 市场情绪：
   住宅建设行业放缓叠加消费者延迟更换需求，短期内业绩难有显著反弹
3. 技术走势：
   股价处于横盘整理（支撑491.53美元，阻力512.04美元），缺乏明确方向[0]

CEO Alok Maskara表示"渠道去库存即将完成"，预计2026年行业将正常化[1]。

• 商业业务紧急更换需求加速
• 分销网络扩张带来的协同效应
• 智能家居产品创新（L40恒温器等）

风险类型	具体表现
宏观风险	新建住宅市场持续疲软、利率高企抑制消费
竞争风险	Carrier和Trane在商业市场抢占份额
估值风险	当前P/E 20.93倍高于历史平均水平

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• Lennox当前股价存在
  高估风险
  ，DCF模型显示合理估值区间为244-456美元
• 业绩不及预期短期内将对估值构成压力，需等待2026年业绩验证

• Lennox在住宅市场的脆弱性暴露了业务结构风险
• 商业业务8%增长显示战略调整初见成效，但与Carrier（+30%）相比仍有差距
• 行业整合趋势明显，具备分销网络和技术创新的企业将获得竞争优势

当前估值水平下，建议投资者保持谨慎，等待更明确的业绩改善信号后再考虑介入。

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[0] 金灵AI金融数据库 - Lennox International公司概况、财务分析、技术分析与DCF估值
[1] Benzinga - “Lennox Reports Fourth Quarter and Full Year 2025 Results” (https://www.benzinga.com/pressreleases/26/01/n50183753/)
[2] LinkedIn - “United States HVAC Market Growth Outlook Supported by…” (https://www.linkedin.com/pulse/united-states-hvac-market-growth-outlook-supported-lmwxc/)
[3] Yahoo Finance - “Carrier Global (CARR): Buy, Sell, or Hold Post Q3 Earnings?” (https://stockstory.org/us/stocks/nyse/carr/news/buy-or-sell/carrier-global-carr-buy-sell-or-hold-post-q3-earnings-2)
[4] StockStory - “Trane Technologies (TT) Reports Q4: Everything You Need To Know Ahead Of Earnings” (https://stockstory.org/us/stocks/nyse/tt/news/earnings/trane-technologies-tt-reports-q4-everything-you-need-to-know-ahead-of-earnings-2)