拉里·库德洛呼吁在FOMC会议期间推动美联储转型改革

本分析基于拉里·库德洛于2026年1月28日在福克斯财经频道发表的评论文章[1]。库德洛现任福克斯财经频道主持人，曾在特朗普首次执政期间担任国家经济委员会主任。这篇文章的发表时机尤为关键，恰逢联邦公开市场委员会（FOMC）会议正在召开，暗示其有意在关键决策窗口期影响货币政策决策。

库德洛的发声并非普通媒体评论；鉴于他与特朗普政府核心人物的密切关系以及曾担任国家经济委员会主任的经历，这篇评论文章是一种战略性政策信号，而非孤立的评论。文章直接向特朗普总统呼吁"特朗普先生，请推动美联储转型"，明确传递出背后的政治意图[1]。

库德洛的核心论点直接挑战了指导美联储数十年政策的基础经济模型——菲利普斯曲线。该曲线假设失业率与通胀之间存在反向关系，即经济增长（失业率下降）最终会引发通胀压力。库德洛认为这一框架存在根本性缺陷，声称"经济增长不会引发通胀"[1]。

这一论点并非纯粹的学术探讨，它对货币政策设定具有深远影响。若该论点成立，美联储基于担忧通胀反弹而采取的谨慎降息策略将建立在错误的假设之上。此次批评恰逢FOMC会议审议利率决策之际，表明其意在影响短期政策结果及长期结构性改革[1]。

库德洛用具体经济指标支撑其理论挑战，他认为这些指标反驳了菲利普斯曲线的论断。文中引用的数据包括：过去三个月核心个人消费支出价格指数（PCE）年化增长率为2.3%，同期核心消费者价格指数（CPI）为1.6%，整体CPI为2.1%。最为重要的是，单位劳动力成本年增长率约为1%——这一关键指标表明工资压力有限，而工资压力原本可能转化为通胀结果[1]。

这些数据的呈现具有双重目的：既为"经济增长不会引发通胀"的论点提供实证支持，同时也为立即采取宽松货币政策造势。库德洛明确建议降息0.25%，认为美联储应承认美国经济正处于"生产率驱动的反通胀繁荣"阶段，而非需要继续采取限制性政策的过热状态[1]。

库德洛公开呼吁建立受总统直接影响的"转型美联储"，这引发了关于央行独立性的根本性问题——央行独立性是现代货币政策可信度的基石。尽管美联储依法独立于政治压力，但政府核心盟友为重塑美联储政策框架发起的公开造势构成了一种政治影响力，若这种态势持续，可能会削弱市场对政策连续性的信心[1]。

库德洛明确提出美联储需要转型以契合本届政府的经济愿景，这进一步加剧了对其独立性的担忧。其他国家的历史先例表明，对央行施加政治压力可能导致政策失误、资本外流和货币不稳定——这些结果与库德洛表面上支持的经济增长目标背道而驰[1]。

除了批评美联储现有模型外，库德洛还呼吁向以生产率为核心的货币政策范式转型。这是一种替代框架，可能将经济产出和效率提升置于传统通胀目标之上。从原则上讲，这一论点具有吸引力，因为生产率增长确实能在不引发通胀的前提下提高生活水平；然而，实施这一框架需要目前尚不存在的新型制度安排和衡量体系[1]。

向以生产率为核心的美联储框架转型面临巨大的实际挑战。生产率衡量工作复杂，容易被大幅修正，且受货币政策无法控制的诸多因素影响。批评者可能会指出，在没有明确可行的替代方案的情况下放弃通胀目标制，可能会引发不确定性，最终损害经济表现[1]。

库德洛引用的数据反映出，当前通胀水平较2022年的峰值已大幅回落。核心PCE为2.3%、CPI为2.1%，均接近或低于美联储传统的2%目标，为考虑采取宽松政策创造了切实的政策空间。然而，将这些数据视为"经济增长不会引发通胀"论点的决定性证据，这一解读仍存在争议[1]。

对同一数据的其他解读则强调潜在的暂时性因素，包括此前加息的滞后效应、能源价格的利好走势，以及后疫情时代经济正常化后的持续调整。此外，通胀动态的区域和行业差异可能未被总括数据反映出来，这表明"反通胀繁荣"的描述可能是一种乐观解读，而非普遍适用的表述[1]。

库德洛在FOMC会议召开期间发声，这使其呼吁具备直接的市场相关性。他提到持异议的米拉恩（Miran）和沃勒（Waller），表明他了解美联储内部关于适当政策方向的持续争论。市场参与者应密切关注会议结果，以获取当前美联储领导层如何回应相关数据及库德洛发声所代表的政治压力动态的信号[1]。

此次事件中政治倡导、经济理论与货币政策时机的交织揭示了几个重要趋势。首先，特朗普政府影响美联储政策方向的明显意图已超出人事考量，延伸至对核心模型和框架的挑战——这一比典型换届后政府对央行的策略更具野心的议程。其次，在2021-2022年通胀飙升期间看似失效后，菲利普斯曲线相关争论已从政策讨论中基本淡出，如今以挑战整个通胀目标制范式的新形式重新浮现[1]。

第三，经济数据环境确实已转变为通胀担忧缓解的状态，这为倡导宽松政策创造了政治机会。然而，这种缓解是永久性的结构变化还是周期性的暂停，这一问题仍未解决，使得政策决策的影响尤为重大[1]。

此次事件凸显出多个值得关注的风险维度。

因重塑央行政策框架的公开造势而上升，这可能会削弱支撑经济稳定的制度可信度。若美联储在缺乏成熟运作框架的情况下转向生产率目标制，可能会引发，导致货币政策预期出现波动。体现在刻意强调利好的通胀指标，而可能低估了暂时性因素或衡量局限性[1]。

此外，还应关注

，因为库德洛的批评暗示其对当前美联储领导层的政策方向不满，这可能是为空缺或未来职位的提名铺路。若投资者将这一倡导解读为即将出台政策变动（而实际上可能不会实现），则存在[1]。

当前的低通胀环境确实为政策调整创造了切实机遇，若美联储选择对不断变化的经济状况做出回应，便可抓住这一机遇。库德洛倡导的以生产率为核心的框架尽管在运作上存在挑战，但仍是一个创新方向，若能审慎实施，可能带来收益。市场参与者应密切关注此次政策辩论可能引发的美联储沟通和政策的真实转变[1]。

此次事件是特朗普政府核心盟友发起的一次重大政策倡导行动，直接呼吁对美联储货币政策框架进行根本性改革。拉里·库德洛的核心论点——美联储的模型存在错误，经济增长不会引发通胀——得到了其引用的经济数据支持，这些数据显示通胀指标接近或低于2%的目标。在FOMC会议召开期间发声，表明其既有影响短期政策的意图，也有推动长期结构性改革的目标。市场参与者应关注FOMC会议结果、美联储官员对此次批评的回应，以及特朗普政府后续关于美联储领导层或政策偏好的声明。关于美联储框架改革的更广泛辩论可能会在政策圈获得关注，从而可能改变市场对利率走势和通胀目标制的长期预期。

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[1] 福克斯财经频道 - “LARRY KUDLOW: 特朗普先生，请推动美联储转型”
网址: https://www.foxbusiness.com/politics/larry-kudlow-mr-trump-please-give-us-transformational-fed
发布日期: 2026年1月28日