嘉实原油LOF暂停大额申购深度分析

**嘉实原油LOF（160723）**于2026年1月29日发布公告，宣布自2月2日起暂停大额申购及大额定期定额投资业务，单个开放日每个基金账户的累计申购金额不得超过5元[1]。此前，该基金已于1月14日将申购限额从正常水平收紧至100元[2]。

值得注意的是，这不是单一基金的独立行为。1月29日当晚，

，旗下石油相关LOF基金普遍出现二级市场价格大幅偏离净值的情况[3]。其中：

• 华安标普全球石油指数LOF（160416）限额降至
  2元
  [3]
• 广发道琼斯石油指数LOF（162719）限额降至
  10元
  [4]
• 易方达原油LOF（161129）溢价率高达
  27.01%
  [5]
• 华安标普全球石油指数LOF溢价率更高达
  42.71%
  [6]

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基金公司采取限购措施的直接原因是

。以易方达原油LOF为例，2026年1月27日基金份额净值为1.1315元，但截至1月29日收盘价已达1.437元，溢价率高达27.01%[5]。华安标普全球石油指数LOF的溢价率更攀升至42.71%[6]。

当投资者在高溢价状态下买入LOF份额时，一旦溢价回落，将面临

。基金公司通过限制申购，可以减缓场外份额向场内转移的速度，从而抑制溢价进一步扩大，保护已持有人的资产价值。

与ETF可实时申赎不同，LOF（上市型开放式基金）的

[7]。在基金成交不够活跃的情况下，这种时间差容易导致场内价格明显偏离净值，形成套利空间，进而影响基金平稳运作。

当市场情绪亢奋、原石原油价格上涨时，大量资金涌入LOF产品，但份额转换需要时间，导致场内供需失衡，价格被人为推高。

基金经理收紧申购限额，也反映出对当前原油投资过热的担忧。2026年1月布伦特原油期货价格

，伦敦布伦特原油期货最新收盘价达65.44美元/桶[8]。在地缘政治风险上升的背景下，油市隐含的地缘溢价大幅抬升，部分资金从贵金属、有色板块流入能源化工等相对低位板块[7]。

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基金公司主动"踩刹车"传递出明确信号：

。尽管OPEC+暂缓增产、委内瑞拉及俄罗斯产量下降等因素提供支撑，但OPEC仍维持2026年原油需求低迷的观点[8]。EIA和IEA虽小幅上调需求增速预期，但整体仍认为市场存在供应过剩格局。

基金公司通过限制申购来控制规模，实际上是在表达对短期追高风险的警示。

近期能源板块上涨的主要驱动力来自

——美伊风险增加、俄乌冲突持续发酵等因素导致供应风险溢价大幅抬升[7]。基金公司对高溢价LOF采取限购措施，暗示市场可能已充分甚至过度反映地缘风险溢价。

对于普通投资者而言，LOF产品的溢价交易机制存在认知门槛。许多投资者可能误以为LOF场内价格与净值同步，忽视了二者之间可能出现的显著偏离。当投资者在高溢价状态下买入，而基金公司通过限额措施抑制溢价回归时，这些追高资金将成为"接盘侠"。

此次并非原油LOF单独"高烧"，

同样出现较大溢价，于1月30日停牌至收市[9]。多家资源品LOF同时出现溢价，表明。基金公司集体限购可视为对资源品投资过热风险的行业性预警。

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风险类型	具体表现	应对策略
溢价回落风险	LOF场内价格显著高于净值	关注基金净值与市价的溢价率，避免高溢价买入
地缘政治风险	局势缓和可能导致油价回调	关注美伊、俄乌等地缘事件进展
汇率风险	QDII基金涉及美元资产	关注人民币汇率波动对收益的影响
流动性风险	LF场内成交可能不活跃	关注基金规模及日均成交量

：嘉实原油LOF暂停大额申购是基金公司主动管理风险的正常举措，核心目的是抑制非理性溢价、保护现有持有人。这一行动向市场传递出明确信号——，投资者应审慎评估追高风险，避免因溢价回落造成不必要的损失。

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[1] 今日头条 - 嘉实原油LOF:自2月2日起暂停大额申购、大额定期定额投资业务 (https://www.toutiao.com/article/7601079538658902543/)

[2] 中国新闻网 - 4只石油类基金紧急停牌,1只申购限额低至2元 (http://www.chinanews.com.cn/cj/2026/01-30/10562374.shtml)

[3] 21经济网 - 事关石油基金LOF!4家基金公司集体公告:明起停牌1小时 (https://www.21jingji.com/article/20260129/herald/c0074b8443f6087fbb71a48398692a57.html)

[4] 新浪财经 - 4只石油类基金紧急停牌,1只申购限额低至2元 (https://finance.sina.com.cn/roll/2026-01-30/doc-inhkaqpi3571771.shtml)

[5] 东方财富网 - 原油LOF易方达(161129)发布溢价风险提示 (http://stock.eastmoney.com/a/202601293635345394.html)

[6] 新浪财经 - 原油贵金属LOF"高烧"不退,冲破30%溢价 (https://finance.sina.com.cn/roll/2026-01-29/doc-inhiywec4140000.shtml)

[7] 腾讯网 - 多只资源品LOF出手降温:石油LOF限购2元,白银LOF停牌一天 (https://new.qq.com/rain/a/20260130A01U9Q00)

[8] 中华网 - 油价即将调整 春节前油价上调倒计时 (https://3g.china.com/act/news/10000169/20260128/49203061.html)

[9] 同花顺爱基金 - 警惕高溢价风险,资源品LOF基金限购升级 (http://fund.10jqka.com.cn/20260130/c674426854.shtml)