理想汽车(2015.HK)投资价值分析：AI战略转型与销量挑战

基于我收集的数据和分析，现在为您提供一份详尽的理想汽车投资研究报告。

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首先需要澄清一个关键信息：

[1][2]。曹操出行于2026年1月28日宣布拟配股净筹约3.83亿港元，其中约67.7%将用于发展国内外Robotaxi业务[1]。理想汽车在自动驾驶领域的投资规模远超这一数字。

理想汽车于2025年4月宣布将在香港投资

，设立芯片研发中心，并建立技术标准中心和AI基础设施研发基地[3]。这一投资规模是所谓"3.8亿港元"的5倍以上，显示出理想汽车对自动驾驶技术的战略重视。

理想汽车CEO李想在2026年1月的全员会议上明确了三大核心目标[4]：

时间节点	战略目标
2026年	冲击AI头部阵营的最后窗口期
2028年	实现L4级自动驾驶落地
长期	布局人形机器人业务，强化具身智能品牌定位

李想预判，未来全球能同时布局基座模型、芯片、操作系统及具身智能的公司

，理想汽车将全力跻身该行列[4]。

为适配新战略，理想汽车启动研发体系重组[5]：

• 基座模型团队
  ：负责AI大模型开发
• 软件本体团队
  ：负责软件系统集成
• 硬件本体团队
  ：统一管理汽车与机器人等实体产品

这一调整使汽车与机器人业务实现硬件资源整合，体现了公司从汽车制造商向AI科技公司转型的战略意图。

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理想汽车正面临严峻的销量压力：

指标	2024年数据	2025年数据	同比变化
累计交付量	约50万辆	40.63万辆	-18.8% [4]
年度目标完成率	超额完成	未达成	显著下滑

销量下滑的主要原因包括[6]：

• 中国新能源汽车市场
  价格战
  持续加剧
• 高端SUV市场竞争日趋激烈
• 消费者需求增长放缓

统计指标	数值
分析期间	2025年10月2日 至 2026年1月30日
期初价格	HKD 102.00
期末价格	HKD 65.95
期间涨跌幅	-35.34% [0]
6个月跌幅	-36.89% [0]
1年跌幅	-23.89% [0]
历史最高价	HKD 103.30
历史最低价(期间)	HKD 61.15
最新收盘价/50日均线偏离	-1.41%

：做空兴趣攀升至，反映市场对公司前景的担忧情绪浓厚[6]。

根据最新财务数据[0]：

财务指标	数值	评价
市盈率(P/E)	25.52x	适中
市净率(P/B)	1.63x	合理
股本回报率(ROE)	6.43%	偏低
净利润率	3.63%	承压
流动比率	1.80	稳健
债务风险	低风险	良好

：2025年Q3财报显示，每股收益(EPS)为-0.20美元，低于分析师预期的0.38美元，意外大幅下滑151.81%[0]。

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Robotaxi行业正处于关键发展拐点[7]：

• 技术端
  ：大模型发展推动自动驾驶性能显著提升
• 成本端
  ：前装生产与自驾技术进步推动成本下降
• 政策端
  ：中央和地方政府大力支持

优势领域	具体表现
技术积累	自主研发AD Pro 4.0系统，搭载128 TOPS算力芯片，实现城市NOA功能[8]
产品矩阵	L系列SUV覆盖主流高端市场，累计交付量领先
研发投入	重组研发体系，聚焦AI与自动驾驶
香港布局	20亿港元投资建立AI基础设施

挑战	分析
资金压力	销量下滑导致收入减少，持续高额研发投入加剧现金流压力
竞争加剧	特斯拉、小鹏、华为等竞争对手加速布局智驾领域
人才流失	近半年多位核心高管离职，涵盖智能驾驶、基座模型等关键领域[4]
市场信任	股价持续下跌，做空情绪升温

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：销量颓势短期内难以扭转，股价承压明显。价格战持续与市场竞争加剧将继续对公司造成压力。

：AI战略转型若能成功落地，可能带来新的增长动力。2026年将是关键验证期，L4自动驾驶技术的进展将决定公司能否重获市场信心。

：若能在具身智能领域占据领先地位，有望实现从汽车制造商向AI科技公司的成功转型。

1. 销量持续下滑风险
   ：市场竞争加剧可能导致交付量进一步下降
2. 现金流压力
   ：研发投入与资本支出可能对现金流造成压力
3. 技术风险
   ：L4自动驾驶技术落地时间存在不确定性
4. 政策风险
   ：自动驾驶法规政策变化可能影响业务发展
5. 高管变动风险
   ：核心人才流失可能影响研发进度

指标	数值
当前股价	HKD 65.95
目标价（分析师平均）	约HKD 25-34（部分机构下调）[6]
市销率	约1.2x（基于2025年预期收入）
市场预期	100%分析师维持买入评级[0]

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理想汽车面临的挑战是

。公司已明确押注AI赛道，20亿港元的香港投资与研发体系重组显示了转型的决心。然而：

• 短期布局难以立即扭转销量颓势
  ：销量下滑是多重因素叠加的结果，Robotaxi业务的回报周期较长
• AI战略是正确的方向
  ：但2028年L4自动驾驶的落地目标面临技术、法规等多重不确定性
• 组织架构调整是必要的
  ：研发体系重组有助于资源整合，但执行效果有待观察

：未来季度的交付量数据、智驾系统装车率、香港研发中心进展、以及L4自动驾驶技术的里程碑事件。

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[1] 东方财富网 - “曹操出行拟配股净筹3.83亿港元 主要用于Robotaxi业务” (https://hk.eastmoney.com/a/202601283632931190.html)

[2] 搜狐网 - “曹操出行配售净筹3.83亿港元 超六成将投入Robotaxi业务扩张” (https://www.sohu.com/a/980945173_122014422)

[3] 搜狐汽车 - “理想汽车与百度智能驾驶落户香港 新一批重点企业强势来袭” (https://www.sohu.com/a/881802279_122066676)

[4] 腾讯网 - “李想:28年实现L4级自动驾驶 布局人形机械人” (https://new.qq.com/rain/a/20260127A03PSE00)

[5] 腾讯网 - “研发体系重组为三大团队!理想汽车组织架构调整继续” (https://new.qq.com/rain/a/20260129A067EB00)

[6] Bloomberg - “Li Auto Shorts Climb to Record as EV Competition Intensifies” (https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-01-23/li-auto-shorts-climb-to-record-as-ev-competition-intensifies)

[7] 新浪财经 - “中小盘和汽车行业2025年投资策略:ROBOTAXI已至 自动驾驶风起” (http://stock.finance.sina.com.cn/stock/go.php/vReport_Show/kind/lastest/rptid/788557022162/index.phtml)

[8] Pandaily - “Li Auto Rolls Out AD Pro 4.0 with 128 TOPS, Bringing Advanced Urban NOA to Mid-Tier Models” (https://pandaily.com/li-auto-rolls-out-ad-pro-4-0-with-128-tops-bringing-advanced-urban-noa-to-mid-tier-models)

[0] 金灵AI - 公司API数据、市场数据及技术分析