五粮液市场分析：批价筑底回升 库存去化显著

基于最新的市场调研数据和公司运营信息，我为您系统分析五粮液的批价走势、渠道库存状况及春节旺季动销情况。

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从2025年第四季度至2026年1月，五粮液核心产品

的批价呈现明显的筑底回升态势。根据市场调研数据[1][2]：

时间节点	批价区间（元/瓶）	备注
2025年最低点	820-850	渠道库存压力叠加商务场景低迷
2025年12月	850-880	春节备货启动，需求边际改善
2026年1月中旬	880-920	旺季动销推进，部分区域达950元

值得关注的是，

，开票价降至约900元/瓶，这被业界视为该产品近十年来首次实质性价格回调[2]。此举虽引发市场对利润率的担忧，但有效稳定了渠道信心。

太平洋证券研报指出，当前飞天茅台散瓶批价稳中有升维持在1560元左右，

，高端白酒批价已构筑"价格底"[1]。经过三年主动去化，渠道压货压力彻底缓解，价盘筑底回升趋势明确。

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截至2026年1月，白酒行业的平均库存已降至

，较2023年峰值下降约40%[3][4]。不同酒企的库存分化明显：

酒企	库存水平	库存天数
贵州茅台	≤1.5个月	约45天
五粮液	约2个月	约60天
泸州老窖	约2个月	约60天
部分中小酒企	超过180天	远超安全线

根据经销商反馈[5]：

• 库存水平
  ：从2024年上半年的6-8个月逐步降至当前的3-5个月
• 补货意愿
  ：随着批价企稳回升，经销商补货意愿明显回暖
• 库存结构
  ：高端产品库存相对健康，次高端库存压力仍存

五粮液通过加强渠道管理和用户运营，逐步消化库存，预计2026年春节动销和批价回升将成为推动估值修复的核心变量[5]。

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2026年春节作为白酒行业传统销售旺季，呈现出**“旺季不旺、总量平稳、结构分化”**的特征[1][6]：

区域/渠道	动销表现	同比变化
四川大商（12月）	动销平淡	-10%
河南市场	需求疲软	-20%至-30%
商务宴请场景	恢复缓慢	约2019年85%水平
婚宴等刚性需求	相对稳定	小幅增长

尽管短期动销承压，但多重积极因素正在发挥作用：

• 政策支持
  ：禁酒令边际放松、扩内需政策加码[6]
• 消费场景恢复
  ：假期增加一天为消费场景恢复提供更多时间窗口[2]
• 需求回补预期
  ：预计2026年商务宴请、婚宴等核心场景需求恢复至2019年水平的85%以上[4]
• 行业增长预期
  ：叠加春节、中秋等传统旺季脉冲式增长，行业整体需求同比增幅有望达到12%-15%[4]

中信证券研报认为，2026年春节白酒实际动销有望维持平稳，头部酒企渠道库存已降至1.5-2个月，预计2026年Q2前完成去库存[2]。多家券商给予五粮液"买入"评级，认为公司股价已进入筑底阶段[5]。

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（2025年11月-2026年1月）：

指标	数值
分析期间	2025-11-03 至 2026-01-30
期间最高价	122.50 元
期间最低价	100.50 元
期末收盘价	105.00 元
期间涨跌幅	-11.75%
20日均线	105.53 元
50日均线	110.22 元
日均波动率	1.73%

根据最新财务数据[7]：

• 市盈率（P/E）
  ：14.33倍
• 市净率（P/B）
  ：2.86倍
• 净资产收益率（ROE）
  ：20.15%
• 净利润率
  ：34.59%
• 流动比率
  ：4.59（财务状况健康）

当前估值已处于历史低位区间，市场底特征明显，但报表底可能滞后于股价底[6]。

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• 批价企稳
  ：普五批价已从底部回升，春节旺季动销将验证价格韧性
• 库存健康
  ：渠道库存降至2个月左右安全水位，去化压力显著缓解
• 估值底部
  ：当前14倍PE处于历史低位，安全边际充足
• 催化剂
  ：春节动销超预期、大股东持续增持、批价站上1000元

• 需求不及预期
  ：宏观经济增速放缓可能影响商务消费
• 价格政策压力
  ：补贴政策可能影响短期利润率
• 竞争加剧
  ：茅台、泸州老窖等竞品的价格策略影响
• 渠道库存反复
  ：若动销不畅，库存可能再度累积

建议重点跟踪以下高频数据：

1. 普五批价周度变化（目标位：稳定在900元以上）
2. 春节动销增速（目标位：同比持平或小幅增长）
3. 渠道库存周转天数（目标位：维持在2个月以内）
4. 合同负债变化（反映经销商打款积极性）

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[1] 上海证券报·中国证券网 - “白酒’回马枪’,是反弹还是反转?” (https://www.cnstock.com/commonDetail/630311)

[2] 新浪网 - “五粮液(000858.SZ)热门榜分析:春节旺季预期与超写反弹机遇” (https://k.sina.com.cn/article_7857201856_1d45362c001901seqy.html)

[3] 腾讯网 - “马年春节,留给卖酒人的时间不多了” (https://new.qq.com/rain/a/20260130A05LGU00)

[4] 东方财富网财富号 - “拐点确立,价值重估:白酒板块开启新一轮增长周期” (https://caifuhao.eastmoney.com/news/20260129200446980661700)

[5] 今日头条 - “五粮液筑底之路:从调整到复苏的转折点” (https://www.toutiao.com/article/7598807459100197410/)

[6] 今日头条 - “白酒股价何时能走出低谷?2026年的筑底尾声与复苏窗口” (https://www.toutiao.com/article/7599528175034434088/)

[7] 金灵AI公司概况数据 - 五粮液(000858.SZ) (https://financial-api/wuliangye/overview)