同仁堂医养医保政策影响评估报告
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基于收集到的信息，我将为您撰写一份关于同仁堂医养的医保政策影响评估报告。
北京同仁堂医养投资股份有限公司（以下简称"同仁堂医养"）为同仁堂集团旗下二级集团，成立于2015年，前身为北京同仁堂投资发展有限责任公司、北京同仁堂医养产业投资集团有限公司。2024年6月顺利完成股份制改制，正式更名为现用名。公司隶属于北京国资运营旗下企业，注册资本约3.57亿元，实缴资本同样为3.57亿元，法定代表人为饶祖海[1][2]。
同仁堂医养深耕医养大健康领域，以历史悠久的"同仁堂"品牌为依托，通过投资并购、合作共建、管理服务等方式，形成了覆盖多省市的医疗机构布局。公司业务涵盖
截至目前，公司已建成覆盖"连锁医院、基层连锁医疗机构、互联网医院"的分级诊疗服务网络，在北京、上海、山西、浙江、辽宁、贵州等地拥有20余家线下医疗机构，为客户提供现代化、定制化、一站式中医医疗服务。公司正努力实现"居家—社区—机构"全覆盖医养模式，打造康养生态圈[2][3]。
同仁堂医养于2024年6月28日向港交所递交上市申请，成为同仁堂集团旗下继同仁堂、同仁堂科技、同仁堂国药之后的第四家IPO公司。本次上市募集资金主要用于扩充医疗机构服务网络、提升医疗服务能力、偿还银行贷款及补充营运资金[4]。
| 财务指标 | 2021年 | 2022年 | 2023年 | 2024年前三季度 |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 6.9亿元 | 9.1亿元 | 11.53亿元 | 8.33亿元 |
| 净利润 | -815万元 | -923万元 | 4263万元 | 2659万元 |
| 毛利率 | 约13.5% | 约15.7% | 约18.8% | — |
注：2023年公司刚实现扭亏为盈，2024年前三季度营收与上年同期基本持平[5][6]。
2025年医保政策对中医服务给予显著倾斜：
- 针灸、推拿等非药物疗法：报销比例提升至85%，中药饮片自付比例降至15%[9]
- 新增慢性病保障：阿尔茨海默病等12种慢性病门诊用药纳入保障范围[10]
- 抗癌药目录扩容：覆盖至156种靶向治疗基础用药[10]
2024年12月，国家卫生健康委会同民政部、国家医保局、国家中医药局、国家疾控局联合发布《关于促进医养结合服务高质量发展的指导意见》，提出多项利好政策[11][12]：
| 政策要点 | 具体内容 |
|---|---|
| 医保定点准入 | 支持将符合条件的医养结合机构纳入医保定点范围 |
| 互联网医疗 | 将符合条件的"互联网+"医疗服务纳入医保支付 |
| 长期护理保险 | 支持医养结合机构纳入长期护理保险定点服务机构范围 |
| 康复辅助器具 | 治疗性康复辅助器具按程序纳入医保支付范围 |
- 电子医保卡实现刷脸结算，移动支付覆盖98%定点机构
- 互联网医院复诊费用纳入医保基金支付范畴
- 跨省就医实时结算预计2025年底覆盖80%左右地区[10]
随着各地陆续出台中医优势病种付费政策，同仁堂医养作为中医专科医疗机构，可充分利用其在以下领域的诊疗优势：
- 中医骨伤科（颈椎病、腰椎病等慢性疼痛管理）
- 中医康复科（脑卒中后遗症、关节损伤康复）
- 中医内科（慢性病调理、亚健康管理）
- 中医妇科/儿科特色诊疗
中医特色疗法单独设立支付标准，意味着公司可在西医常规治疗基础上，发挥中医辨证论治的差异化优势，获取更高的支付标准[8]。
针灸、中药汤剂等非药物疗法报销比例提升至85%将直接刺激患者需求增长。同仁堂医养旗下医疗机构可提供针灸、推拿、艾灸、拔罐等传统中医疗法，政策利好将有效扩大目标患者群体覆盖面，提升门诊量和复诊率[9]。
根据五部门指导意见，养老机构内设医疗机构可纳入医保定点管理。同仁堂医养本身涵盖医疗、养老两大业务板块，具备天然的"医养结合"基因。公司可积极申请将旗下养老机构内设医疗机构纳入医保定点，从而打通"医疗+养老"服务闭环，提升客单价和客户黏性[11][12]。
同仁堂医养已建成覆盖"连锁医院、基层连锁医疗机构、互联网医院"的分级诊疗服务网络。随着互联网复诊费用纳入医保支付，公司可通过互联网医院为慢性病患者提供复诊、续方、慢病管理服务，实现线上线下协同，突破物理空间限制，扩大服务半径[12]。
2025年长期护理保险正式与医保绑定成为社保"第六险"。同仁堂医养可积极申请成为长护险定点服务机构，为失能（含失智）、慢性病、高龄、残疾等老年人提供护理服务。长护险服务通常具有较高客单价和稳定的服务周期，有助于提升公司养老业务的盈利能力[10][12]。
DRG/DIP付费模式下，医保支付采用"打包价"机制，超出部分由医院自负。这对同仁堂医养的成本管控能力提出更高要求：
- 药材成本波动：中药材价格受气候、供需等因素影响波动较大，可能压缩利润空间
- 诊疗流程优化：需在保证疗效前提下，合理控制诊疗项目、药品使用和住院天数
- 病案管理规范化：DRG付费对病案首页填写、编码准确性要求严格，需加强相关能力建设
医保政策对中医服务的支持将吸引更多市场主体进入该领域，包括：
- 综合性医院中医科加强建设
- 其他中医连锁机构扩张
- 互联网医疗平台加码中医服务
同仁堂医养需在品牌积淀、诊疗质量、服务体验等方面形成差异化竞争优势，巩固市场地位。
各地医保政策执行进度不一，中医优势病种遴选标准、支付标准存在地域差异。同仁堂医养跨区域布局的20余家医疗机构可能面临政策适应性问题，需针对不同地区制定差异化的经营策略[8]。
聚焦中医优势病种，打造骨伤康复、慢病管理、治未病等特色专科，形成技术壁垒和服务口碑。重点发展针灸、推拿、康复理疗等医保报销比例较高的服务项目。
积极对接各地医保部门，推动旗下养老机构内设医疗机构纳入医保定点。探索"居家-社区-机构"三级医养服务网络，实现医疗与养老服务的无缝衔接。
依托已建成的互联网医院平台，加强与医保支付系统的对接。开发线上复诊、慢病管理、健康咨询等产品，提升线上服务占比。
组建涵盖临床、医保、质控、财务等部门的专项小组，负责病案质控、费用分析、绩效优化等工作，提升精细化管理水平。
建立中药材集中采购体系，对冲价格波动风险。加强与优质供应商的战略合作，确保药材质量和成本可控。
引进和培养中医专业人才，特别是具有DRG管理经验的复合型人才。建立完善的绩效考核体系，激励医护人员参与成本控制。
通过港股上市募集资金，偿还高息银行贷款，降低财务成本。补充营运资金，支持业务扩张和能力建设。
在医保政策利好下，行业整合加速。公司可把握机会并购优质中医医疗机构、养老机构标的，快速扩大规模效应。
基于同仁堂医养现有业务规模和医保政策变化，
| 影响维度 | 预计增量（年化） |
|---|---|
| 门诊收入增长 | 10%-15% |
| 住院收入增长 | 8%-12% |
| 互联网医疗收入 | 20%-30%增长 |
| 养老业务收入 | 15%-20%增长 |
| 综合毛利率 | 提升1-2个百分点 |
注：上述测算仅供参考，实际影响取决于政策落地进度、公司执行能力、市场竞争格局等多重因素。
| 风险类型 | 风险描述 | 应对措施 |
|---|---|---|
| 政策风险 | 医保支付标准调整、报销政策变化 | 保持政策敏感性，加强与医保部门沟通 |
| 经营风险 | DRG付费下成本超支 | 强化成本管控，优化诊疗路径 |
| 市场风险 | 竞争加剧导致客源流失 | 差异化竞争，提升服务质量 |
| 整合风险 | 并购标的整合不及预期 | 严格尽调标准，强化投后管理 |
医保政策变革对同仁堂医养而言
- 百年品牌积淀，差异化竞争优势明显
- 跨区域布局初具规模，具备网络效应
- 刚实现扭亏为盈，业绩拐点已现
- 港股上市在即，资本实力将显著增强
- DRG付费模式下的成本管控压力
- 跨区域政策差异的适应性管理
- 市场竞争加剧带来的获客成本上升
[1] 北京同仁堂医养投资股份有限公司经营信息 - 企查查 (https://www.qcc.com/crun/4861c0123d7570e98cef96187cc1a676.html)
[2] 首页 - 同仁堂医养招聘官网 (https://tongrentangcare.zhiye.com/)
[3] 企业主页 - 天津大学就业指导中心 (https://job.tju.edu.cn/company/index/sxid/126/id/11035.html)
[4] 最大非公立中医集团同仁堂医养赴港IPO - 新浪财经 (https://finance.sina.com.cn/jjxw/2024-07-01/doc-incarssc1340890.shtml)
[5] 同仁堂医养冲刺港股:年营收11.5亿 - 新浪网 (https://k.sina.com.cn/article_7915963911_1d7d40607001012dwo.html)
[6] 同仁堂医养闯关港交所:借钱并购增厚业绩再募资还贷 - 新浪财经 (https://finance.sina.com.cn/stock/observe/2025-01-17/doc-inefhrny3232267.shtml)
[7] 2025年医保大变革,DRG付费是啥意思? - 搜狐 (https://www.sohu.com/a/843009591_121119254)
[8] 重庆市基本医疗保险按病组(DRG)中医优势病种付费(2025年版) - 重庆市医疗保障局 (https://ylbzj.cq.gov.cn/zwgk_535/zfxxgkml/zcwj_291934/gfxwj/202507/t20250708_14795467.html)
[9] 2025年针灸、中药汤剂报销比例暴涨 - 今日头条 (https://www.toutiao.com/article/7498553219602268707/)
[10] 2025年最新医保政策解读 - 九松健康 (https://m.jiusongjiankang.com/health/news/4439138.html)
[11] 五部门发文 促进医养结合服务高质量发展 - 中国政府网 (http://www.gov.cn/lianbo/bumen/202412/content_6992323.htm)
[12] 五部门发文:医养结合机构有望纳入医保定点范围 - 京报网 (https://news.bjd.com.cn/2024/12/12/11000849.shtml)
[13] 同仁堂:深化"三医联动"守护群众健康医保 - 新浪财经 (https://finance.sina.com.cn/jjxw/2025-01-03/doc-inecruia9736585.shtml)
数据基于历史，不代表未来趋势；仅供投资者参考，不构成投资建议
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