青松股份化妆品代工业务分析与原材料价格传导机制

基于我收集到的最新数据和市场信息，现在为您系统分析青松股份化妆品代工业务的现状及原材料价格传导机制。

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青松股份是中国化妆品ODM/OEM行业的龙头企业之一，其核心业务主要通过子公司诺斯贝尔开展[1]。诺斯贝尔是中国最大的化妆品代工企业之一，主要从事面膜、护肤品、湿巾等产品的设计、研发与制造[2]。

• 面膜类产品（核心业务）
• 护肤品（化妆水、乳液、面霜等）
• 湿巾及个人护理用品
• 化妆品ODM/OEM代工服务

公司近年来实施"聚焦客户、聚焦产品"的战略转型，通过主动筛选优质客户、聚焦高质量订单来提升产品竞争力和盈利水平[3]。

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指标	2025年	2024年	同比变化
营业收入	约22.18亿元	约19.40亿元	+14.34%
归母净利润	1.30-1.65亿元	0.55亿元	+137.73%~+201.74%
扣非净利润	0.96-1.31亿元	0.55亿元	+73.29%~+136.47%

从业绩预告来看，青松股份2025年实现了显著的业绩增长，

，这与用户提到的"订单下滑"存在一定差异[3]。可能的原因包括：

1. 结构性调整
   ：公司主动筛选优质客户，高质量订单增加而低质量订单减少
2. 行业分化
   ：整体行业订单向头部企业集中，中小代工厂面临订单压力
3. 季节性波动
   ：不同季度订单存在波动，全年整体保持增长

青松股份近期股价表现较为活跃[5]：

期间	涨跌幅
近5日	-10.16%
近1月	+1.84%
近3月	+17.04%
近6月	+35.78%
1年	+67.20%

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化妆品代工行业的主要原材料包括：

类别	主要品种	下游应用
油脂类	甘油、硬脂酸	保湿剂、润肤剂
表面活性剂	AES、AEO-9	清洁类产品
防腐剂	尼泊金酯类	配方防腐
功能性原料	透明质酸、烟酰胺	功效护肤
包装材料	塑料、纸张	产品包装

根据市场信息，2025年原材料价格呈现以下特点[6][7]：

• 原料成本支撑增强，外盘甘油市场出现试探性上涨行情
• 国内贸易商惜售挺价心态增强
• 下游行业受限于自身订单不足及利润空间狭窄，采购保持谨慎

• 非离子表面活性剂产能利用率提升至57.64%
• 随着价格自前期高点回调，市场逢低补库积极性被激发
• 临近双十一等购物节，下游日化领域步入传统需求旺季

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原材料价格波动向终端产品的传导遵循以下路径：

原材料供应商 → 化妆品代工企业 → 品牌商 → 终端消费者
     ↓              ↓              ↓           ↓
  价格波动       成本变化       定价策略     零售价调整

• 采购成本
  ：原材料占代工成本的50%-70%
• 库存管理
  ：代工企业通常保有1-3个月原材料库存
• 定价周期
  ：长协价与现货价并存

• 即时期：原材料价格变动直接影响当期采购成本
• 滞后1-3个月：库存消化后影响完全显现

代工企业通过以下方式传导成本压力：

传导方式	说明	适用情况
产品提价	直接提高代工报价	原材料持续上涨
配方替代	使用性价比更高的原料	短期成本压力
规格调整	减少克重或含量	隐性成本转移
重新报价	新订单重新议价	订单更新周期

• 头部代工企业（如诺斯贝尔）议价能力较强
• 中小代工厂面临品牌商压价压力
• 大品牌客户通常接受合理成本传导

1. 直接提价
   ：品牌商提高零售价（传导最直接，但可能流失价格敏感消费者）
2. 促销减少
   ：减少折扣力度（变相提价）
3. 规格变化
   ：减少产品容量（隐性涨价）
4. 新品迭代
   ：通过升级换代提价

1. 市场竞争激烈
   ：代工行业竞争激烈，成本传导能力受限
2. 品牌利润挤压
   ：品牌商利润空间有限，难以完全消化成本上涨
3. 消费者敏感度
   ：终端价格敏感度影响传导幅度
4. 库存缓冲
   ：产业链各环节库存延缓传导速度

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影响维度	具体表现	应对策略
原材料成本	甘油、表面活性剂等价格波动	多元化采购、战略备货
包材成本	塑料、纸张价格波动	集中采购、供应商整合
物流成本	运输成本变化	仓储布局优化

• 国内化妆品行业整体消费呈稳步复苏态势[3]
• 公司通过"两个聚焦"战略提升竞争力
• 高质量订单占比提升

• 行业竞争加剧
• 客户对成本敏感度提升
• 原材料价格波动增加经营不确定性

根据财务分析[8]：

• 毛利率
  ：通过产品结构调整有望保持稳定
• 净利率
  ：规模效应和成本控制推动改善
• ROE
  ：预计提升至10%以上

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企业类型	竞争特点	订单情况
头部代工厂	技术领先、品牌优势	订单相对稳定
中型代工厂	性价比竞争	订单波动较大
小型代工厂	价格战	订单流失严重

1. 规模优势
   ：中国最大化妆品ODM企业之一
2. 研发能力
   ：近三年年均研发费用超8000万元[2]
3. 客户资源
   ：覆盖国内外知名美妆品牌
4. 全品类布局
   ：面膜、护肤、湿巾全覆盖

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1. 业绩拐点
   ：2025年净利润预增超137%，基本面改善明显
2. 行业复苏
   ：化妆品消费稳步回暖，代工需求增长
3. 战略清晰
   ："两个聚焦"战略提升核心竞争力
4. 估值合理
   ：当前P/E约31倍，处于历史中位区间

风险类型	具体内容	影响程度
原材料风险	甘油、表面活性剂价格波动	中高
客户集中度	大客户依赖度较高	中
行业竞争	代工行业产能过剩	中
消费复苏	终端需求不及预期	中低

• 季度订单金额变化
• 毛利率变动趋势
• 客户结构优化进展
• 原材料价格走势

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青松股份作为中国化妆品代工行业龙头，2025年实现了显著的业绩增长，订单情况整体呈现复苏态势。公司通过"聚焦客户、聚焦产品"的战略调整，有效提升了盈利能力和市场竞争力。

1. 传导链条：原材料→代工企业→品牌商→终端消费者
2. 传导方式：直接提价、配方替代、规格调整、重新报价
3. 传导时滞：1-3个月完成完整传导
4. 传导受阻因素：市场竞争、品牌利润挤压、消费者敏感度

对于青松股份而言，原材料价格波动对公司整体影响可控，公司具备一定的成本传导能力和议价优势。建议持续关注公司订单增长情况、原材料价格走势及行业竞争格局变化。

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[1] 赢家财富网 - 青松股份(300132)发展趋势分析 (http://www.yjcf360.com/gegu/300132/qianjing/)

[2] 搜狐网 - 中国最大化妆品ODM企业:如何助力"制妆大国"到"制妆强国"的跨越? (http://www.sohu.com/a/980571037_100004142)

[3] 腾讯网 - 青松股份预计2025年归母净利润增超1倍2倍 (https://new.qq.com/rain/a/20260122A05S8P00)

[4] 东方财富网 - 青松股份2025年净利预增137.73%-201.74% (https://finance.eastmoney.com/a/202601223627665377.html)

[5] 金灵API - 青松股份市场数据

[6] 我的钢铁网 - 表面活性剂价格走势 (https://www.mysteel.com/hot/1592851.html)

[7] 隆众资讯网 - 甘油市场分析 (https://chem.oilchem.net/chemical/glycerol.shtml)

[8] 金灵API - 青松股份财务分析数据